新能源汽车所用动力电池相较于传统消费类锂电池，无论是结构复杂程度、所搭载的单体个数，还是整体对于安全性能的要求都显著提升，这使得BMS 的重要性更加凸显，是新能源汽车的核心竞争力之一。其价值量也从最初的数元增加到目前最高达到数万元。考虑到性能和成本的平衡，我们认为分布式和被动均衡将是未来新能源汽车用BMS 发展方向。

如果仅从字面上看，以2015年产销数据为基数推算，2016年新能源汽车推广的总体目标应达到70万辆左右。如果不计成本的单纯推动销量增长，那么以15年四季度的疯狂来看，要完成这一目标可以说完全没有压力。n? 但是，在补贴政策趋于科学合理下，科学理性的完成翻番目标仍有难度。在我们看来，科学补贴下维持产销的高增长必然伴随着销量结构的转移，而物流车能否实现爆发，是总产销实现高增长的关键所在。

据乘联会统计，2016 年5 月，新能源乘用车销量2.62 万台，同比增长141%，其中纯电动乘用车达到1.71 万辆，同比增长162%，延续高增长态势。新能源乘用车成长空间极大，而三元材料在纯电动乘用车领域加速替代磷酸铁锂是确定性趋势，2016 年主流乘用车车企基本上技术路径都转向三元电池，预计今年渗透率将超过75%。三元电池产业链景气度持续攀升，在二级市场上也将是持续的风口，因此建议投资者重点关注。标的选择的方向，一是估值低、行业地位未被
市场充分认识的智慧能源，其全资子公司远东福斯特是A 股真正的三元电芯龙头，此外，福斯特极大概率进入第四批目录，为后期业绩爆发奠定基础；二是上游供给弹性低、全球产能收缩的钴，首推华友钴业。

作为低碳经济重要组成部分，新能源汽车产业通过开源节流，对缓解能源供需矛盾，改善环境，促进经济可持续发展有着重要的推动作用。作为牵涉30多个行业、关乎数百万甚至数千万就业机会的产业，汽车是最能反映一个国家科技发展水平、自主创新能力和国际竞争力的产业之一。电动车已经被许多汽车生产国当做振兴经济的突破口。新能源汽车推进我国交通能源转型，通过能源多元化、动力电气化、排放洁净化将推动我国新能源汽车迅速发展，实现我国从汽车生产大国到汽车技术强国的跨越。

据中国化学与物理电源网统计，近期动力电芯订单明显减少，行业库存增加，且价格略有下滑，这验证了之前我们对动力电池短期景气下行判断。前期传闻的多种政策调整方案至今无一落地，导致商用车车企观望情绪依然浓厚，而且动力电池目录收紧导致采用外资动力电池的车企量产计划推迟，因此短期继续维持对动力电池板块整体谨慎的态度。投资机会方面，建议投资者沿三条主线布局，一是景气快速攀升的三元电芯产业链，二是行业即将迈入拐点的燃料电池产业链，三是景气扭转混动客车产业链。此外，近期第四批电池目录即将落地，从审核结果来看，淘汰率非常高，真正做到了优胜劣汰，而且外资电芯厂商进入第四批目录的概率不大。

多重因素推动我国新能源车产业发展，产销量规模仍将保持高速增长。能源安全、环境保护等多重因素倒逼，加之政府政策推动、特斯拉等龙头引领、规模化经济效应带动成本下降、充电桩设施不断完善等多重利好因素，新能源汽车产业将继续保持高速增长。我们判断2020 年新能源汽车产销量将达到150 万辆，复合增速超过35%。其中物流车行业新能源汽车渗透率2020 年将接近45%，销量有望达到35 万。我国汽车自主品牌面临前所未有的历史机遇，从长期发展来看，国内优质新能源汽车整车厂商有望脱颖而出成长为行业巨头。

但可以真正借助政府补贴来提高自身核心竞争力的企业始终有限，很多企业为获得补贴才发展新能源汽车项目，当补贴逐渐减少时，这些项目很有可能成为拖累企业的过剩产能。新能源汽车在动力性能方面始终与传统汽车存在差距，价格是很多消费者选购新能源车型的主要因素，而补贴的退去将会使新能源汽车失去价格优势。当然，国内新能源汽车市场发展到目前的规模将不会因为补贴退坡而退回原点，更何况还有限牌、排放标准等其它政策的限制。但补贴政策的变化对新能源汽车市场的影响是必然的，而这也将势必会引发汽车制造行业利润的整体波动。