当前市场对燃料电池车有两方面误解：1、认知还停留在纯氢燃料电池层面；2、燃料电池车成本高，不经济。事实上，加氢站和储运氢成本高昂，短期难以推行，甲醇燃料电池车不需要加氢站，而且甲醇站改装成本低，推广容易，此外，考虑补贴后，购置成本、运营成本和推广成本都优于现在的纯电动车。对于这轮燃料电池行情，我们看的更远，逻辑是这是产业化真正的拐点，而不是单纯的三元之后的另一个新能源主题投资行情。国内甲醇燃料电池车产业化进程在提速，东风、中车等车型都在测试和走公告申请，只要有这些车型量走出来，国内其他车厂会快速跟上，因为这种车本质上是基于纯电动改装过来的，所以车型开发周期非常短，量产非常快。在纯电动车补贴不断退坡，电池成本短期下不来且推广成本高居不下的尴尬背景下，甲醇燃料电池电-电混动车将新能源商用车带出了这个窘境，明年这类车型有望接力今年的纯电动商用车的市场，并且前景更好。

在小排量乘用车购臵税减半政策刺激下，2016 年上半年汽车行业景气度回升明显，1-5 月汽车销量同比增长7.0%，其中新能源汽车销量同比增长134.1%。2016 年上半年智能汽车是最大的风口，新能源汽车一直处于牛市行情，两个指数均大幅跑赢汽车行业及沪深300 指数。我们认为2016年下半年行业景气度有望持续：1）新能源汽车牛市行情也将持续，建议重点关注电动物流车产业链及其上游的三元电池材料；2）智能汽车有望风口再起，首选前期龙头或新出现优质标的；3）低估值高增长标的将在年底及来年弥足珍贵，建议提前储备相关品种。

中重卡行业销量逐渐恢复符合我们预期，其原因主要在于：1、国家政策基调开始更重视稳增长，重卡与宏观经济相关；2、与投资有关的自卸车15 年占销量比重仅约16%（高点约40%），已经接近美国13%的比重，对整体的拖累影响已经不大；3、国四排放升级导致的成本上升逐渐被消化；4、15 年重卡的库存策略是谨慎的，渠道库存的问题已经不大。

特斯拉在国内的售价比美国高出50%；如果国产化，不仅可以降低生产成本，而且可以申请国家补贴，若Model S国内售价40-50万元，性价比优势明显。国内汽车市场体量大，新能源汽车又是全球最火热的市场，主攻中国市场有其
内在动力。

工业4.0强调智能、互联、数字，以电动化、智能化、共享化为代表的汽车新科技与之不谋而合。电动汽车支撑能源革命；智能汽车改造交通体系；汽车共享颠覆出行消费，未来有望带动数万亿美元的市场空间，从而成为本来经济周期的主导产业之一，同时也是机遇最大的投资方向。

据中国汽车流通协会的统计，在限迁政策的制约下，今年3 月，全国二手车转籍比例仅有18.8%。各地政府在促进二手车流通方面明显缺乏积极性，这主要是出于对自身利益的考虑。首先，有不少地方政府认为，放开二手车的流通管控会导致排放标准较低的老旧车大量流入本地市场，从而对当地的环保工作带来负面影响。另外，从地方经济角度考虑，二手车对于地方财税的贡献远较新车小得多。根据我国相关税法，消费者购买一辆新车，要交车辆售价10％左右的购置税。而二手车交易税，则是按照车辆评估价格的1.48%来征收。相关统计显示，去年，我国二手车交易额已经达到5500亿元，但为国家贡献的税收仅为1.5 亿元。