新能源车充电业务增长空间广阔。充电业务将在 2017 年开始放量并在 2018 年加速增长。到2020年，公司将新建超过2,000 个充电桩，服务于公交集团约 1.2 万辆电动公交车。我们预计充电业务未来四年的复合增长率达 74%，到 2020 年其净利润占比将达到 34%，成为公司未来核心的利润来源。

目前，中国汽车市场需求整体都在向三、四线城市转移，而新能源汽车在三、四线城市行驶中拥有更多优势，这使得新能源汽车市场下沉的需求与产业整体发展方向不谋而合。近期，一些中小城市陆续出台了未来几年的新能源汽车产业和基础设施建设发展规划，我国三、四线城市的新能源汽车推广有望提速。而面对这种趋势，新能源车企也应尽早布局，深度挖掘市场潜力。

近年来，无论是合资还是自主品牌，低端还是豪华品牌，LED 车灯已成为很多车的标配。LED 灯具有望成为车灯应用的一种潮流。因为 LED 技术使用更少的能源，比传统的卤素灯寿命更长，难能可贵的是以半导体原理发光的 LED可以让车灯体积更小，从而给整车提供更多的设计灵活性。车灯，未来将成为LED 厂商的新蓝海。中商产业研究院预测，预计2022年，中国汽车 LED 灯产量将近 15000 万只，汽车LED灯市场规模将达到69亿元。

《2015－2016年中国新能源汽车动力电池产业分析与预测》所研究的动力电池是指为新能源汽车提供动力的电池。从技术路径看，主要包括用于纯电动汽车(EV)和插电式混合动力电动汽车(PHEV)等的蓄电池和专用于燃料电池汽车(FCEV)的燃料电池。此外，对锂电池正极、负极、隔膜、电解液四

大关键材料开展研究。

《2015－2016年中国新能源汽车产业分析与预测》所研究的新能源汽车包括纯电动汽车(EV)、插电式混合动力汽车(PHEV)和燃料电池汽车(FCEV)，涉及新能源汽车整车制造、动力电池、电机电控系统和充电设施等细分领域。

2015年，虽然中国汽车产销增速进一步放缓，但是中国汽车制造水平和零部件产品配套能力持续提升，受汽车安全、节能、环保、智能的发展趋势进一步显现，全球汽车产业向中国转移趋势持续，新能源汽车应用市场逐步打开的影响，2015年中国汽车电子市场仍然保持较快速度增长，但增速下降明显，2015年中国汽车电子市场规模达到4216亿元，同比增长12.7%。

三线以下城市和农村，首购需求呈现爆发，“ 15 万以下+SUV+豪华电子配置”成为产品爆点。私家车是目前中国居民的核心需求，特别是三线以下城镇和农村居民，呈现汽车首购需求爆发。该类消费人群更关注高性价比，“ 15 万元以下+SUV+豪华电子配置” 是核心，自主创新产品在该类品味需求上，具有产品、成本和渠道优势。并且替代摩托车、电动自行车、低速电动车广阔市场。

近日，乐视公司不断爆出一系列负面新闻，导致乐视网股票大跌，市值缩水超过百亿。乐视董事长贾跃亭公开检讨乐视生态发展过快，以致资金链出现问题。有评论指出，乐视很可能成为互联网造车泡沫破灭的第一个泡泡。业内分析，新能源汽车发展前景很光明，但道路很曲折，入行风险其实很高。比如在新能源电池欠缺研发能力的情况下，简单地投资建厂、增强制造能力，未来堪忧。目前国内的新能源电池生产厂很多，但规模都不大，尤其质量好的不多。而品质不错的电池都有大量整车厂在排队等订单。因此，短期上马的车企在现有电池的配套方面普遍十分紧缺。因而，新晋入行者还需谨慎决定，充分评估自身能力，对风险有足够的认知。

福田汽车是中国品种最全、规模最大的商用车企业，品种包括轻卡、中重卡、客车及发动机等，旗下拥有欧曼、欧马可、 欧辉、 奥铃等品牌， 已连续 12年销量领跑商用车领域。公司积极向市场空间更广阔、增速较高的乘用车市场拓展，全资收购德国前豪车品牌宝沃，首款产品 BX7 SUV 已站稳脚跟，还将陆续推出 BX5、 BX6 等多款产品，业绩有望迎来爆发式增长。公司注 重技术革新，通过整合全球资源， 在互联网超级卡车、无人驾驶卡车等最新科技产品均有所布局。考虑到公司商用车业务盈利改善，宝沃将打开高增长SUV 市场，以及布局未来终极方向的无人驾驶超级卡车， 我们认为公司合理目标价 6.00 元，首次给予买入评级。

电改跟踪报告：我们认为能够通过提供节能改造、设备托管运维、能效管理等增值服务不断抓住新用户的公司以及以用电数据为基础的大数据分析公司将享受电改红利，其中，有电网和园区资源背景的公司能够率先抢占用户资源，并将资源逐步兑现成利润，推荐能够为客户提供一站式的综合能源服务解决方案的智光电气，以及深度绑定贵州园区内用户的北京科锐。我们还看好负荷地区火电机组。外来电占比越高的区域，区域内机组利用小时数弹性越大，推荐上海电力、东方能源。