行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。购置税减免到期+国补退出+春节假期叠加影响下，1 月产批零同环比均下滑。

智能车指数跑赢大盘，板块公司表现上佳。本月（1 月4 日-1 月31 日），沪深300指数上升6.9%；国证电动智能汽车指数大幅上升10.9%，跑赢沪深300 指数4.0pcts。汽车电子供应链的股价方面，国内外大部分厂商均有较优表现。

依附我国汽车电动化及智能化快速发展，国内车规MCU企业持续受益，这是MCU最大的市场增量来源。

麒麟SoC：自研车规级高算力座舱芯片提供性能支持；车规级座舱芯片麒麟990A脱胎于智能手机芯片麒麟990，但采用全新架构，包括4核泰山V120+4核ARM V7A系列Vortex A55，GPU部分则采用Mali-G76，并且增加了达芬奇架构的算力芯片，分别为2个D110+1个D100大小核，算力可达3.5TOPS。麒麟9610车机模组具备标准化、可插拔接口，使用高性能SoC和独立NPU，存储读写性能提升，功耗降低。

截至2023/1/31，近一年万得新能源汽车指数下跌0.6%，然而，估值（PE,TTM）大幅下降45.8%至33.2 倍，估值大幅下降主要是相关上市公司盈利显现。市场对于新能源汽车股票的刻板印象是估值高，其实，随着股价回调、业绩高增长兑现，估值已经大幅下降至30 倍左右，目前估值处在近一年较低水平。建议积极关注。

近期美联储的加息预期降温，衰退软着陆的预期抬升，权益市场反弹。此外美股具有“一月效应”，高贝塔股票在1 月往往表现强劲，原因包括年末基金税务筹划等。去年末极端情绪助推，及空头获利回补，2023 年的“一月效应”强于往年。特斯拉与纳斯达克100、罗素1000 纯成长指数乃至比特币的反弹节奏一致，反映流动性影响。

汽车线束是汽车的神经与血管，是汽车的重要组成部分，承载着汽车动力与信号的传输。汽车线束主要由线缆、包裹材料以及连接器（端子）三部分组成。当前汽车线束行业集中度高，海外供应商掌握绝对主导。随着新四化发展，汽车线束迎来新的增长引擎，同时随着自主品牌崛起，国产替代也将具有较大空间。

小三电指车载充电机（OBC）、车载DC/DC 变换器、高压配电盒（PDU），作为电控核心零件，起着转换及传输交流和直流能量的重要功能。其中，OBC 是交流充电的必须部件，可将充电桩供给的交流电转换为直流电给动力电池充电，单车价值在2000 元左右；车载DC/DC 变换器可将动力电池输出的高压电转换成各用电器所需要的低电压，单车价值在1000-1600 元之间；PDU 是分配电池输出的直流电和监控过流过压的高压电源分配单元，单车价值在200-800 元之间。

相比 2022 年，2023 年对车市影响较大的外部变量包括防疫政策优化及补贴政策退出。此前在总量研究之一的报告中，我们对燃油车购置税优惠政策退出路径及影响做了展望，本篇报告我们对车市供需两端关键因素进行分解，同时复盘国外各国疫情管控放松后供需恢复水平，以此推演2023 年国内车市复苏路径。

海外模拟芯片龙头景气度指引消费电子市场短期承压，汽车市场仍将保持强势；海外模拟芯片龙头22Q4业绩同环比增速承压，主要受到消费、工控、通讯等市场较弱影响；TI、ADI、意法半导体、恩智浦均预计23年Q1和全年汽车业务仍将快速增长。虽然A股多数模拟公司22年业绩承压，但23年盈利增速拐点+情绪周期向上，复苏主线值得关注；发布业绩预告的公司共13家，其中仅3家（杰华特、雅创电子、敏芯股份）22年归母净利润同比实现增长。下游消费电子需求景气度指引边际回暖+库存周期见顶，23年H1行业或将迎盈利增速拐点；情绪周期触底，23年行业有望迎业绩+估值双重修复的戴维斯双击。