本轮汽车降价与过往的异同？降价从新能源车扩展到燃油车，力度大、范围广，去库存紧迫性更强。本轮汽车“降价潮”由新能源车扩展至燃油车，力度大、范围广。1 月新能源车企开始降价，随后传导至燃油车市场，相较2015、2019 年降价，本轮降价伴随汽车优惠补贴政策退坡和排放标准切换，去库紧迫性更强，受此影响，本轮代表车企主要车型降价幅度高达29%、远高于过往的13%、17%，涉及车企范围进一步扩大。

NZIA 法案目标把握40%的清洁能源技术制造，旨在提高欧洲净零技术竞争力。《净零工业法案》（Net ZeroIndustry Act，NZIA）提出了在2030 年至少40%的清洁能源技术要在欧盟内制造，涵盖光伏、风能、电池/储能、热泵、电解槽/燃料电池、可持续沼气/生物甲烷、碳捕获和储存（CCUS）以及电网8 项战略技术。同时发布的另一项《关键原材料法案》（Critical Raw Materials Act）中具体细化要求，针对稀土、锂、钴、镍以及硅等30 种关键原材料，到2030 年欧盟计划每年实现本土供应至少10%的关键原材料、加工至少40%的关键原材料、回收至少15%的关键原材料。在任何加工阶段，法案规定来自单一第三方国家的战略原材料年消费量不应超过65%，否则将会得到降级评定而削减补贴。补贴资金初期来自REPowerEU、InvestEU 的项目资金，以Next Generation EU 贷款和BrexitAdjustment Reserve 的资金补贴作为补充。

3 月第3 周订单较M3W2、M2W3 整体改善，主要得益于部分自主品牌限时补贴活动，以及部分新势力、自主品牌的新车型发布贡献，前3 周的新能源终端需求部分边际改善，整体平稳修复。3 月第3 周交付较M3W2、M2W3有所放缓，前3 周整体交付节奏相较2 月同期上升，主要系换代车型产能爬坡，以及此前部分车企在手订单降低放缓交付节奏所致。

集流体是锂离子电池中不可或缺的组成部件之一，它不仅能承载活性物质，而且还可以将电极活性物质产生的电流汇集并输出，有利于降低锂离子电池的内阻，提高库伦效率、循环稳定性和倍率性能。正极电位较高，为防止集流体在充放电过程中被氧化，使用铝箔作正极集流体；负极电位较低，为防止腐蚀，铜箔用作负极集流体。目前运用于电芯生产的正极铝箔厚度在10~20um（12um），铜箔厚度在6~8um，铝箔主要采用轧制铝箔，铜箔主要采用电解铜箔。超纯、高导电率、高强度、高柔性和超薄的集流体是未来集流体的发展趋势。

特斯拉在2017 年面临产能困境，在此背景下催生了一体化压铸技术。 美东时间2020 年9 月22 日，特斯拉电池发布日上重磅推出一体化压 铸车身，将一体化压铸技术推上高潮，由此一体化压铸概念在A-H 股 开始走强。之后A-H 股一体化压铸的行情演绎可拆分为5 个部分：直 接受益阶段、概念发酵阶段、趋势显现阶段、车企价格战阶段、压铸 厂商白热化竞争阶段。

日本本土中大排市场呈现“倒V 型”趋势，其成长周期伴随着供给端由追求性能参数向驾驶体验的转变。上世纪80 年代日本达到年销14.7 万辆中大排量摩托车的峰值水平，该阶段125cc以下的小型机车及125~400cc 中等机车驾照引入、“限宽门”解除下大型摩托驾驶限定解除。中大排量摩托车的发展初期，标志性的产品是引爆需求的先决条件；成熟期后，头部摩企在研发端的投入力度仍会加码；发展后期，供给端和需求端都会催生相当数量的产品趋向于更“务实”的产品定位，具体表现为追求性价比、轻量化、驾驶平顺度等。

3月行情：估值修复，景气上行。2023 疫后出现复苏趋势，估值方面，截至2023 年3 月28 日，消费电子估值为26.6x（2 月底为24.9x）。3 月至今传媒领涨申万一级，电子行业上涨3.1%。电子细分行业中，消费电子、电子化学品、元件、半导体、光学光电子、其他电子分别上涨6.2%、5.7%、3.5%、2.1%、1.9%、-3.8%。我们认为，Chatgpt落地标志着AI 行业再树里程碑，最先利好云计算产业链，并有望向其他赛道快速蔓延，加速电子行业复苏步伐，当前时点看，细分赛道节奏略有快慢，电子行业整体复苏已经显露。

报告期内电力设备行业指数涨幅为-2.91%，跑输沪深300 指数4.42Pct。电力设备申万二级子行业电机Ⅱ、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电池、风电设备、光伏设备涨跌互现，分别变动2.34%、0.75%、-1.06%、-2.32%、-3.49%、-6.27%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品均在下跌，分别下跌2.39%、2.03%。2022 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌26.45%，沪深300 指数累计下跌18.49%，电力设备行业累计跑输7.96Pct。电力设备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为36.03%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为34.52%、39.41%。电力设备行业整体表现较差。

特斯拉率先降 价，价格战由新能源车蔓延至燃油车。2023 年燃油车购 置税优惠和新能源车国补取消，1 月1 日比亚迪、哪吒、零跑等新能源 车企选择小幅提价，由消费者和车企共同承担补贴退出损失；1 月6 日 特斯拉宣布降价，主力车型Model 3 和Model Y 降价幅度在2-4.8 万 元不等；面临特斯拉降价压力，多家造车新势力跟进降价；1-2 月河南、 上海、陕西、天津、沈阳等地方政府相继推出汽车促销政策，补贴金额 在几千到一万元不等；3 月初，地补政策加码，价格战蔓延至燃油车市 场，湖北省政府联合东风系汽车为主的多家车企推出巨额购车补贴， 东风系旗下的车型最高优惠达到9 万元；随后杭州、合肥、北京、成 都等地方政府，奇瑞、吉利、广汽、长安、比亚迪等主机厂纷纷跟进降 价，价格战全面扩散。

根据乘联会数据，3 月1-12 日，全国乘用车市场零售41.4 万辆，同比去 年下降17%，较上月同期下降11%。根据保监会数据，3 月前两周，全 国乘用车交强险上险量数据分别为351229、313741 辆，周度呈下降趋势。