受益于去年三季度资本市场剧震影响销量大幅走低、购置税优惠政策即将到期刺激轿车需求以及三季度销售旺季到来，三季度乘用车增速同比大幅回升达27.72%；商用车受益于排放升级效益及物流用车需求上升，增速进一步回暖。

三季报进入披露期，关注业绩超预期个股：10 月最后两周将进入三季报业绩密集披露期：由于三季度车市明显好于预期，预计在销量带动下，三季度盈利或有望超预期。其中3Q 乘用车总销量达567 万，同比增长28%；重卡三季度销量达到15 万，同比增长34%，高出2Q 增速14 个百分点，后续超载治理的严格执行有利于重卡行业复苏和产品升级；乘用车整车和重卡个股中最有望出现业绩超预期的个股，建议投资者加大关注。

借沃尔沃完成研发和供应体系搭建+自主品牌加速冲击合资品牌市场，两大机遇助推吉利。吉利已借由沃尔沃建立了全球研发和供应体系，并且将由中欧汽车技术中心（CEVT）实现蚂蚁搬家式的技术吸收。同时国内自主品牌持续稳低端、攻高端，自主品牌的整体市占率在过去3年提升近10pp达到39%，10万元以上车型市占率过去4年提高7pp达到近12%。吉利有望凭借其日益提升的品质和口碑迅速占领自主抢夺合资市场的领军地位。

事级市场表现:年初以来汽车板块下跌6.2%，在29 个板块中涨幅表现居第6 位，其中商用车/乘用车/配件/经销商涨幅依次为-2%/-3%/-6%/-19%，汽车个股中表现最佳的为港股吉利汽车，港股广汽集团，A 股中通客车；重组股金马股仹。

智能网联汽车技术路线图即将确定，建议关注拥有核心技术和具备丰富产业链资源的企业。信息化软硬件方面首推在车联网和自动驾驶全面布局并掌握核心技术的四维图新，关注具备产业链资源由后装转前装并涉足商用车联网的索菱股份和智能交通基础设施的建设者千方科技，汽车零部件方面建议关注全球扩张并布局智能驾驶控制系统和车联网系统的均胜电子（中金汽车组），以及具备ADAS 制动核心技术且多线布局ADAS 算法和车联网系统及运营的亚太股份（中金汽车组）。

特斯拉周一产品发布会可能与自动驾驶有关， 展示公司与Mobileye 分手后的研发规划。今年上半年美国死于车祸人数上升了10.4%，监管部门和业界正加紧沟通合作，促进ADAS 渗透率和半/全自动驾驶商业化。3 季度汽车业相关美国VC 投资达62 亿美元，超过2015 年全年投资额，共享出行（S）、电动化（E）和自动驾驶（A）三大趋势将合力改变汽车业生产和消费模式。利好特斯拉、英伟达、Mobileye、NXP、Delphi、Magna 等公司。

中观数据显示，上游大宗原材料中，动力煤、焦煤价格持续上涨，工业金属、原油价格震荡上行；中游材料与制造业，水泥价格持续上涨，工程机械销量大幅回升，房价涨幅扩大；下游消费品汽车、白酒、白电景气较高，猪肉价格明显回落。整体看，煤炭、水泥、汽车、白酒景气度较高。

高精度地图延伸车辆感知，是自动驾驶专用的电子地图。通过道路信息高度承载，高精度地图向无人驾驶汽车展现更细致的世界；无人驾驶汽车使用高精地图作为先验知识，能更加顺利的通过各种地域。高精度地图在无人驾驶领域具有不可替代性，未来有望成为图商重要增长点，预计未来的十五年高精度地图行业将迎来黄金发展期，到2020 年高精度地图市场为21 亿美元， 2025 该市场将达到94 亿美元。巨大的市场也吸引各大巨头争相布局，BAT 通过入股/收购资质企业，打破政策壁垒；整车厂也纷纷与图商协作，结合B 端，让高精度地图平稳落地。目前高精度地图数据采集主要包括以mobileye 为代表的众包模式和以Google 为代表的集中制图模式，由于两种模式各有千秋，预计未来或实现共存，即通过集中制图模式构建高精度地图基础数据，通过众包模式实现高精度地图数据补充。

1）前8 月汽车销量为1672.90 万辆，同比增长11.36%，相比上半年增幅明显扩大，主要原因是同期基数低与1.6L 及以下排量乘用车购置税的刺激。其中SUV/MPV 增长44.25/21.58%；新能源汽车增长1.16 倍；重卡同比增长19.41%，低基数效应明显。2）随着车市进入“金九银十”销售旺季以及年底冲量压力不大，预计库存将保持在合理水平，价格波动在合理范围内；原材料价格仍将低位震荡。3）我们认为，因基数因素，三季度汽车销量增速是高点，四季度预计有所收窄，全年增速在10%左右，行业营收与利润均将较快提升，特别是处于新车周期的整车公司，如吉利等。另外，鉴于骗补调查以及补贴调整迟迟不落地的影响，我们下调今年新能源汽车销量至50 万辆。

大众发布2025 战略，抢占全球新能源汽车市场。新能源汽车是全球公认的未来发展方向，我们估计2020 年全球销量达600 万辆，整车厂新一轮竞赛已经开始。中国将实施碳配额政策，强制推广新能源汽车，目标成为全球最大市场，合资龙头销量基数高，指标完成压力大。大众集团尾气门之后提出2025 战略，到2020 年新能源车型将增至20 款，其中15 款引进中国，2025年目标销量100 万，并计划投资100 亿欧元海外新建电池工厂，以保持传统汽车市场，尤其中国市场的地位。