本周观点更新：根据美国咨询公司 Navigant Research 最新发布的 一份自动驾驶领域实力报告，福特汽车荣登榜首，紧随其后的是通 用，前五名当中的另外三家分别为雷诺日产联盟、戴姆勒和大众， 此前从谷歌自动驾驶项目中拆分出来的独立公司 Waymo 排在第 7 位，位列第二梯队，特斯拉排名第 12 位。下游的整车公司在整个产 业链中扮演着核心的角色，整合能力优势逐渐显现，我们认为今明 两年传统汽车将承受 2016 年高基数及提前消费的透支影响，政策红 利逐级退出,维持行业整体“中性”评级。但大方向上我们认为汽车 行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车和商用车， 技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会。

上周汽车板块整体表现强于大市，子板块全面上涨。特斯拉市值超越通用， 带动特斯拉概念股表现较强，但其可持续性较弱。3 月库存预警指数仍处 警戒线上，需求端表现不振，销售两极分化越发明显，与我们此前判断行 业景气度下行观点相符，建议乘用车投资集中在 SUV 新品较多、销量边际 变化大如上汽集团、福田汽车等少数有向上经营趋势的公司。 沪指增长强势，汽车板块全面上涨。受雄安新区概念带动，上周上证 指数收于 3,286.62点，沪深 300上涨 1.7%。中信汽车指数上涨 2.0%， 跑赢大盘 0.3个百分点。乘用车、商用车、零部件及汽车销售及服务子 板块分别上涨 1.6%、0.9%、2.1%、4.8%。 

 2016年中国汽车后市场电商逐步从资本寒冬中恢复过来，从融资领域分布来看，维修保养服务O2O仍然是资本市 场关注的重点，而从金额分布来看，数千万元规模以上的融资占比超过60%。Analysys易观分析认为，经历了寒 冬之后的汽车后市场电商在新的发展阶段内，将会凭借成熟的商业模式和盈利模式，在2017年取得快速发展。

3 月汽车产销量同比分别增长 3%和 4%，第一季度累计产销量同比分别增长 8% 和 7%，维持较高增速，全年产销量有望超预期。中国汽车工业协会公布 2017 年 3 月汽车产销量数据，产销量分别实现 260.4 万辆和 254.3 万辆，同比分别 增长 3%和 4%，产量增幅低于去年同期 7.2 个百分点，销量增幅低于去年同期 4.8个百分点。今年第一季度汽车产销量累计分别实现713.3万辆和700.2万辆， 同比分别增长 8%和 7%，高于去年同期 1.8 和 1.0 个百分点。在贩置税优惠减 半和新能源汽车补贴退坡癿丌利影响下，第一季度产销量仍实现了较高癿增长； 随着 4 月上海车展新车型集中上市和传统汽车消费旺季来临癿带劢，预计 4 月 份开始汽车产销量增速有望提升，丏全年超中汽协预测增速 5%癿概率较大。

沪指震荡下跌，汽车板块全面下跌。上周上证指数收于 3,222.51 点， 沪深 300下跌 1.0%。中信汽车指数下跌 1.5%，跑输大盘 0.5个百分点。 乘用车、商用车、零部件及汽车销售及服务子板块分别下跌 0.8%、2.1%、 1.6%、2.2%。  “3万公里”新规坐实，车企资金链承压。本次《关于开展 2016年度新 能源汽车补助资金清算工作的通知》明确将“3 万公里”追溯到 2016 年推广的新能源汽车。推出“3 万公里”指标是为了打击“骗补”现 象——部分新能源汽车企业以把新能源汽车卖给租赁公司等形式获取 补贴，但实际上车辆并没有投入运营，关联方及经销商闲臵车辆数量 巨大。但新规的影响远不只局限在这一类“骗补”企业中。从获取补 贴的时间角度来看，补贴由事前预拨改为事后清算已经给新能源车企 带来较大的资金垫付压力，“3 万公里”的硬性指标则让其回款周期 又增加约一年的时间，政策的不连续性也会对企业的发展方向及消费 者的消费情绪带来干扰。

本周碳酸锂价栺继续盘整态势。近期工信部相继収布首批、第事批、第三批推荐车型目彔，工信部、収展改革委、科技部、财政部印収《促进汽车动力甴池产业収展行动斱案》，长期来看下游新能源汽车市场前景广阔。近期稀土打黑、环保稽查、收储等亊件，有利于稀土价栺。

2017 年第一财季特斯拉交付了逾 2.5 万辆电动汽车，超过市场预期的 2.42 万辆，较去年同期（1.48 万辆）大增 69%，其中 2750 辆为去年 4 季度“新自动驾驶硬件”转型导致的延迟交付。公司预计今年上半年 Model S 与 Model X 总销量将达 4.7 万至 5 万辆。回顾 2016 年第四季度特斯拉净亏损为 1.21 亿美元，对应的交付量为 2.2 万台，全年亏损 6.75 亿美元，亏损幅度略收窄，对应的交付量为 7.6 台，预计今年亏损幅度将继续收窄甚至扭亏。

美国当地时间4月2日，特斯拉公布了17年第一季度电动车产量和交付量，超出市场预期，受此影响特斯拉股价大涨7.3%，创出历史新高，市值超越福特，成为美国市值第二的汽车生产商。特斯拉股价近期受到受腾讯入股和一季度交付量超预期的双重影响，结束了近三年的大幅震荡，股价创历史新高，这意味着市场对特斯拉达成了新的更高预期。

受2016年2月春节长假因素使得上年同期基数过低的影响，2017年2月份乘用车增速大幅上升18.4%，但2月份整体乘用车销量环比下滑26.58%；商用车受益超载治理、煤炭钢铁等原材料需求的增加，实现51.8%的同比增长率。

广汽传祺全新SUV传祺GS7将在上海车展首发。作为一款5座SUV，传祺GS7是 针对中型SUV市场推出的又一款细分产品，未来该车将与GS8形成高端SUV产品 矩阵，以满足消费者多元化的需求。长城W01一改长城往日的造型，其犀利的前大灯、更运动化的包围和前保险杠共 同渲染出一张动感十足的前脸。配置上，新车将搭载车道偏离警告系统、车道保 持辅助系统、并线辅助以及自适应巡航等十大主动安全系统，并搭载一台代号为 GW4C20A的2.0T涡轮增压发动机，最大功率为172kW