2017 前 5 月汽车行业收入/利润总额同比增长 12%/10%，增速收窄，毛利率/税前利润率 16.1%/8.3%。2017年库存高点出现在事季度,企业采取的促销和降价措施对收入及利润的影响将体现在第事、三季度，预测行业收入、利润增幅可能回落，全年增幅前高后低。

根据乘联会统计数据，7 月第 2 周（8 日-14 日）厂家日均批发销量 4.3 万台，同比增长 15%，终端零售日均销量 4 万台，同比增长 1%，经历了 6 月的去库存以后，7 月前两周再次进入补库存周期，我们认为，本月最终的库存是否健康还待后两周的终端销量能否顺利跟上，今明两年总体上传统汽车将承受 2016 年高基数及提前消费的透支影响，政策红利逐级退出，维持行业整体“中性”评级。

乘用车周期与成长并存，新能源汽车市场显著回暖；看好自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑的同时，建议关注乘用车板块中成长性强的标的以及新能源爆款车产业链。

我们认为由于汽车板块中报业绩分化严重，因此短期来看行情仍 将围绕中报盈喜的一线自主、豪车和重卡产业链展开。模拟组合中 A 股组合以潍柴动力替换金龙汽车，成长股组合中移出停牌之中的双林股份，加入精锻科技和银轮股份，港股组合保持不变。 

7 月 11 日，中国汽车工业协会召开 6 月份汽车产销数据发布会。在新能源汽车部分，6 月份产销量分别为 6.5 万辆和 5.9 万辆 ，同比增长分别为 43.4%和 33%；2017 年前6月累计产销分别为21.2万辆和19.5万辆 ，同比增长分别为 19.7%和 14.4%。

1-6月累计销量增长3.8%。前五月，购置税调整产生的提前消费效应逐月减弱，负面影响消化完毕。6月经销商受厂家中期冲量影响，库存系数反弹至1.75，预计三季度库存压力下降 。

今年上半年光伏装机量有望超过去年同期的 22GW，到年底有望超额完成十三五期间 105GW 的规划量。考虑到国家能源局 5 月通知中明确各省不得超规模安排建设项目（包括光伏项目），释放出政府有意收紧光伏地面电站规模的信号，我们认为分布式光伏将在接下来的光伏新增装机中占据较大比重。分布式光伏、光伏扶贫以及领跑者计划出货均会继续维持单晶需求增速。建议持续关注单晶龙头隆基股份。

相较于一季度，二季度电网建设投资增速加快，输配电版块中报业绩有望改善。 上半年弃风弃光限电情况改善，随着今年特高压工程的集中投运，限电率或将持 续降低，风电、光伏企业运营企业有望受益。今年上半年抢装现象依然存在，预 计下半年分布式光伏、领跑者项目、光伏扶贫项目、海上风电、一带一路等热点 仍有望维持光伏、风电行业持续景气。从 5 月份开始，2017 年新能源汽车累计 销量同比 2016 年进入正增长。随着推广目录的不断出台、积分制的趋近落地， 今明两年新能源汽车行业成长趋势相对确定。预计新能源汽车产业链公司业绩将 呈前低后高的趋势，全年保持高速增长。2017年上半年制造业PMI均值为51.5%， 高于去年同期 1.7 个百分点，其中 6 月份电气机械器材制造业

本周马凯副总理在新能源汽车推广应用座谈会上做出重要表态，要继续按照 “市场主导、创新驱动、重点突破、协调发展”的要求，始终坚持发展新能 源汽车国家战略不动摇；新能源乘用车积分制已二次征求意见，三万公里政 策有望调整，预计政策面有望持续释放利好；下半年需求回暖，板块拐点已 经确认，继续建议加大板块配臵，我们坚定看好产业链中游的湿法隔膜、龙 头供应链以及上游锂业巨头的投资机会。电改继续深化，增量配网项目有望 加快落地，我们看好拥有网内资源并开展配售电的标的、有望成为“配售电 一体化+综合能源服务商”的标的；电力设备方面，建议积极关注国网系、 “一带一路”龙头与国企改革相关标的。新能源发电各有亮点，风电看好龙 头企业；光伏相对看好分布式龙头与高效产品产业链的结构性机会；储能产 业进入商业化应用的新阶段，看好掌握客户资源+技术的龙头企业；核电方 面继续关注未来审批重启的可能性。 

小排量乘用车购置税优惠力度减弱叠加上年年末消费透支效应，导 致上半年汽车产销增速下滑，展望下半年随着乘用车环比回暖、客 车降幅收窄及货车依旧维持中高增速，尤其是明年购置税优惠完全 退出刺激四季度消费翘尾叠加新能源汽车下半年放量的预期，行业 有望迎来产销（盈利）及估值的阶段性向好，但从长期来看，产销 增速的周期下降及板块估值下行的趋势依然不变，因此仅存结构性 机会，维持行业同步大势评级，个股方面甄选高景气细分领域中业 绩增速稳定的个股，谨防估值下滑的风险。