3 月狭义乘用车产量实现 98.1 万辆（同比-51.2%，环比+370.3%），批 发销量实现 100.0 万辆（同比-48.1%，环比+351.1%），零售销量实现 101.6 万辆（同比-30.9%，环比+464%），新能源乘用车批发销量 5.6 万 辆（同比-49.5%，环比+409.1%）。3 月轿车&SUV 德系品牌市占率环比均 小幅上升，自主品牌市占率环比均小幅下降。3 月高端汽车消费占比小 幅上升，体现为一二线城市&15 万元以上消费占比提升。主要车企的产 销降幅环比 2 月均有所收窄，长安汽车+广汽丰田表现突出。

欧盟在2019 年4 月发布了最新版碳排法案，要求2020 年欧盟范围内95%的乘用车平均CO2 排放量降低至95g/km，在2025 年和2030 年分别降至80.8g/km 和59.4g/km。

汽车智能网联化带来信息流大量增加，汽车电子电气（EE）架构将迎来升级，如同中国古代历史社会组织结构变化，从诸侯分封-春秋五霸-一统天下，汽车架构从分布式-域集中式-中央计算式逐渐进化，当前正处于分布式向域集中式过渡阶段，从全车100 余ECU 到5 个DCU，控制功能迅速集中，作为“地方割据势力的决策中心”的域控制器走上历史舞台。

2020Q1 特斯拉实现产量 10.27 万辆，同比+33.17%，环比-2.12%。其中Model S/X 产量1.54 万辆、Model 3/Y产量8.73 万辆，分别同比+8.76%、+38.65，环比-14.18%、+0.37%。公司2020Q1 总交付量8.84 万辆，同比+40.28%，环比-21.14%。其中Model S/X 交付量1.22 万辆、Model 3/Y 交付量7.62 万辆，分别同比+0.90%、+49.62%，环比-37.36%、-17.73%。

投资建议：一、机会：大众汽车是传统企转型电动化的典代表业，积极投入力度空前公司在品牌底蕴市场基础产规模均占据优势。二、挑战：大众汽车电池技术起步相对较晚，器架构开发比特斯拉有所滞后同时公司决策流程长在型更新换代周期提速的背景下需要提升市场反应能力，同时销售体系庞大转型电动化后面临较的挑战。

疫情影响扩大，终端销售疲软。受到春节假期提前的影响，1 月各类汽车 终端销量较同期大幅下滑，而在 2 月之后疫情扩散，生产企业与经销商的营 运时间均有不同程度缩减，消费者居家隔离，购车欲望处于低谷，前两月乘用 车销量同比下滑 43.51%，库存系数激增。另一方面，布伦特原油期货价格自 2020 年 1 月初最高的 71.2 美元跌至目前的 25 美元附近，一定程度从成本端 抑制新能源车的需求，叠加去年高基数的状况，新能源车在前两月的同比增 速分别为-51%和-77%；动力电池前两月也相应录得-60%的增速。

国务院常务会议确定，为促进汽车消费，将在新能源汽车购置、货 车以旧换新、二手车销售三个方面进行政策支持。在新能源汽车方 面，将购置补贴和免征购置税政策延长 2 年至 2022 年；在货车以 旧换新方面，中央财政将采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘 汰国三及以下排放标准柴油货车；在二手车方面，对经销企业销售 旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减按销售额 0.5%征收增值税。

3月欧洲多国电动车销量逆势大幅正增长。3月份虽然欧洲受到疫情影响，各 国汽车整体销量出现30-70%不同程度的下滑，但是不少国家新能源汽车销 量同比仍然实现正增长，德国和英国均出现同比超过100%的高增长。统计 欧洲8国（2019年EV+PHEV销量占比欧洲约85%）3月销量，同比仍然大 幅增长38%。同时新能源汽车渗透率在大幅提升，德国、法国已接近或超过 10%，8国统计整体渗透率在9.9%，超预期。

智能网联汽车，商用车先行。原因包括：1>商用车对于成本节约、安全管理 的需求更为迫切，有明确的付费方；2>商用车的部分应用场景更适合试点高 级别的自动驾驶且有较为清晰的商业模式。按照“云-管-端”进行分析，商 用车车联网发展分为基础连接、人车交互、车车交互三个阶段，目前我国处 于第二阶段，行业发展以政策监管驱动为主，市场驱动为辅。预计 2025 年 市场规模达 806 亿元，复合增速 28%；到 2025 年，运营服务和硬件终端将 成为产值最高的模块，产值占比分别达到 21%和 45%。

2019年10月以来，特斯拉持续释放供应链利好。但近期受美国疫情负面影响大幅回撤。2020年虽然面对疫情冲击需求，但特斯拉全球电动车市占率有望继续提升。其产品领先性、行业标杆特性使得供应链具备长期配置价值。