3月欧洲多国电动车销量逆势大幅正增长。3月份虽然欧洲受到疫情影响，各 国汽车整体销量出现30-70%不同程度的下滑，但是不少国家新能源汽车销 量同比仍然实现正增长，德国和英国均出现同比超过100%的高增长。统计 欧洲8国（2019年EV+PHEV销量占比欧洲约85%）3月销量，同比仍然大 幅增长38%。同时新能源汽车渗透率在大幅提升，德国、法国已接近或超过 10%，8国统计整体渗透率在9.9%，超预期。

智能网联汽车，商用车先行。原因包括：1>商用车对于成本节约、安全管理 的需求更为迫切，有明确的付费方；2>商用车的部分应用场景更适合试点高 级别的自动驾驶且有较为清晰的商业模式。按照“云-管-端”进行分析，商 用车车联网发展分为基础连接、人车交互、车车交互三个阶段，目前我国处 于第二阶段，行业发展以政策监管驱动为主，市场驱动为辅。预计 2025 年 市场规模达 806 亿元，复合增速 28%；到 2025 年，运营服务和硬件终端将 成为产值最高的模块，产值占比分别达到 21%和 45%。

2019年10月以来，特斯拉持续释放供应链利好。但近期受美国疫情负面影响大幅回撤。2020年虽然面对疫情冲击需求，但特斯拉全球电动车市占率有望继续提升。其产品领先性、行业标杆特性使得供应链具备长期配置价值。

受疫情影响，2020年1-2月新能源汽车销量大幅度下滑，整个新能源汽车板块近期也出现了较大幅度回调。站在这个时间点上，我们强调新能源汽车仍然是汽车行业投资的“风口”，是整个行业最具成长性的细分领域，值得投资者重点关注。

平台是研发制造的根基，MEB 是大众转向新能源的核心 全球龙头大众依托其强大的模块化平台能力在燃油车领域与竞争对手拉 开较大差距。行业层面新能源是不可逆产业趋势，格局层面大众面临造 车新势力崛起带来的竞争压力。MEB平台是大众打造的新能源独立平台， 将承担旗下大部分纯电车型生产制造（规划 5000 万辆）。我们认为大众 基于 MEB 可复制其在传统车领域的研发制造优势以及市场基础。

多部委频提鼓励汽车消费，多地跟进。汽车业有刺激的必要性，可被有效刺激，政策工具丰富，或成2020年稳内需刺激首选 行业。看好一线自主、日系、德系份额提升。推荐长城汽车、广汽集团，关注吉利汽车。动力电池装机量二季度有望复苏； 单车带电量继续增加，2020年全球动力电池装机量有望增长10%-30%。锂电细分龙头海外建厂提升全球竞争力，推荐宁德 时代、新宙邦。充电桩作为新基建重点领域之一，有望成为政策重要的着力点。建议关注特锐德、万马股份、国电南瑞。

疫情后第三世界国家的基建投资增速或超过全球平均水平，重卡下游近半为基建工程类，将直接受益。目前第三世 界国家的基建水平还有较大提升空间，疫情或将刺激其增加以医院为代表的公共设施投资。

疫情爆发后习总书记提出要稳定汽车等大宗消费，目前已有十余个城市 陆续出台汽车消费刺激政策。在国内疫情稳定海外疫情爆发的大背景 下，稳定内需在保障 2020 年经济增长中的重要性更为凸显。汽车行业 有刺激的必要性、能被有效刺激、且刺激政策手段较为丰富、刺激后遗 症相对较小，汽车或为 2020 年稳内需的首选行业。政策刺激或可将 2020 汽车降幅从 12%收窄 5-9 个百分点，即 2020 年汽车销量区间为 同比下降 3 到 7 个百分点。

2008年金融危机后，全球汽车行业受挫，2008年、2009年分别下滑4.5%和 4%。2010年恢复增长，同比增长14.3%。

2020 年 2 月全国乘用车市场零售 25.2 万辆，同比-78.5%；环比-85.3%， 降幅属历年最大。1 月新能源乘用车批发销量 4.5 万辆，同比下降 51.3%， 环比 12 月下降 67%。其中插电混动销量 1.0 万台，同比下降 38%。纯电动 的批发销量 3.5 万台，同比下降 52%。