国务院办公厅日前印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035 年）》（以下简称《规划》）。《规划》提出，到2025 年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0 千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。到2035 年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。

国内复苏，全球共振。汽车与宏观经济周期具备较强的同步性，2021年可能迎来全球乘用车需求的扩张，同时伴随整车厂供给端的重构。国内市场，受益于投资、出口的支撑，经济复苏强度超预期，9月终端零售同比增长14%，预计2020全年乘用车零售1917万辆，同比-8.7%，2021年销售2118万辆，同比10.5%。海外市场，随着疫苗上市和欧美大力度的刺激计划，全球经济复苏仍有空间，预计2021年欧洲销售1535万辆、同比12%，北美销售1752万辆、同比15%。

全面转型电动车，预计2025 年电动车销量300 万辆。为应对碳排放法规及全球电动化大趋势，早在2016 年大众集团就发布2025 战略，规划到2025 年公司将推出30 款纯电动车型，其中纯电动年销量或达到200-300 万辆，占公司新车销量的20%-30%，预计未来5 年的大众电动车年销量平均复合增速近乎50%。

乘联会发布10 月狭义乘用车数据，产量：203 万，同比+6.6%、环比+0.4%；批发：207 万，同比+8.7%、环比+0.1%；零售：199 万，同比+8.0%、环比+4.1%。

10 月产销继续同比大幅增长，产销增速保持在10%以上：据中汽协11 月11 日发布的数据，2020 年10 月全国产销量分别完成255.2 万辆和257.3 万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11.0%和12.5%，增速较上月分别下降3.1 个百分点和0.3 个百分点，产销量已连续7 个月呈现增长，其中销量已连续六个月增速保持在10%以上。

11 月9 日, 乘联会发布数据：10 月乘用车批发销量207.2 万辆，同比增长8.8%，环比增长0.5%；零售销量199.2 万辆，同比增长8.1%，环比增长4.3%；新能源乘用车批发销量14.4 万辆，同比增长118.2%，环比增长15.2%。

随着疫情影响减弱、政府一系列利好政策推出、叠加QI积累需求逐步释放，自四月以来汽车销量连续7个月实现同增长。累计销量同比降幅已收窄至5％以内。10月乘用车销量同比/环比+9·3％/+0·8％，其中SUV和交叉乘用车同比实现两位数增长，轿车环比有所下滑；商用车销量同比/环比+30．1％／一2·8％，重卡依旧强势，客车延续9月以来同比增长之势。10月厂商向经销商增加批售，厂商库存环比减少，渠道库存环比增加，总体库存仍处于合理水平。

全行业渡过2020 年H1 至暗时刻，在Q3 基本面迎来爆发，需求在下半年集中释放，同时板块也获得机构青睐，公募持仓比例创历史新高。高景气度伴随着的是分化加剧，龙头攫取了行业大部分利润，景气周期+大分化时代到来。

Model Y有望成为爆款车型。近期国产特斯拉Model Y出现在工信部的新车申报目录，我们认为国产Model Y销量未来有望保持在1.5 万辆的月销水平，在后续价格的继续下探下，国产Model Y销量有望冲击2.5 万辆的月销水平。国产特斯拉未来价格将下探到20 万左右，覆盖15-40 万的价格区间（全生命周期成本），其市场空间相比当前有望翻倍。

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