新能源汽车行业发展现状：欧洲高增，中国复苏，美国调整。电池和电池材料要素与演变。 行业其他环节要素与演变。预计 21 年国内新能源汽车市场的新增需求达到 60-100 万辆。欧洲碳排放目标收紧叠 加欧洲政府高补贴，有望带动欧洲电动车市场继续高增。美国市场经历了两年调整，预计拜登将积 极推行清洁能源革命计划，加大对电动车的支持力度，大幅提高美国新能源汽车渗透率。

新能源车领域，锂电池环节建议关注宁德时代、国轩高科和亿纬锂能，六氟环节建议关注多氟多，电解液环节建议关注天赐材料和新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来。光伏建议关注隆基股份，通威股份，阳光电源，晶澳科技，中环股份，福斯特，福莱特，京运通，上机数控，爱旭股份，天合光能，固德威、锦浪科技。风电、工控及电网设备建议关注明阳智能、金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、国电南瑞、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

3 月沪深300 下跌5.4%，申万汽车指数下跌5.9%，表现弱于大盘。3 月汽车销售252.6 万辆，同比增长74.9%，环比增长73.6%，总体销量与2019 年3月持平，同比高增长主要是去年同期疫情基数较低所致。3 月乘用车批发与零售销量同比高增长，商用车市场表现超预期，重卡销量再领先，新能源销量同比增长238.9%，持续刷新纪录。

3 月中国新能源汽车产销分别达到21.6 万辆和22.6 万辆，同比增长2.62 倍和2.58 倍，环比上涨74.9%和106%，新能源车当月渗透率达到8.94%，同比提升4.5ppt，环比提升1.4ppt。近期上海车展，各公司新品发布频繁，带动行业情绪回暖。中期看，我们认为新能源汽车今年将呈现先抑后扬的U 型走势，步入三、四季度，更多智能表现较强的新车陆续量产，叠加新能源汽车行业在年底的翘尾效应，基本面向上是确立的。

根据中汽协数据，3 月新能源车销量 22.6 万辆，同比+238.9%，环比+106.0%。两端市场持续打开，据乘联会数据，3 月新能源乘用车零售销量 18.53 万辆， 同比+244.4%，环比+92.0%。电动化加速渗透，驱动因素切换进一步验证。自主电动化加速，合资品牌电动化即将爆发。全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端 优质车型加速、美国新能源高额投资规划下，未来行业产销仍然维持高增速。

国内平价项目储备充足，海外需求快速恢复，碳中和目标引导中长期需求向好，光伏需求景气无忧；HJT 产业化大幕拉开，设备国产化有望加速HJT渗透。主流车企电动化进程持续加速，有竞争力的车型密集推出，有望刺激全球新能源汽车需求持续高增长；中游竞争格局持续优化，全球供应链加速导入。电力设备方面，新能源装机比例提高拉动特高压、信息化等领域投资需求，“十四五”景气有望提升，核心供货企业有望显著受益。

春节后新能源汽车板块调整较大，目前行业龙头2021 年估值大多已降至40-60 倍PE，短期看行业内标的21Q1 业绩表现优异、确定性高，2021 年排产均较为饱满；中长期角度看，预计未来5-10 年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大；需求确定，格局日渐清晰，看好新能源汽车板块。

电动车3 月销量超市场预期，环比翻番以上。根据中汽协数据，国内3月电动车销量22.6 万辆，同环比+239%/+106%，超预期。3 月新能源汽车车产量为21.6 万辆，同比增长247%，环比增长75%；销量为22.6 万辆，同比增长239%，环比提106%。1-3 月累计新能源汽车产量为53.3万辆，同比增长318.6%；销量为51.5 万辆，同比增长279.6%。3 月新能源乘用车销量21.2 万辆，同比上升250.1%，环比上升100%；产量为20.1 万辆，同比上升255.1%。1-3 月累计新能源乘用车销量49 万辆，同比增长298.4%；产量为50.7 万辆，同比上升337.1%。3 月新能源商用车销量为1.4 万辆，同比提升127.1%，环比提升287.3%；产量为1.5万辆，同比提升167.2%，环比上升277.8%。1-3 月累计新能源商用车销量为2.5 万辆，同比增长96.8%；产量为2.6 万辆，同比提升130.8%。

投资策略：展望未来，我们持续看好如下细分领域带来的投资机会：中国与欧洲新能源汽车市场持续较快发展，风电、光伏降本增效、建设提速，大尺寸硅片与异质结等光伏新技术产业化，大兆瓦风机产业化推进，等等。建议关注：金风科技、星源材质、天顺风能等。

新能源汽车基本面强劲，连续 8 月销量刷新当月历史新高。“碳中和”带来广阔市场空间，碳汇交易增厚新能源车企业绩。优质供给刺激 C 端消费，全面冲击燃油车市场。主线一：Model Y 产能爬坡，关注特斯拉产业链。主线二：把握行业结构变化，关注高镍三元和磷酸铁锂。