2021H1 行业高景气度延续，出现需求快速增长与供给匹配不足的结构性错配，上游资源、部分锂电材料上市公司受益涨价具有高业绩弹性，电池厂商凭借较强产业链话语权盈利保持一定韧性。随着国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高，美国电动车政策向好，特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，我们判断 2022 年全球新能源汽车有望延续高增长。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众 MEB、LG 化学、宁德时代供应链等。

2021 二季度：原材料价格上涨，下游盈利能力略降。锂矿、六氟磷酸锂等 原材料价格持续上涨，大宗商品价格上升导致锂电设备、零部件等原材料价 格上涨，中上游企业盈利能力提升，下游企业受成本上升影响盈利能力。行业 整体营业收入2749.7 亿元，同比增长55.5%，环比增长22.8%；净利润225.3 亿元，同比增长105.6%，环比增长57.3%；毛利率20.11%，同比下降0.36pct， 环比增长0.9pct；净利率8.19%，同比增长2pct，环比增长1.8pct。

在国家促消费政策下，自2020年下半年以来，我国新能源汽车市场一直保持高速增长。2021年1-7月新能源汽车销量147.81万辆，同比增长204%，渗透率达10%，较2020年明显提升。预计2021年中国新能源汽车销量有望超过240万辆，同比增长70%以上。显示我国新能源汽车发展势头迅猛，新能源汽车产业正进入加速发展的新阶段。

第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，组建7 个中央生态环境保护督察组，分别对吉林、山东、湖北、广东、四川5 省，中国有色矿业集团有限公司、中国黄金集团有限公司两家中央企业开展为期约1 个月的督察进驻工作。督察中重点关注长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、黄河流域生态保护和高质量发展等重大国家战略生态环境保护要求贯彻落实情况；碳达峰、碳中和研究部署，严格控制“两高”项目盲目上马及去产能“回头看”落实情况。

全球新能源汽车市场蓬勃发展。从2021 年以来的销量统计看，中国大陆、欧洲和美国的新能源汽车销量同比皆维持较高增速，全球汽车电动化趋势向好。

复盘中国、欧洲渗透率，类似当年的智能手机和suv，均符合“S“型发展曲线，但EV渗透率加速时间更早，约10%增速。中国EV渗透率的提升前期依靠政策驱动，如今进入车型驱动。20年前政策驱动下，渗透率从0%提升至19年的4.7%，20年开始进入新车型驱动（特斯拉、小
鹏P7、五菱宏光、比亚迪汉等），在补贴退坡下渗透率逆势提升至14.8%。而欧洲渗透率从19年的2%提升至21H1的15%以上。但同期美国
渗透率仍在5%以下徘徊。

新能源车迈过产业拐点，全球产销长期空间广阔，国内中期增速预期向好，其核心在于消费崛起带来需求季节性大幅减弱，同时新车型贡献增量。今年以来，华夏中证新能源汽车ETF 在日均成交量和成交额上优势明显，均位居同类榜首，日均成交额遥遥领先，高达4.95 亿元（截至2021.07.30）。

碳中和背景下，新能源车迎来快速发展，配套的充换电行业的成长性不可忽视。充电设备及运营服务未来5 年CAGR 均约40%，充电运营商行业集中度高。提高利用率、提高充电收入以及降低投资成本提高功率，能够改善充电桩盈利。换电行业未来市场空间巨大，运营车辆及短倒重卡将成为重要应用场景，绑定运营商的设备公司优先受益。

7 月乘用车终端零售150 万辆，同比下降6.2%，新能源车增长203%，下游需求较好。21H2 重点看好新能源车和自主整车的投资机会。7 月狭义乘用车批发销量150.7 万辆，同比下降8.2%，环比下滑1.9%；1-7 月累计批发1132.8 万辆，同比增长21.6%；7 月零售销量150 万辆，同比下降6.2%，环比下降4.9%，与历年的平均月度环比增速相当，1-7 月累计零售1144.5 万辆，同比增长22.9%。7 月销量较去年同期下滑主要有两方面原因，一是去年同期基数较高；二是芯片供应边际恶化导致供给不足。全球汽车芯片供给不足导致国内部分车企7 月大幅减产，其中南北大众受到冲击较大。随着东南亚疫情得到控制，芯片企业逐渐复产，行业产销有望得到改善。

从近期政策与市场动态来看，“双碳”工作的具体推进更趋市场化，主要体现于：官方发文，引导完善分时电价机制进一步完善，以更经济
的方式解决尖峰用电需求问题，更好发挥电价的信号作用，并有助激发储能产业发展活力；全国碳排放权交易市场7 月16 日顺利启动，近期运行良好，为探讨环境效益成本核算方式市场化提供重要平台。