分车型看，Tesla 在欧洲多国注册量显著下降：目前在欧洲销售的Model 3/Y 产地为美国和中国，受上海4-5 月停产影响，特斯拉注册量相较上季度中（2 月）下降约97%（法国数据为预估），其中英国特斯拉M3/MY 合计注册量42 辆；德国特斯拉M3/MY 合计注册量293 辆，英德法三国合计不超过400 辆，而上季度中（2 月）合计注册量超1.2 万辆，Tesla 进口缺位明显影响销量。

铝合金广泛应用于汽车热交换系统，如发动机散热器、机油散热器、中冷器、空调冷凝器和蒸发器等，使用形态是各种规格的板、带、箔、复合带（箔）、挤压圆管、扁管和多孔扁管、焊接圆管和扁管，品种规格繁多，每辆乘用车和轻型卡车的热交换系统的铝含量至少在15KG以上。在新能源汽车新增的电池冷却、热泵系统以及其他电气化升级带动下，热管理系统形成增量市场，对热传输用的铝材也带来更多需求量和更高质量要求。据有关机构统计，一辆新能源汽车铝热传输材料用量可达20-25KG，比传统燃油车高出10KG/辆。

产业链度过“U”型底，进入“V”型环比改善周期。上海宣布6 月1 日起取消企业复工复产白名单制，产业链生产将迎来较大改善，而标杆企业特斯拉已基本恢复正常，甚至在提升国内交付量的同时，还实现了近9000 辆的汽车出口，信号意义明显。据此我们判断新能源车行业4、5 两月的U 型低已经过去，行业整体将进入环比持续改善阶段，不排除迎来V 型快速反转周期（补偿消费）。

新能源汽车电驱动千亿蓝海市场，技术迭代推动行业持续变革。新能源 汽车电驱动系统主要为整车提供动力，包括驱动系统（电机、电控、减 速器）与电源系统（OBC、DC/DC、PDU），价值量占比仅次于锂电池， 重要性可见一斑。当前产品定制化程度高，围绕效率/功率密度/成本等 目标函数，其技术在不断演进：整机产品往“多合一”集成化/高压化， 单体产品电机往扁线/油冷/高压，电控&电源往单管并联/碳化硅，减速 器往两档等技术方案发展。考虑行业各大趋势及新技术渗透节奏，经我 们测算2021/2025 年国内新能源乘用车电驱动市场（含电源）空间分别 为357/1228 亿元，CAGR=36%，其中，分体式/“多合一”产品2025 年 分别196/1032 亿元，CAGR=24%/39%。

随着国内疫情得以控制，复工复产推进，经济维稳政策出台，2022 年5 月新能源汽车板块强劲反弹。今年以来，受（1）补贴退坡、（2）新能源汽车涨价、（3）供应链不稳定等变数影响，市场对于2022 年中国新能源汽车销量没有把握、缺乏信心，而后国内疫情又扰动车市，新能源汽车产销承压。我们认为，中国市场上新能源汽车可选车型丰富，诸多产品颇具吸引力，需求强劲有支撑，我们对于中国新能源汽车市场始终抱有信心，加之经济维稳政策刺激汽车消费，后续新能源汽车热销仍然是可以期待的。

正极市场竞争加剧，高镍龙头有望受益：磷酸铁锂受储能需求带动，产能仍然偏于紧张，在成本攀升的大背景下，享有供应链优势的龙头依然
有望维持较高的利润水平；三元材料方面，低镍三元电池相较磷酸铁锂而言性价比较低，尾部玩家在A0 以及A 级车型市场的份额或进一步受
到挤压，高镍三元由于较高的技术壁垒，龙头企业有望通过高镍产品实现单吨利润以及市场占有率的提升。

乘用车购置税政策落地，政策力度超预期。5 月31 日，财政部、税务总局发文，对购置日期在2022 年6 月1 日至12 月31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。此次公告是日前国务院常务会议提出“阶段性减征部分乘用车购置税600 亿元”的后续执行细则。复盘三次汽车刺激政策，针对1.6L 及以下排量燃油乘用车的购置税优惠显著拉升销量，本次购置税优惠扩大至2.0L 排量，政策力度超预期。

根据中国汽车工业协会数据，2021 年全年国内新能源汽车销量达到350.7 万辆，全球共计664.2 万辆；2022 年第一季度我国新能源汽车销量124.9 万辆，全球共计199.6 万辆。A00 级车型受到五菱宏光Mini等爆款车型带动，渗透率持续维持高位，C 级车型渗透率也突破了20%的目标，但A0/A 级车型新能源汽车仍有较大的渗透空间。受锂电高景气带动，电气设备板块表现强劲，2021 年电力设备板块实现主营业务收入1.84 万亿元，同比增长32.7%，实现净利润1149.81 亿元，同比增长38.3%。在申万31 个一级行业中，电力设备营收增速位列第七位，净利润增速位列第十二位，业绩表现亮眼。

本月月初，市场维持上涨趋势，至月度中旬，碳酸锂市场气氛紧张，下游抵价心理明显，双方博弈进入 “白热化”阶段，工业级碳酸锂因贸易低价货源出清，价格低幅下滑，电池级碳酸锂维持挺价不变，氢氧化锂下游仍有采购需求，但情绪引导之下，观望心理明显。

本月上旬，原料价格继续上涨，成本压力下正极材料价格继续上行；三元材料价格虽跟随原料价格上行，但实际下游接受度不高，影响交投量。磷酸铁锂商谈价格继续上行，受原料碳酸锂价格上调影响，磷酸铁锂成本继续增加，商谈价格跟随上涨；当前动力电池需求表现平稳，磷酸铁锂在储能+动力市场需求支撑下，出货表现供不应求局面。锰酸锂商谈价格亦跟随原料继续走高，基本多交付前期订单为主，新订单多集中在头部企业，中小型企业多按单生产为主。随着钴锂原料价格继续向上调整，钴酸锂生产企业现货报盘跟涨，叠加消费类数据需求减弱，下游电池企业采购积极性有所减弱。