近年，我国磷矿开采总量受限，产业链一体化布局优势明显。一方面，受国家环保限采及长江保护治理等政策影响，磷矿开采行业落后产能持续退出，限制了磷矿产量的增长。另一方面，国内主要磷矿产区也陆续出台磷矿石限产相关政策。以湖北省宜昌市为例，2022 年省内磷矿石开采量限额为1000 万吨，相比2016 年的1400 万吨降幅达到29%。磷化工企业纷纷布局产业链一体化，磷矿以自供为主。目前仅云天化、川恒股份、兴发集团部分磷矿石用于外销，其他企业均为自用。2021 年7 月云天化集团宣布不再对外出售磷矿石，外销占比进一步减少。

北京时间6 月21 日，理想发布全新大型SUV—理想L9。长 宽高分别为5,218/1,998/1,800mm，轴距达3,105mm。在尺寸上 对标宝马X7、奔驰GLS、奥迪Q7，售价为45.98 万元。理想L9 在动力系统、智能座舱、智能驾驶方面均带来突破。公司预 计，L9 将于8 月开启交付，9 月交付量可以过万。

5 月交付量反弹。6 月9 日，乘联会发布5 月乘用车产销数据：5 月新能源乘用车零售36 万辆，同比增长91.2%，环 比增长26.9%，零售渗透率达26.6%，同比提升15pcts，1-5 月累计零售销量171.2 万辆，同比增长119.5%；5 月批发 42.1 万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%，渗透率26.5%，同比提升14pcts，1-5 月累计批发销量189.2 万辆， 同比增长117.4%；5 月新能源乘用车产量43.2 万辆，同比增长123.2%，环比增长46.8%，1-5 月累计194.7 万辆，同 比增长123.2%。5 月纯电动市场“哑铃型”结构有所改善，B 级电动车销量损失仍较大，纯电市场份额环比有所恢复。

投资建议：经历了前期大幅调整之后，板块估值已经回到历史较低水平，具备较好的安全边际，基本面的边际改善将对板块 形成有利支撑，建议在密切关注行业需求反弹的同时把握结构性细分领域的机会。投资建议方面：1）关注盈利边际改善的 环节：上游六氟、VC等环节供需紧张状况缓解，价格迎来回调，正极三元／铁锂、电解液环节盈利趋降，电池企业盈利触底 修复，强烈推荐宁德时代、鹏辉能源。2）关注新技术带来的结构性机会：4680放量在即，高镍正极、硅基负极、新型锂盐、 添加剂、碳纳米管等细分环节单位价值量有望提升，强烈推荐杉杉股份、当升科技，推荐新宙邦、璞泰来，关注天赐材料、 中科电气。

投资建议：建议关注发布新车型、新配置，有望迎来产品周期的【比亚迪、长城汽车、长安汽车、小鹏汽车、蔚来汽车】；建议关注配套有望成为热销新能源车型的零部件供应商【宁德时代（电新组覆盖）、英搏尔、方正电机】。

预计2022 年下半年汽车销售将快速恢复。5 月份的汽车销售已经有显著改善，其中乘用车销售的同比降幅收窄至仅1.4%。受益于一系列汽车刺激政策和预期中的供应链改善，预计未来销售复苏将有所加快。

2022年5月，新能源车总销量达42万辆，已基本恢复至3月水平，电动化率为26%。从品牌结构看，工厂产能得到一定恢复后，特斯拉、蔚来、理想及小鹏等电动品牌的新能源车销量均大幅回暖，但对比3月，特斯拉、蔚来及小鹏仍下降51%、9%及34%。基于新发车型看，2022年前5个月新能源车型占比同比仍快速提升（达44%）；价格带亦有所上升，15-20万车型占比同比提升13pcts、达29%，由15万以下车型向其转移。新发车型电动化占比不断提升、叠加疫情延后需求，有望驱动新能源车进一步渗透，预计6月新能源车销量可达54.3-55.3万辆。

新能源汽车在主动和被动两方面加强对电池的热管理。主动管理是热泵系统中冷却水回路对三电系统进行冷却/加热，通过系统主动控制进行调节；被动管理主要起导热/隔热、阻燃等作用，通过材料的选择对热量的传输进行控制。电池能量密度提升叠加更高安全性的要求，热管理有望迎来高速增长。热泵系统集成度提升，自主产业链优势显著。在特斯拉八通阀集成化的带动下，华为、比亚迪等跟进，热泵集成度和冷却回路的效率大幅提升。电动车时代，新进整车厂自研能力强，技术自主创新，摆脱传统的tier1 供应模式，积极引入国内自主优秀企业。国内企业在系统设计和制造、以及重要部件（如八通阀、液冷板、水泵、胶管等）均具有明显优势。

蔚来发布ES7 及2022 款866 车型，智能化再上台阶。蔚来正式发布新车型ES7，为首款纯电大五座 SUV，价格为46.8-54.8 万，填补了ES6/ES8之间的细分市场。该车型延续蔚来智能化高端产品定位，在性能、智能化及车内空间上配臵相对突出：1）性能端：配备双电机、智能空气悬架及自研底盘域控制器，可实现百公里加速3.9 秒；2）智能驾驶端：与ET7/ET5 相同，硬件配臵4 颗Orin-X 芯片和包括一颗激光雷达、11 颗摄像头在内的33个感知硬件；软件搭载自研NAD 平台，将逐步实现点到点智能驾驶。3）智能座舱：搭载高通8155 芯片和蔚来智能系统Banyan，可实现多屏交互、5G 移动通讯、AR/VR 全景智能体验。4）车内空间：前后排间距宽阔，前排标配女王副驾。

根据中汽协数据，2022 年5 月新能源汽车产销分别完成46.6 万辆和44.7 万辆，同比分别增长113.9%和105.2%，环比分别增长49.5%和49.6%。累计来看，2022 年1-5月份产销分别完成207.1 万辆和200.3 万辆，同比分别增长114.2%和111.2%。从不同车型来看，2022 年5 月份乘用车产销量分别为44.3 万辆和42.7 万辆，同比分别+116.1%和+108.8%，环比分别+51.1%和+52.5%。2022 年5 月份新能源商用车产销量分别完成2.3 万辆和2.0 万辆，同比分别为+78.2%和+51.2%，环比分别+24.5%和+7.5%。