国内公司逐渐成熟，产品性价比特性突出： 生命科学支持产业的产品技术含量普遍较高，以前很长一段时间国内无法突破技术或专利上的垄断。国内生命科学支持产业公司多创立于 2000 2010 年，至今已有 10 余年的经验积累。国产产品与进口产品的技术差距逐渐在缩小，应用场景也开始逐渐从低值原料、耗材向高端市场改变。通过医保谈判和集采，部分生物药面临降价压力，国产产品性价比较高，在生产端能帮助下游客户节约制造成本。

今年以来，中短期基本面预期的差异，导致中美互联网巨头股价走势出现明显分化，近期教培政策出台带来的情绪扰动，亦加剧这一趋势。短期来看，受多因素影响，国内互联网巨头短期业绩增速较美股同类公司明显不占优，同时2022/23 年业绩一致预期仍可能在下半年面临下修风险，短期股价走势缺乏明显上行支撑。中长期角度，我们认为国内互联网板块的基本面依旧稳健，政策监管的主旨在于维护互联网行业的长周期健康、有序发展，其带来的可能影响和教培不具可比性、参考性。当前时点，国内互联网巨头估值正逐步显现出安全边际，随着行业的规范，2022 年互联网公司业绩有望逐步改善。我们建议投资者逐步关注长周期竞争地位稳固，且具有新业务&新货币化拓展空间的一线龙头公司。

在国家坚持以创新引领发展的政策指引下，我国产业园区类项目收益专项债自2020年以来处于高速发展阶段。2020年1～6月，产业园区类项目收益专项债明显扩容，以10年及以上发行期限为主，省（区、市）间规模与数量分布不均匀。其募投项目以区县级为主，项目资本金比例相对较高，偿债主要依赖土地出让收入，面临一定的偿还不确定性；此外，对其风险评估还需考虑地方政府信用对偿债的保障、经济周期以及社会风险的影响。未来该类项目收益专项债的发展应坚持谨慎性原则，积极拓展重大项目的资本金来源，合理进行地方产业园区类项目的统筹安排，严格执行园区不同发展阶段的工作部署。

2020年，互联网信息技术业并购大幅萎缩。受新冠肺炎疫情等因素的影响，2020年前3个月，互联网信息技术业的并购交易比较低迷。从4月份开始，交易量开始回升，之后又有所回落。前10个月，整个行业并购较2019年下降了13.87%。并购活动表现出交易逐渐活跃、软件与服务业占比最大、单笔并购交易金额较小、以行业内并购为主的特点。天华超净控股天宜锂业、金科文化收购万锦商贸、国美通讯出售德景电子是行业重要并购案例。

当前美股科技板块整体业绩仍处于持续上行通道，其中云基础设施、硬件、IDC、 互联网广告等顺周期子板块同比改善最为明显，但去年因为疫情搁置的人员招 聘、线下费用支出等已从一季度开始有序恢复，叠加基数效应，板块下半年业 绩同比增速料弱于上半年。行业层面，疫情后企业云化进化明显加速，但企业 数字化继续遵循循序渐进节奏，同时个人用户线上习惯的持续性、本轮半导体 上行周期持续性等，未来 1~2 个季度仍需紧密观察。考虑到目前美股整体偏高 的估值水平，以及经济复苏持续性、流动性等宏观变量的难以预测等，我们仍 建议延续此前配置策略，自下而上，建议从业绩确定性、估值合理性两个维度 关注个股层面的机会。建议持续关注微软、亚马逊、Salesforce、Service Now、 Snowflake 等。

2021年以来智能控制器板块景气度逐渐升温，市场情绪度不减。基本面角度，我们认为两家公司业绩增长在未来5年具有韧性。我们认为两家龙头基本面扎实，具备估值中枢上移的有力支撑。

本报告测算了粤港澳大湾区整体以及11个城市2015～2019年工业制造业和主要服务行业市场占有率、地区专业化指数和全要素生产率增长率。研究发现，粤港澳大湾区工业制造业国内市场占有率不断提升，地区专业化指数高于全国平均水平，以金融为主的现代服务业市场占有率和地区专业水平逐年提升。受部分城市经济波动影响，粤港澳大湾区全要素生产率增长率表现出明显的阶段性特征。随着粤港澳大湾区营商环境的不断优化，各城市优势产业分工合作明确，城市之间经济联系程度不断增强，“十四五”期间，粤港澳大湾区必将成为国家经济增长的一个重要增长极。

人工智能将在实现碳中和过程中发挥重要作用。随着人工智能技术的发展、算力的 提升，人工智能在现实中的应用场景不断得到拓宽，有望在实现碳达峰、碳中和的 过程中扮演重要角色。在制造业，特别是我国制造业，人工智能的应用潜力被低估， 但未来的制造业不仅是规模化、标准化，也是智能化；生产制造环节，人工智能与 相关技术结合，可优化各流程效率，如通过工业物联网采集各种生产数据，再借助 深度学习算法处理后，提供建议，甚至实现自主优化。

本文选择四家企业进行多案例研究，通过对各案例的分析和案例间的比较研究初步构建对外直接投资对创新绩效影响的概念模型，进而引出进一步建模定量分析的假设。

全网交易额同比增长 26.5%，延续高增长态势。天猫：直播电商延续高景气，新潮消费中国货崛起。京东：GMV 为 3483 亿元，3C 家电全渠道高增长。化妆品行业跟踪：薇诺娜、玉泽、润百颜表现亮眼。主要电商平台成交额增长迅猛，品牌自播发展势头强劲，宠物经济、 颜值经济崛起。