远东干散货运三大船型涨多跌少，租金指数稳中有涨。本周，国际干散货运输市场延续上周较好行情，铁矿石、煤炭、镍矿及国内北方出口的钢材等货盘船运需求尚可，同时台风“杨柳”影响部分船舶周转，三大船型市场日租金、运价水平总体处于相对高位，且涨多跌少，远东干散货租金指数稳中有涨。

刚果金政策推动钴行业供给收缩，钴价 25-27 年或进入上行周期刚果金政府在 25 年 2 月出台钴产品临时出口禁令，导致全球钴行业供给端收缩预期明显上升，由于 24 年该国钴资源供给占比超 75%，高市占率背景下，我们认为其供给端收缩政策的实施效果或较好。若刚果金政府后续实施出口配额政策，以 26/27 年分别压缩 30%供给能力为基准假设，钴在 26/27 年的供需平衡分别为-1.7/-4.1 万吨，均面临短缺情况，基于以上判断，我们认为钴价或将进入上行周期，26-27 年钴价中枢有望在 35 万元/吨以上。

黄金震荡，白银持续上涨。近两周，伦敦现货黄金下跌 0.34%至 3335.50 美元/盎司，上期所黄金上涨 0.66%至 775.80 元/克，沪金持仓量下跌 1.87%至 42.36 万手；伦敦现货白银上涨 3.40%至 37.73 美元/盎司，上期所白银上涨 3.21%至 9204 元/千克，沪银持仓量下跌 3.14%至 76.10 万手；伦敦现货钯下跌 8.23%至 1126 美元/盎司，伦敦现货铂上涨 2.53%至 1335 美元/盎司。

提振通胀的重要抓手。国家统计局数据显示，2025 年 7 月 CPI 同比持平，距 2% 的通胀目标仍有较大距离；PPI 同比下跌 3.6%，已连续 34 个月处于负区间。宏观层面亟需政策发力以对抗通缩压力。在此背景下，“反内卷”通过遏制行业低价无序竞争、淘汰落后产能等供给侧结构性改革举措，有望直接推动工业品价格回升，进而对 PPI 形成有效拉动，同时，CPI 也有望通过 PPI 的成本传导实现温和上涨。

英伟达 GB300 NVL72 服务器算力进一步提升，液冷散热需求迅速提升。英伟达今年即将发布其专为 AI 推理时代而打 造的 AI 服务器 NVIDIA DGX GB300 NVL72，AI 算力进一步提升，推论效能较 DGX GB200 提升了 1.5 倍。超高的芯片运算能力使得热设计功耗（TDP）进一步提升，传统风冷散热技术热导率较低，难以满足较高 TDP 的散热需求，GB300 服务器采用了完全液冷式机架设计，引领了 AI 服务器液冷的新潮流。AI 服务器液冷散热需求或将伴随 AI 服务器出货量的提升而迅速提升。

根据 Precedence Research 市场预测，从 2023 年至 2030 年，全球人工智能市场有 望实现超过 35%的复合增长率，在全球 AI 需求快速增长的同时，智算中心的机柜功率密度正以远超摩尔定律的速度攀升，这对机房制冷技术提出了更高的要求。传统风冷系统受数据中心建筑面积与单位运营成本等因素的影响散热上限一般为 20kW/柜，越来越难以为继。液冷技术采用液体替代空气作为冷却介质，将液体直接或间接接触发热器件，可使散热效率大幅提升，能够有效满足单点、整机柜、机房的高散热需求。

氨纶下游消费主要集中在纺织服装领域，根据百川盈孚数据，2024 年，76%的氨 纶用于生产服装，氨纶全年表观消费量达 102.69 万吨，2020-2024 年表观消费量年复合增速达 9.21%，增速明显高于涤纶长丝、涤纶短纤等主流化纤。根据 Wind 数据，2023 年-2024 年，国内服装鞋帽、针、纺织品类销售额均同比增长，2025 年 1-6 月，服装鞋帽、针、纺织品类累计销售额同比增长 3.10%。服装消费增长，亦带动氨纶需求继续增长。同时氨纶市场容量相对于其他化纤较小，火热单品的 出现能明显拉动氨纶需求。2020 年以来，瑜伽服、防晒服等潮流单品的出现，明显带动氨纶整体需求增长。根据百川盈孚数据，2024 年氨纶出口量达 7.88 万吨，同比增长 13.23%。出口增长明显亦对氨纶需求形成有力支撑。

目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发 《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。

年初至 2025-08-15,申万行业指数:一级行业:基础化工涨跌幅为 13.10%,沪深 300 指数涨跌幅为 24.10%,基础化工指数跑输沪深 300 指数 10.99 个 pct。本周基础化工板块涨跌幅为 2.46%,沪深 300 指数涨跌幅为 2.37%,基础化工跑赢沪深 300 指数 0.09 个 pct。

【债券日报】出口放缓,聚焦潜在的弹性修复-5月进出口数据点评-华创证券