6 月 19 日，欧盟宣布，对比利时、法国、意大利、马耳他、斯洛伐克、匈牙利和波兰启动过度赤字程序。实际上，由于 COVID-19 疫情的影响，该程序自 2020年以来一直被暂停。现如今重启过度赤字程序，因而备受市场关注。本文旨在解析过度赤字程序的定义、历史脉络、流程和影响，以及该程序长期未能有效运作所暴露出的问题。

三中全会关于“国有经济增加值”的提法值得重视与跟踪，经济增加值（EVA）或将成为国资国企改革的重要指引，EVA 考核可能是后续国企经营考核指标的关键落脚点，也或将成为央企“一利五率”财务指标体系的重要补充。近年来，央企和地企的 EVA 规模及增速明显优于民企，在国民经济体系中优势明显，但亦处在下行过程中，国家对 EVA 核算的重视或意在引导央企重视“先算再投”，注重包含债务资本和股权资本在内的资本成本率（WACC）的优化，完善国 有资产考核制度，引导国央企资本投向合理化、资本结构最优化、资本纪律严格化，并最终促进国有经济资本效率的提升，推动国有资本和国有企业做强、做优、做大，进一步增强国企的核心功能与核心竞争力。

7 月份，国内高纯氢市场价格稳定，各区域均价分别为：华北 2.56 元/方；华东 2.51 元/方，较上月下调 0.09 元/方；华 南 2 元/方，较上月下调 0.3 元/方；东北 3 元/方，华中 2.43 元/方，西北 2.75 元/方，西南 2.75 元/方。工业氢方面，7 月 份山东省市场均价为 1.2 元/标方，较上月下滑 0.1 元/标方；江苏省工业氢均价为 1.3 元/标方，较上月下滑 0.1 元/标方；河北省工业氢均价为 1.7 元/标方，价格稳定。  

中国工业废水处理能力：2017-2023年，中国的工业废水处理能力由180.0百万吨/日增长至188.6百万吨/日，年复合增长率为0.8%。未来随着中国工业的发展和工业废水处理比率（已处理废水量与废水排放总量之比）的提升，预计未来工业废水的处理能力将会稳步增长。2024年，中国工业废水处理能力将达到193.4百万吨/日，我们预计到2028年，中国的工业废水处理能力将达到208.7百万吨/日，2023-2027年均复合增长率为2.6%。产业园内工业废水处理能力增幅已经超出工业废水处理行业增幅。产业园内工业废水处理能力在2023年占比为21.1%，而2017年为19.0%，预计到2027年该比例将增至24.7%。

7 月议息会议决议关注什么？ 我们判断，相关表述可能会强化美联储在 9 月开启降息的市场预期。 鲍威尔答记者问有什么关注点？第一，鲍威尔指出，9 月降息是一个可能的选项。第二，政策重心从关注通胀到兼顾就业和通胀。第三，鲍威尔对劳动力市场表现出一定信心。第四，关于类似 2023 年的再通胀风险，鲍威尔认为今年经济与去年“完全不同”。总体上，我们判断，鲍威尔发布会表述同样可能强化 9 月降息预期。

特朗普关税预期是否会带来提前补库？在上一轮关税预期到 10% 关税落地期间，库销比同比没有提升，环比有小幅提升；在 10% 关税落地后、25% 关税落 地前，库销比同比、环比均呈现提升趋势。2018 年 6 月（特朗普宣称加征 10% 关税）、2018 年 9 月（10%关税正式实施）、2019 年 5 月（25%关税正式实施），美国家具批发商库销比 1.65、1.68、1.78，同比-0.1、-0.01、+0.09；美国家具零售商库销比 1.53、1.58、1.6，同比-0.07、-0.03、+0.06。

卫星组网即将开启，大国博弈背景下的内需新增量。据财联社，“千帆星座”首批组网卫星发射仪式将于8月5日在太原举行，将以首批1箭18 星拉开我国卫星互联网组网大幕。目前，我国已向国际电联申请了GW星座、千帆星座、鸿鹄星座等低轨卫星星座，申请卫星数量总数近4万颗，组网发射即将开启。低轨卫星不仅在民用通信发挥重要作用，在紧急时期也将承担军用特殊任务，如Starlink为美国军方提供了“星盾”的卫星通信服务。因此，我们认为在国家间太空资源博弈的背景下，低轨卫星产业的国产化率有望维持在较高的水平，海量的低轨卫星和商业火箭制造需求将成为我国内需的新增量。

氢能(气)是可用于化工、冶金、能源、交通等多领域的“终端原料”，是理想的绿电储能媒介。当前国内氢需求主要来自化工、冶金、石油炼化以及陶瓷、玻璃制备等传统工业领域，供热与动力用氢占比较低。未来5年、甚至更长时间内这一格局仍将保持。