截至2023年6月21日，申万有色金属指数年初至今下跌6.36%，同期沪深300指数下跌0.61%。申万二级子行业中，23年H1 涨幅最大的为贵金属板块，涨幅为29%。23年H1商品价格中，黄金、锑、铝、白银、铜价均呈现上涨态势，其中黄金价格涨幅超过9%；镁、钴、镍、氧化镨钕、碳酸锂等新能源相关小金属均呈现下跌趋势。短期来看，在美联储宣布6月暂停加息后，年内加息50bp的预期不断发酵，随着CPI等数据因基数效应逐步回落，美联储或对进一步加息表现得相对谨慎，短期内金价或在美联储进一步加息的预期下承压震荡运行。中期角度，参考2018-19年加息转向降息的历史周期，2023年内结束本轮加息将是大概率事件，同时2024年美国降息的预期将压制实际利率和美元指数，利好黄金价格在震荡后上行。长期维度，各个国家央行通过增加黄金储备来保持本国汇率稳定，央行对黄金需求的持续增加有望抬升金价中枢。同时当前国际区域性冲突不断，避险情绪有望增加黄金配置的性价比。

近日，易方达、南方、汇添富、银华等多家基金管理人发布公告称，旗下部分FOF 产品已完成证监会备案，将公募 REITS 正式纳入这些产品的投资范围内，本报告将对该事件进行简要点评，并为 FOF 管理人配置 REITs 提供参考。

6、7月可能是今年出口数据“最难熬”的时间窗口，如果别除每年 1、2月的春节噪音，上一次出现更大的幅度 (6 月同比-12.4%) 的同比联幅还得追湖到 2015年3月(-15%)但是可能更今人疑悉的是数据出现了少见的偏差，如图 1 所示，官方公布与累计值推算的当月出口规模出现了超过200 亿美元差值(2853 亿美元 VS 2630亿美元)，而这在今年前 5 个月都未出现过(我们也暂时无法确定偏差的原因何在 )。

库存方面，截至 2023 年 7 月 7 日，欧盟 27 国的天然气在库储量达到 892TWh，为最大储量的 79.08%，较前一周+1.77pct，较上月+8.34pct，较去年同期+18.08pct。价格方面，上周（07/03~07/07），美国HenryHub、英国 NBP、荷兰 TTF 次月交割 的天然气期货合约周内均价分别为 2.64$/MMBtu（-4.7%）10.60$/MMBtu （- 2.6%）和 10.84$/MMBtu（-2.7%）。石油方面，周内阿尔及利亚宣布 8 月额外日均减产 2 万桶，沙特将 7 月的自愿额外减产计划延长，俄罗斯宣布日均减少 50 万桶出口量，主要产油国的减产和减少出对原油期货价格形成较大力度支撑。叠加美国 EIA 库存数据显示汽油库存结束连续 4 周上升趋势，直转至减少 255 万桶，表观需求强劲，原油期货价格反弹。但美国6月非农就业数据不及预期，以及市场对美国继续加息和全球经济疲软的担忧继续压制原油期货价格的涨幅。

后续内需的重要性在提升，净出口对经济的拉动已经为负，在出口对经济形成拖累的情况下，全年经济的增长需要靠三驾马车当中的消费和投资来拉动。因此外需走弱直接对应的就是内需需要增强。最近的政策频繁出台稳定经济，从六月底以来的降息、央行支农支小再贷款、发改委扩大民间投资、地产政策延期另外还从稳定预期方面国务院召开经济形势座谈会、平台经济企业座谈会，工信部、发改委、市监局分别召开企业圆桌座谈会。经济后续或许将逐步回升。其次，后续同样需要关注外需的恢复情况。美国通胀的超预期回落后，使加息的概率和次数出现了新的变数。其次，中长期来看，美国正处在去库阶段，如采后续去库结束，或许将对出口形成支撑。另外，中国生产端恢复较好和较低的PPI 成本优势或许会对出口份额形成支撑。

2023年 6月，我国实现出口总值2853.2 亿美元，环比+0.5%，同比-12.496，低于市场预期(-10.169)，高基数影响下同比增速较上月下降4.9 PCTS。6月实现进口总值2147.0 亿美元，环比-1.3%，同比-6.8%，弱于市场预期(3.77%)，同比增速较5 月下降 2.3PCTS6月实现贸易顺差 706.2 亿美元，不及市场预期顺差 748.3 亿美元，环比+7.31%。本次进出口与贸易顺差数据均弱于市场预期、从结构上来看，6月单月出口同比数据延续了5月的基本格局，汽车产业链显韧性，机电产品类别仍是带动出口同比增速下坡的重要因素。

据国家统计局数据，2023 年6 月份，全国居民消费价格同比持平，增速较 5月回落0.2个百分点，环比下降 0.2%，降幅与5 月份持平: 全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%.降幅较上月扩大0.8个百分点环比降低 0.8%，降幅较上月收窄 0.1个百分点。

中俄双边经贸联系日益紧密，跨境运力增长正提速。我远东海关下属公路口岸于 5 月 15 日实施 24 小时通过，并新增入境运输口岸，未来几个月将新增对俄出口的“陆铁联运“通道。今年供应链改善，中贸经贸合作框架加速落地3 月20 日，中俄发布《关于 2030 年前中俄经济合作重点方向发展规划》，将扩大贸易规模、发展物流体系、巩固能源伙伴关系等八个方向作为未来合作重点。2023Q1 中国对俄出口同比增长 76 亿美元，欧日美对俄出口同比下滑 103 亿美元中国正加速替代欧美日对俄出口。

6月美国通胀数据总体回落幅度略超市场预期。CP1 同比增 3%，低于市场预期的 3.1%和前值的 4%，这也是自2022 年 6月 9.1%的高点以来连续第 12 个月回落;调环比增 0.2%，低于预期的 0.3%，高于前值的0.1%。核心 CPI同比增 4.8%,低于预期的 5%和前值的 5.3%;季调环比增 0.2%，低于预期的 0.3%和前值的 0.4%，核心 CPI季调环比数据为 2021年2月以来最低水平。

本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本跌势延续，期货成本继续走高。具体来看，本周包材部分，玻璃期货涨幅领先，幅度达3.91%，较上周略有收窄，铝材和塑料期货也小幅走强，分别上涨0.89%/1.17%，铝材现货、PET 塑料现货以及纸浆期货跌幅在 1%以内，直接原材料呈现跌多涨少走势，除小麦期货涨超 3%，玉米、豆粕现货上行 1.02%/1.40%外，其他品种均有小幅下跌，大麦继前两周快速冲高后，太周进口价格回落 1.96%，蔬菜和大豆期货分别下跌 2.0%/1.68%，棕相油期货、现货跌幅在 1%附近，原奶价格继续小幅下探，白糖价格高位震荡，能源方面，本周柒油现货较上周持平，布油期货较上周涨 4.13%。