7 月政治局会议内容可以概括为“一个政策基调，两个重大变化，三个边际改善，四个发力方向”。一个政策基调:坚持稳中求进工作总基调，扎实推动经济高质量发展。两个重大变化:一是房地产方面，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策;二是资本市场方面，要活跃资本市场，提振投资者信心。三个边际改善:包括财政货币政策、消费基础作用及投资带动作用。四个发力方向:(1) 数字经济:(2) 一带路:(3) 防范风险:(4) 稳定就业。

政治局会议在宏观经济形势判断及政策方面明确了当前的问题和经济复苏特征、回应了市场关切，整体基调较此前市场预期更偏积极。与以往有所变化的是，政策在注重短期稳增长的同时也更加着眼长远。

本次会议一些措辞的变化，或提振市场情绪，在债市收益率低位产生短期情绪上的冲击。不过稳财政+宽货币的组合，并没有改变有利于债市的政策环境，利率走熊的概率不高。不确定性主要是市场对地产政策的理解，关键还是要看政策具体落地，及其对地产销售的实际带动。

国内新型储能装机量快速上涨，电化学、氢能、熔融盐多种技术百花齐放截至 2022 年底我国新型储能继续高速发展，累计装机规模达到13.1GW/27.1GWh，功率规模年增长率达128%，能量规模年增长率达141%。电力储能累计装机量中，新型储能占 21.90%，熔融盐占 1%; 新型储能中键电池占94%，铅酸蓄电池占据3.1%，液流电池占 1.2%。近期氨储能成为政策支持重点技术日渐成熟，多个风-氢、光-氢项目落地，如青海德令哈光氢储项目、亿华通河北风氢项目等。熔融盐储热技术常用于光热发电及热电厂储能调峰，5 月国家能源集团熔盐储能项目获批，为全国首个熔盐储能替代电化学储能项目。

本次政治局会议提出当前经济运行主要面临国内需求不足的挑战，因此强调要着力扩大内需，多措并举提振消费、促进投资。宏观政策要求加大调控力度，但也要求既有力又精准，在稳增长和高质量间取均衡。会议在产业端更加突出数字经济。新提调整优化房地产政策，制定实施一揽子化债方案，有利于稳增长、防风险。明确提出活跃资本市场、提振投资者信心的要求，对资本市场意义重大，预计会有系列相关政策出台。总体看，在经济内生动能逐步回暖下，我们判断 6 月是新一轮经济复苏起点。

2023 年 6 月中国 CPI 同比持平(前值 0.2%、预期 0.2%)、环比-0.2%(前值-0.2%); PPI1 同比-5.4%(前值-4.6%、预期-5.0%)、环比-0.8%(前值-0.9%)中国二季度 GDP 同比+6.3%(前值 4.5%、预期 7.1%)。近期、中国投资者对夫来的中国经济与通胀的走势关注度较高，日本在过去的发展经历或许会给中国经济带来重要的借鉴意义。

二十世纪90年代，经过集资办电以及还本付息电价的政策刺激，各省份兴办大量在原有电网系统以外的独立电厂，装机规模的快速提升有效缓解了我国长期的硬缺电的电力格局。然而受亚洲金融危机影响，1996年开始我国用电需求开始逐步回落，但发电装机增速依然处于高位，我国发电利用小时数持续走低，1999年我国发电设备利用小时数一度降低至4393小时。为此，国家电力公司在1999年一度宣布“三年不建火电”。 

市场已充分计入 7 月加息,9 月之后的加息概率下降需要验证美联储是否会妥协通胀目标，潜在风险在于中国若三季度加大刺激力度，工业品价格升高或延后美国通胀回落速度。年内甚至明年初降息可能性不大，因此“超前”预期的资产都面临回吐风险。

本周理价小幅下降，碳酸理价格达 28.8 万元/吨，较上周同期下降 5.1%,氢氧化理价格达 27.0 万元/吨,较上周同期下降 3.8%:硫酸镍价格小幅上涨，价格达 3.4 万元/吨，较上周同期增长 0.6%硫酸钻价格持平。中游材料方面，正极价格小幅下降，三元 523 和磷酸铁钾本周价格分别为 21.5 万元/吨和 9.4 万元/吨，较上周同期分别下跌2.3%和 3.6%。磷酸铁理电解液本周价格达 3.0 万元/吨，较上周同期下降4.2%。其他主材价格相对趋稳。

宏观经济处于弱复苏状态，二季度低于预期但边际实现改善，居民信贷有所修复。监管层面倡导自主协商调整存量按揭贷款利率，预计集中在部分优质客户，叠加利率下调有助缓解提前还贷压力，对息差影响有限，同时“金融支持地产 16 条”延期继续对银行资产质量形成正面支撑。总体来看，后续阶段银行基本面有望企稳，不良风险总体可控，估值性价比突出，进一步吸引长线资金布局，继续看好银行板块投资机会。