乘联会发布 1 月产销数据，广义乘用车批发销量同比下滑 1.5%，低于我们此前同比增长 1~3%的预期，产量同比下滑 4.9%，国内销量同比下滑 9.8%。 

供需两端均向有利于龙头经销商的方向发展。原因是：1）从需求端看，我们预计2017 年中国豪华车销量增速将重回15%以上，两倍于乘用车的行业整体增速；2）从供应端看，人才、资金、管理均成为制约经销商不断扩店的资源瓶颈；3）从行业格局看，经销商行业正在从资源同质性向管理差异性转变，即使是上市经销商之间也出现业绩与走势严重分化。

增长驱动力之二：超限超载专项行动使运力普遍下降 10%，2017 年半挂牵引车仍有 10 万辆增长潜力。2016 年下半年，国家统一超限超载执法标准，严厉打击公路货车违法超限超载，单车运力普遍下降 10%-15%。仅考虑这一因素，将新增重卡需求 18 万辆-27 万辆。2016 年新增半挂牵引车为 15万辆，2017 年仍有 10 万辆增长潜力。 

三四五线城市朗逸车主考虑换购最多的紧凑型车是速腾，中大型车是帕萨特，SUV是途观 ，三四五线城市车主在移动端收集汽车资讯时偏好使用汽车之家，当在查询违章时最爱用车轮查违章，考虑汽车护理时最常使用途虎养车。

农业供给侧改革：农业供给侧改革要点仍然是在‚结构‛，增减相结合。提升的点有‚增加绿色优质农产品，狠抓质量‛和‚培育农业新型经营主体和服务主体‛。而管控的方面是政策性粮食库存消化和农村环境治理。我们认为农业供给侧改革的中间结果是推进土地流转的进行，终极结果是提高粮食综合生产能力和农民增收。

理顺农产品定价机制是实现农业供给侧改革的重要一环，农产品价格机制联系市场化资源配置与农民利益，从率先开展改革的品种来看，采取目标价直补政策取代原有的临储政策或是未来改革趋势，新的定价机制下农产品价格将更真实反映供求关系，更有效引导农业资源配置。 

板块走势回顾：板块上涨，跑赢沪深 300 指数 1.67pct。上周中信煤炭一级行业指数上涨 3.12%，跑赢沪深 300 指数 1.67pct。当周表现居前的 5只股票为美锦能源（7.78%），西山煤电（7.39%），山西焦化（6.29%），平庄能源（6.22%），陕西煤业（5.98%）。

截至 2 月 13 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤下跌 10 元至 587 元，11月中以来累计下跌 20%，符合预期。秦皇岛库存大幅下降 13%至 471 万吨，主要是调出量增幅大于调入量，库存快速下降超预期，显下游较好的拉煤积极性。锚地船舶 56 艘，明显好于往年 30 艘左右水平。

2016 年旅游行业业绩快报整理：已披露的 18 家中有 12 家业绩增长。旅游板块 30 家行业重点上市公司中已有 19 家披露了 2016 年业绩预告， 19 家公司中有 15 家实现盈利，其中 13 家盈利的公司净利润实现正增长。 

阿尔卑斯山脉和北美滑雪发展较为成熟：1）国内居民参与率在 10%以上；2）大部分居民滑雪人次在 2 次以上；3）滑雪场设施先进，客流量大—提升设备在5 条以上的滑雪场数量多，更囊括了全球 80%年均百万滑雪人次以上的滑雪场—这种级别的滑雪场目前仅 44 家，仅占全球滑雪场的 2%。