农历新年后水泥价格下跌 0.8%。平均水泥价格（全国性）按周下跌 0.8％至 313.42 元人民币每吨。在福建、上海、江苏、浙江和江西的部分地区，水泥价格下跌 10-30 元人民币每吨。河南的水泥价格下跌 50 元人民币每吨，这是由于农历新年前当地的水泥均价特别高（超过 400元人民币每吨）所致, 水泥价格的下跌应会有助启动长假期后的需求。在假期后的首个星期，整体市场需求仍相对较弱。

我国渔业取得巨大成就的同时，资源、环境、产品质量、效率等问题日益突出，倒逼产业必须转型。国内对虾养殖自 2013 年以来疫病不断，产量急剧下降，全行业陷入低谷，转型升级成为必然。与此同时，以国联水产为代表的工厂化养殖已经达到技术临界点，将引领行业走向资源集约式、环境友好式的新生产模式。 

周黑鸭纳入恒生大中型股指，成功跻身港股通标的，投资价值获认可。这充分彰显了资本市场对于周黑鸭投资价值的认可与肯定，也增强了投资者对公司的信心。周黑鸭作为休闲卤制品行业领头羊，坚持自营门店模式，业绩增长快，且盈利能力强。2015 年实现收入 24.32 亿，净利润 5.5 亿，同比分别增长 41%和 45.8%，毛利率高达 56%。休闲卤制品行业集中度低，拥有品牌优势的周黑鸭有望抓住行业高速增长、集中度迅速提升的发展红利。 

节后一周板块表现一般，行业进入正常淡季，期待后续消息面反馈：春节后第一周板块表现靠后，行业进入消费淡季，渠道尚处于沉寂期，一批价还维持节前的水平，后续走势还未明朗，同时春节销售情况还没有得到全面反馈。

周观点：白酒方面，春节旺季后茅五批价整体保持平稳，名酒旺销验证品牌价值逐步回归，渠道良性更是为全年发展奠定基础，我们认为 2017 年名优酒将迎来加速增长，继续重点推荐五粮液、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等；食品方面，海天味业组织架构趋于扁平化，投资时点尚需等待，短期关注下周限售股解禁动向，重点推荐细分子行业龙头品种金禾实业、西王食品。

乳业发展路径不同于国外，我国原奶行业周期性显著，产能调节主要依据下游需求情况。原奶行业处于乳制品产业链的上游，下游需求与上游原奶供应之间有明显的传导机制（通过加工环节）。当下游需求旺盛导致奶价上涨时，上游会主动扩产，但从存栏量增加到转化为实际产量存在 1-2 年的滞后期，因此上游调整往往慢于下游需求变化，导致行业周期性明显。 

大众食品从 2012-2016 年毛利率提升了将近 10pct，我们认为核心是受益于 CPI与 PPI 的剪刀差，从 2012 年 3 月 PPI 开始负增长，CPI 持续正增长，企业享受成本下降的红利，但是随着 2016 年 11 月开始 PPI 开始大幅上行，尤其是包材、运输费、糖、油等通用成本暴涨，我们预计 CPI 与 PPI 的剪刀差红利拐点将到来，从历史上来看，2008 年下半年以及 2010 年出现了 CPI 与 PPI 的倒挂，食品加工企业的盈利能力普遍受到 2-3 个季度影响。

本周观点及重点公司推荐:继续推荐景气改善的炼油、PTA 和丙烯酸及酯行业，标的包括中国石化、华锦股份、卫星石化和恒逸石化、海利得。

距离石油输出国组织 OPEC 通过 OPEC 月报公布减产协议生效后的第一个月，也就是 2017 年 1月份的产量数据只有不到一周时间了（注：OPEC 的月报将于 2017 年 2 月 13 日，周一，公布产量数据）。OPEC 这次签订减产协议各个产油国自己都还没有怎么享受减产成果，反倒是美国的页岩油商通过大规模套期保值交易锁定了未来现金流进而把 OPEC 减产协议签订以来的甜头都给占全了。本周的美国能源信息署周报数据显示：美国本土 48 州的原油产量再创自 2016 年下半年以来的新高，突破了今年 1 月份的高点，同时原油进口量则创下自 2012 年 10 月以来的新高，同时也突破了今年 1 月份的高点。我们认为，这两个数据的出现背后有着明显的驱动因素。

石化产业链概述。石油化工产业作为大能源行业的重要组成部分，有着非常清晰和发展成熟的产业链。石油化工产业主要由勘探与生产、炼油与化工、销售等几个环节组成，一条完整的石油化工产业链由上游、中游和下游构成。