全球水产养殖看中国。随着捕捞资源日趋紧张，全球水产养殖的大发展始于20世纪90 年代。亚洲占全球水产养殖总量的92%，中国占全球水产养殖总量的接近60%，欧美地区水产养殖的全球占比较小。中国鱼类和虾蟹类养殖量分别占全球50%和55%，遥遥领先于全球其他地区。

有别于市场的观点：本文根据行业未来的销量以及装机量情况，对于未来三年的锂电池设备需求进行详细的量化测算，我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来3 年翻倍增长，并且我们自下而上进行了统计，从全球、国内的主要锂电池厂家规划情况来看，扩产计划远未完成，对于前述的观点形成支撑。另外，我们结合目前各家设备公司的客户情况，对于主要设备企业未来三年的订单情况进行分析，我们认为龙头的锂电设备企业未来3 年仍然保持超过30%的年复合增长。

行业发展拐点将至，由起步逐步迈入普及期。从历史配臵的渗透率曲线看，自动驾驶类配臵的S曲线在起步阶段大约持续4-5 年，并且在渗透率接近20%左右出现拐点，随后产业链逐渐成熟，进入加速渗透的阶段。截止2019 年，指导价5-25 万元的主力销售区间内，主动刹车、车道保持、并线辅助、自动泊车等辅助驾驶的配臵率均低于20%（个别功能接近20%）。从价格看，目前搭载L2 级自动驾驶车型的平均指导价，高出全行业平均水平4-5 万元，配臵成本仍然较高，未来参考L1 级自动驾驶的渗透过程，价格有望在渗透率提升后快速下降。而主机厂也开始加速转型，最为典型的就是作为保守品牌之一的丰田汽车，宣布2020 年起全面导入雷克萨斯L2 级主动安全技术。行业拐点已日趋临近。

在双积分、碳排放及特斯拉等推动下，全球新能源汽车将保持快速发展。大众规划10 年销售2,600 万辆新能源汽车，MEB 量产大幕已在德国拉开。大众规划2025 年国内销售150 万辆新能源汽车，MEB 有望达到95 万辆，庞大的销量规划将给配套产业链带来重大机遇。汽车零部件方面主要有三条投资主线：配套价值量高、收入弹性大与潜在突破，重点推荐华域汽车、精锻科技，关注一汽富维、富奥股份、奥特佳、均胜电子、宁波华翔等。电池产业链方面，关注单车价值量高、业绩弹性大两条投资主线，重点推荐宁德时代，建议关注当升科技、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、新宙邦、天赐材料、星源材质等。

疫情对经济影响广泛，汽车行业亦不例外。目前疫情下，汽车行业供需两端收缩，即使部分企业陆续复工，但由于物流运输和人员流动受限及消费信心与购买力不足，短期来看汽车企业或将面临收入下降、成本及债务负担加重、现金流收缩等压力。我们沿用广发宏观报告《如何判别疫情对不同行业的影响？》中的评估方法，结合汽车公司的财务特点对量化指标进行调整，从而评估汽车行业上市公司的抗风险能力。

再融资政策部分条款调整：发行定价、融资条件、退出条款上均明显改善。2 月14 日，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则，对再融资政策关于发行定价、融资条件、退出条款等方面有一定的放松；从历史上来看，再融资政策经历了2014 年-2016 年的放松期，2017-2019年的收紧期

政策和技术驱动下有总包/装配式/技术三重变化，人口城镇化/消费和工业升级加码需求端，钢结构有4 倍以上提升空间，行业将元年爆发，建筑望迎第3 次α 翻倍行情。

通过自下而上梳理新能源车产业链，我们看好国产锂电设备中长期成长空间。下游动力电池需求明确，我们预计2020-23 年全球电池龙头扩产合计594 GWh。锂电设备助力于电池大规模智能化生产，我们预计2020-23 年设备总需求1,212 亿元。国产设备企业占据国内主导地位，处于海外开拓关键阶段，我们预计2020-23 年国产设备的全球份额有望达到49%（中性假设）。基于产品实力、市场份额与客户资源三个角度，建议关注锂电设备龙头先导智能、赢合科技。

本周沪深300 指数环比下跌0.20%，申万交通运输指数环比下跌1.98%。各子板块中，环比涨跌由高到低分别为高速公路-0.98%/物流-1.27%/公交-1.70%/港口-1.88%/航空运输-2.11%/铁路运输-2.36%/机场-2.91%/航运-2.91%。

疫情影响持续，春运返程进度较为缓慢。2020 年春运前40 日旅客量同比下降50.3%，节后25 日旅客量同比下降79.5%，其中民航降幅最小（YOY-78.0%），道路（YOY-82.3%）、铁路（YOY-83.4%）降幅次之。春运旅客发送量和百度迁徙指数规模口径下，截至2 月18 日（正月廿五），节后返程率分别为29%、44%，返程进度分别为去年同期水平的17.6%、25.2%，考虑百度地图的覆盖人群较广，并且包含了自驾客群，该口径或许更能接近当前农民工及蓝领人群的返工进度。