再融资新政下，有业绩、有估值的标的配置价值边际提升，推荐配置牧原股份、禾丰牧业、唐人神等。牧原股份：出栏量有望超预期，猪价虽然预计同比将有所下滑但较高盈利持续时间有望超预期，以量补价，时间取代空间是牧原股份的核心看点，建议适当配置；禾丰牧业：2017 年盈利有望超预期，成本、销量、补贴基于区位优势下有望获得估值溢价，行业补栏确定性提升有望在Q2/Q3 得以显现，成为板块最主要预期差和催化剂，建议重点配置；唐人神：饲料方面销量、单吨盈利均有弹性，是基于饲料板块性逻辑下最佳弹性标的，同时，出栏量快速增长有望尽享仍然较为可观的生猪盈利情况，建议重点配置。

（1）煤炭生产 276 个工作日有望恢复；（2）山西省副省长就国企改革调研焦煤集团；（3）湖南要求开展煤矿安全大检查 30 万吨以下煤矿一律停工停产；（4）证监会：严格限制煤炭、钢铁企业的 IPO 和再融资；（5）中国煤炭工业协会将于 2 月 21 日召开部分大型煤炭企业座谈会。

本周国内煤炭市场价格走势低迷，港口及产地煤价整体弱稳，市场成交一般。煤炭生产方面，随着煤矿不断复工，煤炭供应加大，后期坑口动力煤降价压力加大。港口方面，市场煤价缓慢下降，港口整体发运量不大，下游企业虽在陆续复工，但补库需求仍相对偏少，随着产地供应增加和煤价下跌，后期港口价格也面临跌势。

目前行业不少标的处于停牌，在成长股明显低迷之际市场面临明显方向性选择：一是体育产业体制机制变革，重点关注中体产业股权转让事宜；二是垂直细分体育运动，类似潜水、越野、赛马、赛车、滑雪等伴随中产阶级崛起和消费升级具备增长潜力，依次看好顾地科技、中潜股份、力盛赛车、莱德马业；三是彩票领域，互联网渠道短期内没有任何机会，我们看好彩票+游戏结合的玩法，未来以江苏手游彩为代表的彩种将迎来明显的投资机会，看好鸿博股份、亚博科技控股、天音控股以及星辉娱乐。

2016 年二、三季度社消零售和商品零售总额同比出现回暖迹象，同期，部分百货零售企业营收增速也显现拐点。为了（1）了解线下百货是否已大面积出现恢复性增长、（2）探求百货营收回暖的主要驱动力、（3）深挖出现回暖的根本原因、（4）寻找商品零售中表现优异的品类、（5）确认行业复苏趋势，我们设计本次调研，通过与 6 位百货单店负责人（覆盖一/二/三线城市）以及 2 位区域百货负责人（覆盖华中/华东地区）进行沟通。

随着移动互联网红利即将过去，线上流量成本急剧提高。创新型垂直细分流量入口崛起，尤其是以优质 IP、内容来吸引跨平台、高质量的用户的旅游 UGC 网站，他们通过旅游攻略和核心 KOL（意见领袖）的走红带动海量粉丝，实现粉丝的变现，目前来看穷游网、蚂蜂窝是走在最前面的两家。 UGC 网站对于粉丝的商业变现，一般通过广告和旅游产品销售两种方式，其中产品的销售经常需要借助到行程规划类工具，这类工具使用体验直接影响到流量转化率。 

环保板块观点：环保部会同公安部及最高人民检察院一同制定《环境保护行政执法与刑事 司法衔接工作办法》，健全环保行政执法与刑事司法衔接工作机制。《办法》新增检察院 督导环保及公安部门工作，倒逼相关部门作为。当地人民检察院督导工作由公益性变为强 制性，增强相关机构环保执法力度。我们认为，由于环境违法具备一定隐蔽性，高科技监 测技术支持将提升相关部门执法效率，同时增加监督执法机构对监测技术及设备需求，利 好监测行业和第三方监测、检测服务（华测检测、先河环保、雪迪龙、聚光科技等）；政 府监督力度增强去，执法趋严倒逼企业治理危废，利好雪浪环境、高能环境和东江环保， 以及一般污染物治理行业龙头（清新环境、万邦达、碧水源、博世科等）

近 5 个交易日市场延续反弹态势，沪深 300 指数上涨 1.87%，申万一级行 业全部以上涨报收。医药生物板块上涨 0.93%，行业跑输沪深 300 指数。 子行业也涨多跌少，其中医疗器械板块领涨，医药商业板块则出现了下 跌，化学制药板块上涨 0.52%。截至 2 月 13 日，申万医药生物板块市盈 率（TTM 整体法，剔除负值）为 40.10 倍，化学制药板块市盈率为 42.06 倍；相对于全体 A 股（剔除银行股）市盈率的溢价率分别为 29.90%和 36.25%，溢价率相比于上周有所下降。个股涨跌幅方面，鲁抗医药、富 祥药业和易明医药涨幅居前；博腾股份、康弘药业和华海药业领跌板块。

 近期油价在53美元附近正当，但对目前的油价仍相对乐观，且后期继 续冲破60美元/桶的概率较大，但是否能够站稳在60美元/桶以上甚至重新 回到高油价时代则仍需观察，下游方面，我们认为现阶段的化工品价格普涨以进入下半周期，后期将出现结构性分化，房地产相关的化工品需求不明朗程度较高、而纺织、日化、农化、汽车等产业链的需求相对刚性，可 加大关注。因油价反弹，可关注中国石油股份（0857.HK），目前低 PB 已充分反映油价下跌风险，其年均9亿桶以上的原油开采量具备极大弹 性，且目前国内天然气价格上行，其900亿立方的天然气产量同样弹性巨 大。还可关注中国石化（600028.SH）业绩全面回暖，油价上行勘探板块 拖累减轻，化工品景气度高，油品升级加价逐步落定、柴油需求好带动盈 利提升。

行业动态与投资要点 本周（02.06-02.12）原油市场继续震荡小幅回落，二乙醇胺、TDI、粘胶短纤、 涤纶长丝、DMF 领涨。投资上推荐粘胶短纤、染料、化肥、纯碱、TDI 行业， 布局化工新材料中低估值高成长个股。 板块行情表现：上涨 2.07%，强于大盘 领涨个股包括利安隆、神剑股份、方大化工等，驱动上涨的核心原因是主题概 念、国企改革和股权转让等；本周领跌个股包括 ST 明科、清水源、世龙实业 等，主要因素是估值回归等。