本深度报告有大幅创新：将25 家全球（美股、港股、台股、韩股等）TMT 重要公司的季报、产业数据、财务与前瞻逐家分析。再根据它们产业链位置、竞争关系，得到相互佐证的产业结论，指导A 股。它是1 月4 日CES2017 深度报告“一文读遍智能“CAVE5”的序篇。这修正了自下而上海外公司点评的琐碎，也修正了纯主题影射的缺乏验证。

成本推动型涨价暂告一段落。去年下半年以来油价上涨使得下游石化产品成本上升，从而纷纷涨价。今年1 月以来，石油价格窄幅震荡，原料成本稳定，石化产品价格趋于平稳。

我们在 2017 年度人工智能策略《人工智能的 Know-how 时代》中核心推荐了金融和教 育方向（空间大、用户有高频博弈属性，因而其 AI 供应商产品可以赚钱，例如同花顺及科大 讯飞），下一个市场预期 AI 方向为智能医疗（空间大，用户在发展高频博弈属性）。但 2017 年 2 月 8 日市场讨论百度裁撤医疗事业部。以 2011 年春雨医生创立为标志，2013-2014 年 在资本市场引起关注的智能医疗浪潮似乎被全面质疑。与市场普遍担忧又一个“互联网+”的 故事倒下相反，本文第一部分讨论了百度从发展到整合医疗事业部的历程孕育了多个 IT 产业 关键性特征，也明确了智能医疗的真正产业机会。智能医疗属于 AI，AI 的终极验证是可持续 经营业绩。2 月进入计算机 Q4 业绩季。第二部分将深度讨论具有业绩预测来源的 2016 年计 算机年报预测。


（1）范围上超预期：目前市场对于机械传统周期品回暖的 关注聚焦在工程机械行业，我们建议大家放眼所有的传统 周期行业，包括工程机械、重型机械、油气装备与服务、 煤机等等。 （2）时间上超预期：目前市场普遍对于机械传统周期品行 情在 3 月前持乐观态度，在 3 月后持悲观态度，而我们判 断至少 1-7 月工程机械增长无忧，重型机械、油气装备与 服务、煤机全年增长无忧。

 煤化工是涉及到我国能源安全的重要战略产业，受环保门槛和项目经 济性影响，新型煤化工行业沉寂多年。  行业迎来经济性及政策的双重拐点。2016 年，部分新型煤化工工艺 进入成熟期，项目成本大幅下降，叠加石油价格的不断上涨，各类煤 化工项目经济性逐级显现放大；此外，经过多年技术探索，煤化工项 目对环境影响逐步降低，2016 全年通过环评审批项目达到 6 个，环 评门槛已被打破。习主席先后两次对神华煤制油项目进行表态，更是 被视为对行业政策方向的一种表态。煤化工行业已经迎来经济性及政 策的双重拐点。

1 月挖机销售数量大幅增长，持续推荐工程机械主题投资机会。根据工程 机械协会的最新数据，2017 年 1 月挖掘机销量 4548 台，同比增长 54%。 且随着我国基建及 PPP 项目加速落地，挖掘机的景气度将在 2017 年上半 年持续，并有望传导至其他工程机械设备。此外，经过 2011 年以来的持 续调整，我国工程机械行业去库存过程已经基本结束、去产能也取得显著 效果。我们判断，2017 年上半年，以挖掘机为代表的工程机械产销数据 将持续超预期，建议关注整机厂商柳工、三一重工，以及核心零部件供应 商恒立液压。

机械部分子行业龙头企业有望在 2017 年迎来一段时间的“量价齐升”的局 面。尽管对 2018 年的持续性尚不好判断，但从投资角度，2017 年机械行 业投资机会将明显好于 2016 年。 （1）价格上涨。2016 年供给侧改革起步，原材料价格大幅上涨， 2017 年 有望逐步传递至中游制造业。 （2）更换需求增加。2008 年金融危机，但“四万亿”刺激下，机械行业 的行业需求高点在 2011-2012 年。经历 5 年左右的不景气后，部分产品设 备生命周期到了，更换需求大幅增加，例如重卡、煤炭机械等。 （3）产能出清。我们发现经历几年的下滑后，装备制造业不少缺乏竞争力 的中小企业逐步被市场淘汰，行业集中度在逐步提升；上市公司往往是细 分行业龙头，市占率在提升，行业竞争格局有所改善。

原油价栺站上 50 美元/桶台阶，为油服行业复苏提供大背景：油服是油田 技术服务的简称，是指以油田为主要业务场所，为石油天然气勘探与生产 提供工程技术支持和解决斱案的生产性服务行业。据统计，全球范围内除 中东地区外，原油的盈亏平衡点价栺大约在 50 美元/桶左右。当前原油价 栺站上 50 美元/桶台阶，为油服行业复苏提供了大背景。 行业复苏，估值修复：油服类公司业绩与原油价栺之间有明显正相兲兲系， 且业绩波动滞后原油价栺 3-6 个月。在上一轮油价下跌周期中，随着油价 从 100 美元/桶左右下降到 30 美元/桶左右，wind 能源设备与服务板块的 EPS 从 2014 年的 0.54 元/股下降到 2015 年的 0.15 元/股，可见原油价栺 与板块 EPS 变化的比例非常相近。当前原油价栺温和复苏，处于上涨通 道，有望带动油服行业估值回归到合理水平。

 行情回顾：上周（2017.02.06-2017.02.10），中证军工指数报收 11326.36 点， 上涨 1.19 %；上证综指报收 3196.70 点，上涨 1.80%；深证成指报收 10186.38 点，上涨 1.81%；中证军工指数小幅跑输上证综指，跑输深证成指。上周市场 整体表现偏强，军工板块呈现小幅上涨，弱于上证综指和深证成指。1、板块方 面，在 28 个一级子行业中，国防军工板块上周涨幅排名第 23。2、个股方面， 上周涨幅排名前五的个股分别为烽火电子（17.15%）、四川九洲（6.38%）、贵 航股份（5.92%）、杰赛科技（4.59%）以及中国重工（4.42%）；上周跌幅排名 前五的个股分别为光电股份（-3.13%）、天海防务（-2.89%）、四创电子（-2.62%）、 银河电子（-2.51%）以及中航电子（-2.25%）。

 价格变化和板块表现。17 年 1 月经济开局平稳，尽管当月 PMI 指数为 51.3 略 低于 16 年 12 月的 51.4，但仍处于荣枯线以上，高于近 5 年均值。2 月 3 日， 央行释放货币收紧信号，将 7 天逆回购中标利率由 2.25%上调至 2.35%，基建 投资对 17 年经济平稳运行的重要作用更加显著。上周（2017 年 2 月 6 日至 2 月 10 日）机械设备行业表现强于大盘，周累计超额收 0.75%，17 年累计超额 -1.90%。