上周，国际油价小幅上涨，而国内化工品价格以下跌为主：华泰化工重点 监测的 190 个主要化工产品中，36 个价格上涨，60 个价格下跌，其中毒 死蜱（14.3%）、醋酐（9.5%）、乙腈（7.5%）涨幅居前；环氧丙烷（-13.5%）、 丁苯橡胶（-12.2%）、丁二烯（-9.0%）跌幅较大。 
重点产品 1：钛精矿价格上涨，钛白粉延续强势 2016Q4 以来，钛精矿供应减少（2017.1 全国开工率 52%），价格由去年 11 月上涨近 80%，从成本端推动钛白粉价格自 2016 年初上涨逾 60%。本 周四川钛精矿价格上涨 6.5%至 1650 元/吨。另一方面，2 月 21 日特诺 （Tronox）宣布拟收购科斯特（Cristal）钛白粉业务，届时其钛白粉总产 能占全球总产能的近 20%，行业集中度持续提升。科慕、亨斯迈、科斯特 三家钛白粉巨头均从 3 月起对产品提价 150-250 美元/吨。

 2 月 20 日至 2 月 24 日，上证综指上涨 1.60%，化工行业上涨 1.82%，强于 大市。子行业绝大部分上涨，其中氟化工、其他化学原料涨幅较大，仅纯碱、 石油贸易等跌幅较大。  本周原油价格收跌。美国油服公司贝克休斯周五(2月24日)公布数据显示， 截至 2月 24 日当周，美国活跃钻井数增加 5 座至 602 座，2015 年 10 月以来 首次超越 600，且续刷 2015 年 10 月以来新高，为连续第 6 周攀升，进一步 延续长达 9个月的上升趋势，表明美国产油商正通过增加钻探活动来充分享 受油价回升带来的利好。

行业观点：特诺 16.63 亿美元收购科斯特，成立全球最大钛白粉生 产企业，钛白粉行业加速整合望推动产品价格继续上涨。 2 月 21 日， 国际钛白粉巨头特诺宣布以 16.63 亿美元收购科斯特钛白粉业务， 年产能达 130 万吨/年，成为全球最大的钛白粉生产企业。钛白粉行 业历经五年的低迷期，2016 年钛白粉行业去产能明显，国内两大钛 白粉龙头佰利联与龙蟒钛业完成整合，钛白粉价格全年历经 13 连涨 潮，从 1 月初的 10900 元/吨涨到 12 月末的 15300 元/吨，涨幅 40.36%，2017 年钛白粉价格持续上涨至 17000 元/吨。我们认为龙 头企业加速整合，成本优势明显，龙头企业市场影响力提高有望带 动产品价格继续上涨。我们推荐龙蟒佰利（002601）。 2016 年 9 月， 公司与龙蟒的合并正式完成，钛白粉总产能达到 56 万吨，每上涨 1000 元/吨，eps 增厚 0.27 元。

交易周市场回顾。上交易周沪深 300 指数上涨 1.5%%，交运板块上涨 2.6%，跑赢沪深 300 指数，交运各子板块均有不同程度上涨。市场连续三 周上涨，交运各子板块中，航空板块受周期轮动及上周五消息面催化，大幅 上涨 5.5%，机场板块上涨 3.7%；受顺丰正式更名上市催化，快递板块经 过一段时间下调后连续上涨，带动物流板块涨幅达 4%，航运和公路板块涨 幅分别为 2.3%、1.8%，铁路、港口板块均小幅上涨 0.4%。个股方面，我 们持续坚定推荐的快递板块表现较好，圆通速递从负面舆论影响中恢复、上 周涨 7.6%；三大航涨幅达 6-7%。

 影视板块：截至 2 月 26 日，2 月份当月票房为 58.53 亿元，预计 2 月份总体 票房约 60 亿元，1-2 月份合计约 109 亿元（包含网购服务费），同比增长 1.9%。虽剔除网购服务费后仍同比小幅下滑，但整体 1-2 月份表现好于此前 悲观预期。2 月份上影进口影片《极限特工》票房超过 10 亿元，《生化危机》 上映三日票房突破 6.5 亿元，进口影片表现强劲。我们仍然认为进口影片是 驱动 2017 年票房回暖的主要动力，有望带动电影票房回暖 10-15%；此外， 影片《金刚狼 3》、《金刚：骷髅岛》定档 3 月份，可积极关注 3 月份后票 房回暖。维持“寻找板块内生增长能力强、现金流充裕龙头公司”的主线逻 辑不变，龙头公司优势将逐步突出，建议关注院线龙头万达院线(002739， 买入)、中国电影(600977，未评级)；继续看好精品网络内容提供商慈文传媒 (002343，买入)，建议关注唐德影视(300426，未评级)、思美传媒(002712， 未评级)。

本周市场回顾: 本周中信国防军工上涨 0.18%，落后大盘 1.35 个百分点， 在中信 29 个一级行业中排名第 27 位。本周央企和地方国企混改概念股仍 保持行业领先（宝胜股份、长城电脑、天虹商城、华锦股份、中电广通）； 民参军板块则出现两极分化；整个军工板块持续调整，湖南天雁、长春一 乐、北方股份等前期上涨过快“壳”标的持续回调。 本周行业热点: 军委装备发展部制定１２条举措４５项任务推进军民融合 深度发展，推动武器装备建设军民融合在更广范围、更高层次、更深程度 上发展。装备发展部今年还将举办第三届民营企业高技术成果展暨军民融 合高层论坛，强力推进航天领域、网络信息体系、军援军贸等方面的军民 统筹。

能源局同意国家电网先期开展西北、四川等地清洁能源增量现货交易试点，我 国电力市场体系有望加速完善
本周，国家能源局印发《关于开展跨区域省间可再生能源增量现货交易试点工 作的复函》，对国家电网上报的《关于开展富余可再生能源跨省区现货市场交易 的请示》表示认可，同意先期开展西北、四川等水电、风电、光伏跨区域省间 可再生能源增量现货交易试点，并对试点作出大致的、原则性上的约束和要求。 由于尚需完成细节交易规则编撰、交易主体选定及上报试点方案等工作，预计 落地尚需时日。然而，《复函》的披露也标志着我国电力现货交易已正式提上日 程，可期待未来正式落地及推广至全国，完善我国电力市场化体系。

电气设备：新能源车国补政策落地，刺激新能源车产销加速，充 电设备制造商及运营商 17 年将迎来爆发；增量配网放开及输配电 价定价方法出台，刺激投资力度，衍生新的盈利模式；特高压 17 年进入投运高峰期，业绩增长确定；同时积极推进跨省跨区输电 通道项目，并依托“一带一路”战略拓展跨境特高压工程建设； 宏观经济持续回暖，工业自动化设备需求回升；推荐业绩增长确 定、估值相对较低的公司。 新能源：看好 2017 年风电装机反弹和限电情况改善。光伏上半年 或再现抢装潮但影响有限，看淡下半年装机。 电力：2016 年全年用电量 59,198 亿度，同比增长 5%，12 月份 单月用电量 5,351 亿度，同比增长 6.9%，环比增长 5.5%。去年 累计发电量 59,897 亿度，同比增长 5.2%。火电增速持续回升， 全年同比+2.4%。产能保持较快增长，光伏新增装机亮眼。

1、两大政策推动农村垃圾污水处理，后续细分市场打开值得关注。近日，国 务院办公厅印发《关于创新农村基础设施投融资体制机制的指导意见》，财政 部印发《全国农村环境综合整治“十三五”规划》，两项政策重点规划和指导 农村垃圾及污水处理。我们认为农村垃圾污水处理细分市场前景良好，“十三 五”期间有望逐步打开。从市场空间来看，截至 2015 年底，中央财政累计安 排农村环保专项资金 315 亿元，支持全国 7.8 万个建制村开展环境综合整治， 占全国建制村总数的 13%，“十三五”规划的目标为到 2020 年新增完成环境 综合整治的建制村 13 万个，累计达到全国建制村总数的三分之一以上。同时， 目前我国仍有 40%的建制村没有垃圾收集处理设施，78%的建制村未建设污水 处理设施，40%的畜禽养殖废弃物未得到资源化利用或无害化处理，存在巨大 投资缺口。垃圾处理方面，2015 年乡村人口 6.03 亿，占总人口的 43.9%，

需求释放在即，库存压力减弱。但随着天气的回暖，工地开工率 逐步提升。目前部分商家已陆续接到终端订单。库存虽未完全启动，但 已开始逐渐消化库存，本周全国 5 大品种钢材社会库存小幅下降，后期 库存压力或持续走弱。随着赌库存的杠杆资金获利退出，钢材价格短期 或有所震荡，但需求逐步释放叠加库存压力减弱，价格趋弱空间有限。二度维稳钢价，实效性或有限。中钢协召开长材企业生产经营座 谈会，继发改委范文之后二度维稳钢价。中钢协希望长材企业调整生产 节奏，合理控制库存；力保价格处于合理区间。我们认为官方维稳将过 滤部分价格炒作。但总体而言，由于长材企业民企较多，行政调控较为 困难，因此实质效果或相对有限。但期货市场恢复理性之后，可能对现 货市场有一定影响，从而避免现货钢材价格过快上涨。 京