中国是制造业大国，因此也是出口大国，中国制造向世界 传播的主要方式是供应商通过贸易商对接海外品牌商或者渠 道商，进而通过各种方式销售给海外消费者。而跨境电商实现 了国内制造商与海外消费者的直接对接，从中间环节的节约角 度大大提升了产业的效率，我们认为这是跨境电商爆发式增长 的根本逻辑。

2017年一季度，汽车行业累计实现营业收入5695亿元，同比增长14.8%，利润总额413亿元，同比增长16.5%。其中汽车整车利润总额253.3亿元，同比增长7.1%。零部件子行业利润总额136亿元，同比增长34.9%。受到经济下行压力和购置税退坡影响，行业整体增速有所放缓。

石膏板性能突出，无替代风险。石膏板具有重量轻、强度高、厚度薄、易加 工、隔音、防火等特点，是目前建筑装修领域的一种基础材料，而且以工业 废料为主要原材料，变废为宝，具备绿色、节能等特点，是国家鼓励发展的 一种新型建筑材料，预计较长时间内难有替代品。

乘用车周期与成长并存，新能源汽车市场显著回暖；看好自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑的同时，建议关注乘用车板块中成长性强的标的以及新能源爆款车产业链。推荐整车：上汽集团+众泰汽车、港股广汽集团+吉利汽车；推荐自主零部件：拓普集团、新泉股份、精锻科技、宁波高发。

我们去年发布全市场首篇 TPMS 行业深度报告，介绍行业格局并梳理相关投资机会。近期，保隆科技、万通智控相继上市，带来最直接、最受益核心标的。同时，我们多渠道了解到 TPMS 强制安装法规进展顺利，基本已确定在今年下半年正式推出。比预计的更好，TPMS 从去年到今年明显加速放量，渗透率显著提升，前装市场将维持四年以上的爆发期，2020 年后看后装 AM 替换件市场快速发展。 

这个时间点我们讨论 Nor Flash 行业趋势与全年景气度，一方面是 Nor 厂商二 季度业绩即将公布，而相关公司一季度业绩没有充分反映行业变化；另一方面 是相关标的与行业基本面也出现了变化（如 Switch 超预期大卖以及兆易创新收 到证监会反馈意见等），同时我们调高 AMOLED 与 TDDI Nor 的需求拉动预期， 详细测算供需缺口，以求对未来趋势定性、定量研究；

在上周的周度思考里，我们提出“本周延续的是超跌反弹。而从反弹幅度来看，群众基础好（白马股，如海大集团、牧原股份）、价格牵引型（如猪、鸡）反弹力度居前。所以我们看到，暨白羽鸡板块从底部反弹约 20%之后，在猪价季节性上涨的带动下，牧原股份的反弹也比较抢眼。我们预计，这轮猪价的上涨，从目前的数据来看，持续到 8 月份是大概率事件。这也意味着，不论是生猪养殖还是白羽鸡养殖，当前的反弹都是短期可持续可参与的。” 

特朗普退出《巴黎协定》后将重构美国能源政策，通过首推煤油气、搁臵新能源、质疑甚至否定气候变化等措施提升美国能源独立性，但其能源政策的具体内容、实施力度及进度等仍充满不确定性。目前来看，特朗普逐步兑现竞选承诺，积极鼓励美国传统能源产业发展，预计美国的新能源产业财政补贴、银行贷款优惠、税收抵免等行业支持政策皆会相继取消，部分国家可能受美国影响退出《巴黎协定》，但全球低碳清洁化转型的大趋势不会有大的变动。

截至 7 月 3日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 588 元，比上周下降 1元。7月 4 日，秦皇岛库存上涨 7%至 565 万吨。锚地船舶数量 71 艘，比上周减少4%。沿海煤炭货运指数下降 4.9%。六大沿海电厂煤炭库存上涨 7%至 1,365万吨；库存天数 22 天比上周持平；日耗量 63 万吨，环比增加 2%，同比增加8%。

从估值来看，主营煤炭及相关产业供应链管理的瑞茂通和易见股份，16 年净利润分别达到 5.31 亿元和 6.03 亿元，随着煤炭运营规模扩大、商品品类扩充以及服务多元化，公司供应链管理和金融业务有望维持稳步增长。17 年易见股份、瑞茂通 PE 在 18-20 倍，18 年在 15-16 倍，估值处于相对较低水平。