化妆品板块 24 年及 25Q1 业绩分化延续，头部国货依旧凭借性价比、差异化产品及定位、大单品战略及精细化线上运营等优势实现较好增长。个护板块 25Q1 表现较为亮眼，头部国货品牌凭借产品升级及渠道拓展表现更为强势。展望 Q2，618 大促有望进一步催化国货增长，化妆品板块，建议持续关注丸美生物、巨子 生物、毛戈平、润本股份；个护板块，建议持续关注百亚股份、登康口腔、稳健医疗、豪悦护理。

钨战略属性显著：钨是国家重要战略资源，号称“工业的牙齿”，广泛应用于工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息、航天军工等领域，产业链价值集中于上游资源和下游加工端，2025年4月以来受供给收紧，两重两新政策提振，市场库存处于较低水平影响，钨价稳步上涨至16.1万元/吨，为2013年以来高点。

机械行业：科技为矛，内需为盾，推荐人形机器人和工程机械－2024年报总结

机械行业：从2024A、2025Q1财务报表看经营趋势－检测服务跟踪

车展后，新供给带来的整体内需改善及科技成长仍为汽车板块两条清晰投资主线，内需改善在当下，后者依赖技术迭代、客 户拓展及风偏上修。机器人方面，近期特斯拉订单等预期持续催化，维持年内规模量产指引，当前或临近定点量产节点，行情预计将进入 “去伪存真”的验证期。

今年 4 月零售仅稍低于 2018 年 4 月 181 万辆的最高水平，处于历年 4 月零售历史高位。2025 年 4 月全国乘用车零售达 175.5 万辆，同比大幅增长 14.5%，仅略低于 2018 年同期 181 万辆的历史高点。今年国家以旧换新政策 的启动早，补贴政策一步到位，年初市场增长较好，价格战因此相对温和，行 业内卷状态因市场增长而改善。随着外部环境的剧烈复杂变化，国家促内需消 费的核心增长就是私车消费，4 月的汽车消费和增加值贡献是很好的。在国家 促消费政策推动下，很多省市出台并逐步落实了相应的促消费政策，叠加主机 厂厂补加码、金融支持、车展等线下活动的全面启动，4 月车市走势良好。随 着春节前的燃油车消费潮转为节后的新能源消费潮，新能源渗透率持续提升， 新能源车成为春季乘用车市场恢复的主要驱动力。

航运行业：产业转移／贸易碎片化或催生亚洲集运机遇，解析海丰、德翔、锦江差异化布局图谱－重大事项点评

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环保行业：《美丽广西建设三年行动计划（2025—2027年）》印发，持续推进绿色发展