房地产行业：地产基本面持续承压，四季度政策预期走强－统计局2025年1－9月房地产数据点评

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西安交通大学数学专业硕士，具有 13 年证券金融行业投研经验，曾在券商、保险和理财子工作，包含 6 年金融工程研究经验（多因子选股、CTA 策略、资产择 时与轮动等）、7 年资产配置 + FOF/MOM 投资管理经验，曾管理券商自有资金、企业年金账户与理财产品，现任浦银安盛基金 FOF 业务部部门负责人，兼任基金经理。目前在管颐和稳健养老、嘉和稳健养老等三只产品，规模合计 13.05 亿元。

1）整体行情：截至 2025 年 9 月 14 日，北证成份股 275 个，平均市值 33.61 亿元。 本区间（9 月 1 日-9 月 14 日，下同）北证 50 指数涨跌幅 1.69%，收盘 1600.88 点； 同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨跌幅分别为 0.56%、4.51%、-0.25%。 2）赛道行情：本区间 A 股涨幅前五的行业为电气设备、有色金属、房地产、综合、传媒，涨幅分别为 7.96%、5.96%、4.41%、3.87%、3.60%。 3）个股行情：本区间在北交所上市的 275 只个股中上涨 143 只、下跌 121 只、平盘 11 只，上涨比例 52%。

2025 年初以来，半导体板块经历了一段由 AI 带来的上涨行情之后进入短暂的调整期，地缘政治博弈、AI 技术迭代放缓、宏观经济不确定性等多重挑战交织，半导体成长预期减弱。2025 年年中以来，随着生成式人工智能和大模型的普及，推理算力需求快速增长，叠加本土化战略加强，AI 芯片、存储芯片为代表的半导体硬件资源景气度持续攀升。在 AI 行情催化下，半导体板块估值明显修复。算力芯片的需求增长逻辑沿着产业链向上游核心领域传导，半导体设备和材料板块当前动态市盈率分别处于（近三年）89.5% 和 100%分位点。展望后续行情，随着基础层产品不断缩小差距，我们需要重视国内 AI 全产业链升级逻辑，技术与应用的深度融合有望创造更大的商业价值，加速行业成长。

情绪指标低位持平-债市微观结构跟踪