2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。全球和国内彩电出货量整体下滑趋势下，Mini LED 电视自 2020 年规模化后不断渗透，出货量从 2020 年 150 万台提升到 2023 年的 400 万台，在彩电市场渗透率稳定在 2%以上。全球彩电格局保持“一超多强”的竞争格局，2023 年 CR4 保持在 50%以上，中国品牌海信、TCL、小米出海业绩显著，尤其是在 Mini LED 电视品类，海信和 TCL 在 23Q3 分别在全球取得 27%、26%的市场份额。而国内彩电市场也表现出较强的“马太效应”，2023 年海信电视出货量超越小米以 800 万台拔得头筹，细分品类方面 Mini LED 及超大尺寸（98 吋）电视 TCL 都以超 50%的份额稳居首位。

日本新生人口从 1973 年 203 万下滑至 2022 年 77 万人，已经持续近 50 年之久，下滑幅度达 62%。18 岁人口从 1992 年 205 万下滑至 2023 年 110 万，下滑幅度达 46.5%；然而同时段日本高等教育入学人数仅下滑 22.0%，这得益于日本高等教育入学率的大幅提升（同期从 57.2%提升至 84.0%）。若进一步观察其中结构，2023 年本科不管在入学人数、在校生、学校数量方面，均创历史新高，入学率高达 57.7%。自上世纪 90 年代后，本科入学率迎来加速提升（1990 年仅为 24.6%），并明显挤占了专科层次学校的入学率。

找矿/并购或为主流，期盼“国家统筹和衔接体系”助力。《决定》中提及“完善战略性矿产资源探产供储销统筹和衔接体系”，将铜等战略性矿产列入核心议程。借鉴美国（MSP、《通胀削减法案》等）及国际巨头等他山之石，外延并购、国家统筹衔接或为中国铜矿行业发展趋势。

本周申万有色指数下跌 2.85%，跑输沪深 300 指数 1.29pcts，具体细分板块来看：工业金属板块下跌 2.36%，镍钴板块下跌 2.59%，锂板块下跌 2.41%，稀土磁材板块下跌 2.81%，黄金板块上涨 6.39%。

射频前瑞企业分立器件布局逐步多样化，主要体现在全球和国内的头部企业均在布局开关、调谐器、LNA、PA 和滤波器等分立器件的全覆盖。射频前瑞企业模组布局朝着一体化和高瑞化的方向发展，一体化主要体现在对分立器件的布局尤其是高瑞滤波器的设计和生产上:高端化主要体现在向着设计更加复杂化和集成度更高的L-PAMiD 模组研发。综上，目前行业正向着大部分产品拥有较高市场份额、整体盈利能力(成本管控能力)较强、能持续加大研发投入和技术创新的头部公司集中，未来的竞争格局或为强者恒强。

虽然英伟达B系列产品出现延后，但随着技术、产能等问题陆续解决，2025年Blackwell GPU有望放量，并且Hopper架构产品需求仍然较为旺盛。同时，北美CSP厂商资本开支持续增长，微软、Meta、亚马逊、Google等厂商资本开支指引提升，AI算力板块仍具高景气度。

“萝卜快跑”在武汉“爆单”，预示着高级别自动驾驶的商业化进程将加遠推进。政策端:一方面，政府发力“车路云一体化”建设以助推相关基础设施完善，另一方面，高级别自动驾驶监管空白逐渐补齐。技术端:激光雷达价格下探，以及轻量级地图的诞生，使得“融合感知+轻地图”成为“纯视觉+端到端”普及之前可行的过渡方案。市场端:萝卜快跑2025年全面进入盈利期的目标释放利好信号。Robotaxi作为高级别自动驾驶的重要场景，将率先形成商业闭环，我国高级别自动驾驶的商业化进程有望加速推进。我们看好自动驾驶主题的投资机会，在标的方面:强烈推荐中科创达，推荐德赛西威、华阳集团，建议关注千方科技、通行宝万集科技。

中国档案数字化市场规模近年来保持稳健增长态势，从2019年的26.2亿元人民币起步，而2022年市场规模进一步扩大至36亿元，同比增长约11.11%。2023年市场规模将达到40亿元，显示出市场持续扩大的积极趋势。基于当前的增长速度，预测未来几年档案数字化市场将以约10%6的年复合增长率继续发展，这一稳健的增长轨迹预示着到2028年，市场规模预计将增长至64.4亿元人民币。未来，档案数字化市场有望继续保持其增长活力。

车路云产业链广泛，市场空间数千亿元车路云产业链分布广泛，根据国家智能网联汽车创新中心等联合发布了《智能网联汽车“车路云一体化”规模建设与应用参考指南》车路云建设内容集中包括车载终端、路侧基础设施、云控平台三大部分。目前车端安装主要取决于消费者需求和车企供应，而政府主导建设的为路侧与云端设备，我们重点测算这部分市场空间，车路云城市智慧路端基础设施的市场规模约为4047亿元，高速公路智慧路侧规模在中性估计下达1327亿元，云端的市场空间为295.81亿元。

24Q2 海外美妆企业营收增长普遍有所降速，但不乏结构性亮点。24Q2 多数海外美妆企业营收增长环比放缓。按区域，拉丁美洲1东南亚1东欧等增速相对快，中国1旅游零售1阿根廷等有一定拖累;按品类，皮肤医学春氛1防晒等品类有亮点:按层级，高端零售品牌在中国市场的失势尤为明显(如La Prairie/SK-l);按环节，国际代工厂的中国业务多源于本土品牌表现有韧性。据欧菜雅 24S1电话会，中国市场拥有庞大人口规模，其只触及4亿目标人口中的1亿，仍视中国市场为中长期机会。我们看好中长期中国市场消费分级带来的多无化机遇，以及龙头国货品牌持续提升份额。结合成长潜力1估值水平/股东回报，我们认为现阶段国货龙头具有更高性价比。