四季度融资明显改善，截至12 月社融环比折年增速已经回升至11.3%，不过其中信贷需求继续偏弱。近期宽信用政策重点发力，而且2022 年强调“政策发力适度靠前”，尤其是财政节奏预计大幅前移，我们预期一季度社融、信贷继续发力，有望实现“开门红”。

2021 年9 月18 日询价新规的出台推动了新股定价中枢的上移，导致了新股首日涨幅大幅缩窄甚至有12 家公司出现了首日破发，进而使得打新收益出现大幅下滑。但在市场化的调节之下，新股定价提高带来了募资总额的上升，打新账户数减少、入围率下降带来了中签率的提升。

2021年个护各品类销售额同比均有下滑，但行业高端化趋势明显。分品类看，2021年个护四大品类阿里电商销售额同比均出现不同程度的下滑。

持续技术进步带来高性能、低成本的材料，实现整体产业界的降本是新能车发展的原动力。考虑市场2022 年对于高端车型的边际增量需求，促使电池结构和材料向高性能迈进。

2022 年全球消费者电子展（CES）在拉斯维加斯举行，各芯片公司、激光雷达公司和整车企业，都纷纷展示了最新的产品和技术。

政府债券发力，社融增速上行。12 月新增社融为2.37 万亿，同比多增6508 亿元；社融增速回升至10.3%，较上月小幅回升0.2 个百分点，社融增速进入上升通道，但在实体经济需求较弱的前提下，上行速度和幅度都受到制约。

模式动物为生命科学和医药研发临床前阶段的“活试剂”，在人类科学探索过程中起着不可替代的作用。随着新药研发逐渐靶点化、精细化，个性化的研发需求使得基因编辑动物模型作用日益突出。作为生命科学研究与新药研发供应商，基因编辑动物模型行业站在上游享受行业发展红利。

凭借优异的力学性能，大丝束碳纤维被运用在多个工业场景之中。以维斯塔斯为代表的风电装机龙头通过拉挤成型工艺将碳纤维成功应用在风电叶片上，叠加2021 年海风抢装正式点燃了大丝束在民用领域的应用。

短期内，市场风格切换，高估值的美妆、医美龙头面临消化估值的压力；低估值、行业增长良好且不断提升市场份额的珠宝连锁龙头有望呈现稳定上涨；基本面边际改善的超市连锁，尤其是小市值的区域连锁有望展现阶段性投资机会。

12月社融同比增速录得10.3%，高于前值，并连续两个月回升，企业债券与政府债券为主要的同比多增贡献项。其中，政府债券同比多增是因为今年财政后置的原因。人民币贷款同比少增1112亿元，新增贷款低于预期。