行业复盘:监管与市场共同驱动证券业四轮并购重组浪潮。11995-2002 年:适应混业向分业经营转变，多家券商增资扩股，吸收银行、信托、保 险营业部;22004-2006 年:适应证券业三年综合治理，多家高风险问题 券商被托管和收购;32008-2010 年:主要为解决“一参一控”要求下同 业竞争问题，同一股东控制的多家券商进行整合或股权转让;42012-2020 年:为发展业务、提升市场竞争力，区域、业务互补的券商间整合重组。

回顾2010年以来申万氟化工指数的三次上行，上涨原因主要有:1)制冷剂削减政策的影响下，海外或国内削减关停制 冷剂生产线带来的供给趋紧进而带动制冷剂涨价;2)下游空调家电行业需求上行带来的制冷剂产品价格上涨;3)新能 源行业带来对六氟磷酸锂、聚偏氟乙烯等材料的新的大量需求带来的氟化工产品价格上涨。4)国家环保、安全生产等政 策带来的供给收紧。5)进出口关税调整带来的供需变化。

核 心观点: 推动氢 能重大技 术攻关 ，促进创 新成果 转化应用 。 鉴于我国 持续颁布的氢能源利好政策，氢能产业持续发展。上游电解槽招标项目持 续增多，制氢投资力度加大，建议关注参与电解槽招投标的公司;中游制 氢输氢项目获批增多，促进技术发展，建议关注具备输氢能力的企业;下 游政策持续扶持氢车应用，推动氢车设备更新，建议关注氢车应用领域的 企业。

全球炼焦煤贸易。预计炼焦煤价格将保持在目前的水平，但短期波动预计依旧存在。供应风 险来自天气和俄罗斯，库存高缓解短缺风险，全球钢铁产量预测下调。长期来看，印度和中 国将支撑其需求。 全球炼焦煤进口。世界冶金煤进口主要由中国和印度主导，中国进口再次增长，但可能已达 顶峰。24Q2 中国冶金煤进口同比增长 33%，但由于钢厂利润下降，需求未来或减弱。印度 则因高炉扩建和住房项目推动，进口量持续增长，预计未来保持强劲需求。

截至2024年9月，理想、华为、蔚来智驾总用户分别达到96/24/60万人，较上月分别增长5/3/2万人。 9月，理想、华为、蔚来智驾里程分别增加1.5/1.2/1.1亿公里，单用户智驾里程分别为157/477/180公 里，AEB避免碰撞次数分别为6/10/5万次，智能泊车次数分别为539/100/466万次。

2024 年前三季度我国造船三大指标实现同比增长。根据中国船舶工业行业协会 数据，2024 年 1-9 月，我国造船完工量 3634 万载重吨，同比增长 18.2%;新 接订单量 8711 万载重吨，同比增长 51.9%;截至 9 月底，手持订单量 19330 万载重吨，同比增长 44.3%。1-9 月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球 总量的 55.1%、74.7%和 61.4%。

下游及前瞻指标——广义、狭义单月基建投资增速均提升，房地产业边际改善， 制造业保持较高增长。2024 年 1-9 月，固定资产投资同增 3.4%，与 1-8 月增 速持平，停止下滑趋势;广义基建投资同比增长 9.3%，较 1-8 月增速上升 1.4pct; 狭义基建投资(即不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长 4.1%， 较 1-8 月增速下降 0.3pct;其中，交通运输、仓储和邮政业投资同增 7.7%，电 力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同增 24.8%，水利、环境和公共设施 管理业投资同增 2.8%。单月来看，2024 年 9 月单月广义基建投资同增 17.5%， 较 8 月增速大幅提升 11.31pct;9 月单月狭义基建投资同增 2.2%，较 8 月增速 上升 0.98pct，为今年 4 月以来单月增速首次加快。1-9 月房地产开发投资同降 10.1%，较 1-8 月降幅收窄 0.1pct。1-9 月制造业投资同增 9.2%，较 1-8 月增 速提升 0.1pct。

本周(10.14-10.18)，上证指数上涨 1.36%，深证成指上涨 2.95%，创业板指上涨 4.49%，沪深 300 上涨 0.98%。申万一级指数中，26 只指数收涨，5 只指数收跌，其中 涨幅靠前的行业为计算机、电子、国防军工，涨幅分别为 10.29%、9.65%、7.89%。本 周，申万电力设备指数收于 6905 点，周涨跌幅为+1.92%，在 31 只指数中排名第 14。 本周，电力设备各子板块均实现不同程度上涨，电池板块涨幅居前。具体来看，各板 块按涨幅依次为电池、电网设备、风电设备、光伏设备，涨幅分别为 3.42%、0.81%、 0.14%、0.11%

固态电池符合未来大容量二次电池发展方向，半固态电池已装车，高端长续 航车型、e-VTOL 等方向对固态电池需求明确。固态电池理论上具备更高的能量 密度、更好的热稳定性、更长的循环寿命等优点，是未来大容量二次电池发展方 向。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，2024 年 1-6 月，半固态电池装车量达 2.2GWh，已初具规模。应用方面，固态电池在高端长续航车型、e-VTOL 等方向 有明确应用场景。2024 年 5 月，搭载光年固态电池的智己 L6 上市，10 月，光年 固态电池将量产;2024 年 4 月，广汽埃安发布全固态电池，能量密度超过 400Wh/Kg，预计在 2026 年量产上车;在国家专项补贴推动下，宁德时代也积极 推动固态电池产业化，有望于 2027 年量产。