海外医疗服务企业业务量恢复缓慢，客单价因新冠增长强劲。疫情放开后HCA等医疗服务企业业务量（门诊量、住院量、手术量）并未恢复至疫情前水平，床位使用率因平均住院日提升而有所提升，但未达饱和。客单价因治疗新冠（补贴、远超平均的治疗费用）增长强劲（同比19年同期增长15-20%），驱动业绩超越疫前水平（同比19年同期增长10-15% ）。

第三季度业绩继续磨底，A股指数有望企稳回升。2022 年第三季度，全部A 股实现归母净利润1.39 万亿元（同比+1.22%），其中北证A股与创业板利润维持较快增长，但科创板和主板利润增速承压。由于第三季度以来，国内疫情出现明显反复，再叠加外需转弱等影响，国内经济基本面继续承压，A 股业绩持续磨底，后续“A 股趋势性上行、整体业绩改善”仍需待国内经济基本面好转。近期，房地产支持政策密集出台，防疫政策也在进一步优化，这将带动经济基本面的复苏，预计A 股业绩及指数将在年内出现趋势性改善。根据先行财务指标测算，预计主板在未来1-3 个季度的业绩将实现修复。估值方面，中证500 和创业板指估值已经出现较大回落，具备性价比优势。

全球汽车电动化转型趋势不可逆，渗透率持续攀升。中国新能源汽车市场方面，免征购置税延续实施至2023年底，预计2023年国内销量增速约40%左右。欧洲新能源汽车市场方面，受地缘政治因素影响，伴随通货膨胀和对其经济衰退的担忧，以及电动车补贴陆续到期，预计2023年增长迎来挑战。美国新能源汽车市场方面，通胀削减法案将于2023年生效，有望刺激明年美国市场销量加速增长。预估2022年全球新能源汽车销量突破1000万辆，2023年全球销量达1400万辆，同比增长约36%。

长盈通（688143.SH）是国内领先的光纤环专业生产商，建立全面核心技术体系，打造一体化产业链闭环。2021 年公司实现营业收入2.62 亿元，归母净利润0.77亿元。截至2022 年11 月18 日，可比公司对应2021 年平均PE（LYR）为43.01 倍（剔除极端值晨曦航空），对应2022 年Wind 一致预测平均PE 为34.41 倍。

行业2022Q1-Q3营收承压，净利润两位数下滑。2022年前三季度，消费者服务行业（中信消费者服务行业剔除B股，共52家样本公司，下同）实现营业总收入1136.65亿元，同比下滑12.49%；实现归属于母公司股东的净利润48.78亿元，同比下降49.7%。2022Q3行业整体实现营业总收入420.34亿元，同比下降5.46%；归母净利润为30.29亿元。国内散点疫情加剧，防控措施限制下旅游业绩承压。

新冠疫情以后，美欧实施了大规模财政刺激，“现代货币理论”（MMT）是其理论基础。该理论认为，在尚未实现充分就业的前提下，货币超发、政府举债和财政扩张不会引发高通胀，且即便有通胀也可以轻松地通过财政紧缩来解决。然而，这显然与当前美欧高通胀的现实发生背离。

国内CPI 与PPI 剪刀差收窄，代表利润空间从上游向下游回吐，对应下游食品饮料制造业毛利率的显著改善。当前食品饮料正经历成本向下游传导的过程，预计随着剪刀差的逐渐收窄，食品企业的利润会释放出来。从2010 年以来的（2012 年-2014 年）和（2019 年-2021 年）两段CPI-PPI剪刀正差阶段来观察，食品板块的利润会略滞后于经济表现，但业绩爆发与经济表现趋势几乎一致，在这个区间里，利润向食品制造业回流明显。食品板块的股价也有较好的表现。

年度回顾，基本面表现看：1）疫情反复影响需求复苏，部分原料价格现拐点。需求端看，行业在3 月上海疫情、8 月后海南、四川、广东等地疫情影响下呈现波折中弱复苏态势，其中餐饮端在疫情反复、防疫政策影响下，承受更大压力，社零餐饮收入相较于19 年的恢复程度弱于社零总额。成本端看，行业部分原料价格已在22 年内出现回落态势，包材类价格、棕榈油价格、出口集装箱运价指数等在年内同比转负，成本拐点初显。2）22 年前三季度报表表现看，板块收入及利润情况整体呈现一定压力，但子板块表现有所分化。①收入端：复调、速冻、基调因具备成长性、居家消费属性、必选性等收入增速表现稳健，肉制品因猪价下滑、疫情影响消费场景等营收增长承压；②利润端：复调、肉制品、速冻板块受益于费用收缩、规模提升带来费用摊薄增加、成本红利等归母净利率同比提升；卤制品因疫情影响、费投加大等归母净利率同比承压。

根据 2022 年 11月最新发布的月报，对于2022 年俄罗斯原油供给，OPEC、IEA、EIA 预测全年平均产量分别为1093、1101、1089 万桶/天，较2022 年10 月预期分别+7、+11、+3 万桶/天，比冲突前水平（2022 年1-2 月，下同）1130万桶/天分别-37、-29、-41 万桶/天，三大机构平均来看，2022 年俄罗斯原油供给或将较冲突前水平-36 万桶/天，较2022 年10 月预期+7 万桶/天。对于2023 年俄罗斯原油供给，OPEC、IEA、EIA 预测全年平均产量将分别降至1008、960、931 万桶/天，较2022 年10 月预期分别0、+10、+5 万桶/天，将较冲突前水平分别-122、-170、-199 万桶/天，三机构平均来看，2023 年俄罗斯原油供给或将较2022 年1-2 月冲突前水平-164 万桶/天，较2022 年10 月预期+5 万桶/天。

截止2022 年10 月31 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯EPSO 原油价格分别为94.83、86.53、86.00 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+7.81%）、WTI 原油（+8.86%）、俄罗斯ESPO（+5.78%）。年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+20.07%）、WTI 原油（+13.74%）、俄罗斯ESPO（+9.33%）。