先进封装成为超越摩尔定律的关键赛道。摩尔定律（Moore'slaw）的主要内容是集 成电路上可容纳的晶体管数目大约每隔两年就会增加一倍，芯片的效能也会提高一 倍，但是先进制程发展到3 纳米以下开始接近物理极限，短道沟效应导致的漏电、 功耗严重等问题使得晶体管缩小的技术发展日渐困难，成本也愈来愈高，因此有必 要利用其他手段缩小集成电路的尺寸同时降低成本。所谓的More than Moore 是指 以系统应用的概念为出发点，不执着在晶体管的制程点缩小的摩尔定律，而更应该 将各种技术进行异质整合，其中最重要的方法之一就是先进封装技术。先进封装技 术能进一步提高芯片的集成度并且降低芯片制造的成本，同时暂不涉及到去突破量 子隧穿效应等物理极限问题，已经成为超越摩尔定律的关键赛道。

1 月电力及公用事业指数表现弱于沪深300。2023 年1 月，电力及 公用事业指数(总市值加权平均)上涨2.41%，从子行业来看，1 月 燃气板块（7.73%）涨幅居前，水电板块（-0.41%）跌幅居前，同 期沪深300 指数上涨7.73%，电力及公用事业表现弱于市场。

2022 年中国新能源汽车销量为688.7 万辆，对应渗透率为25.6%。新能 源汽车热管理系统的单车价值量约为6200-7200 元，为传统汽车的2-3 倍。2022 年国内新能源车热管理市场496 亿元、全球779 亿元。预计2025 年，国内/全球热管理市场空间分别为1006/1512 亿元，CAGR 分别为 26.6%/24.7%。

1 月新能车销量环比下滑，传统车企表现坚挺。1 月新能源车产销分别为 42.5 万辆与40.8 万辆，环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和 6.3%。从品牌和车型上看，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领 先地位。同时，以长安、上汽、广汽、吉利等厂商为代表的传统车企在新能源板 块表现较顽强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市 场基盘持续扩大。批发层面，厂商批发销量突破万辆的企业降到7 家（环比减 半，同比减少4 家），占新能源乘用车总量76%，批发渗透率达26.8%，环比 下降6.9%。零售层面，1 月新能源车厂商零售渗透率达25.7%，环比下降3.8%， 但批发、零售渗透率表现依旧好于去年同期。

电解液规模化扩产后配方总体趋于标准化，未来电解液行业的竞争核心一方面是 在新型锂盐、新型添加剂、高电压电解液等新产品的研发技术储备，一方面是原 料的成本控制和规模化降本速度；2022 年11 月起六氟磷酸锂及电解液开始新一 轮跌价有望加速行业尾部产能去化，头部企业在自供比例、原料生产工艺及收率 等方面具备明显的成本优势，在新型添加剂等新产品布局领先，份额有望提升。

2022 年地方财政收入承压，中西部一般财政收入表现较好，主因能源价格上涨带动；东北受土地财政拖累，地方政府 性基金收入下滑近六成。2022 年地方一般财政收入同比下降2.1%，中西部一般财政收入同比分别增长3%、2.5%，主 因能源价格上涨拉动；土地出让收入下滑严重拖累地方政府性基金收入，2022 年地方本级政府性基金收入同比下降 21.6%，东北地区同比下降58%。地方财政自给率普遍下降，转移支付、地方债等对地方财政支出形成支撑，2022 年 地方广义财政支出同比增长2.8%；中西部广义财政支出力度相对较高，同比分别增长6.1%、5.4%。

【核心观点】ChatGPT 继续火爆，百度“文心一言”接入近300 家生 态伙伴，AIGC 相关概念市场关注度持续。目前已经有包括邮储银行、 爱奇艺、新潮传媒、巨人网络等近300 家企业宣布接入百度文心一言 生态，涉及互联网、媒体、金融、保险、汽车、企业软件等行业。当 前仍为行业发展初级阶段，增加技术投入的相关头部互联网平台、数 字IP 相关公司以及部分游戏行业标的有望最先受益。相关标的：昆仑 万维、中文在线、视觉中国等。游戏市场收入近10 年首次下降，版号 常态化释放叠加重点项目推进有望带动行业增长。2022 年自主研发游 戏国内市场实际收入2223.77 亿元，同比下降13.07%。自2022 年3 月起产业实际销售收入逐步由增长转为下降，并最终导致2022 年全 年实际销售收入出现近十年的首次收缩。随着国内游戏版号释放节奏 逐步恢复正常，大厂重点项目加速推进，游戏行业有望通过优质产品 带动收入增长，建议重点关注吉比特、三七互娱、完美世界，相关公 司：心动公司。《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》上映，春节档电影密钥延 期，院线电影加速定档。在优质爆款内容供给以及热门档期的带动下， 观影热情有望得到催化，观影需求有望得到实质性的提升，行业有望 步入正向循环，优质内容储备充足的龙头内容制作公司以及院线龙头 有望持续受益，建议重点关注：博纳影业、万达电影等，相关标的： 光线传媒、中国电影、横店影视、猫眼娱乐等。

我们认为，本次《实施方案》在此前国办发布的《“十四五”中医药发展规划》基础上，进一步明确了各项工程的配套措施和部门分工，在中医药发展的各个方面提出了更为全面细致的规划，主要为解决行业发展痛点，破除制约高质量发展的体制机制障碍，推动中医药行业高质量发展：1）推动地方加强中医康复科建设，加强基层医疗卫生机构中医馆建设，实施名医堂工程；2）组建区域中西医协同医疗联合体，将中西医结合工作纳入医院等级评审和绩效考核；3）提升中医药科技服务能力及协同创新能力、药品检验机构的中药质量评价能力，同时要研发临床疗效好、科技含量高、创新性强、拥有自主知识产权的中药新药；4）统一中药材追溯标准与管理办法，开展常用中药饮片的质量标准、生产工艺等研究；5）初步建立“三结合”的审评证据体系，建立常用中成药质量优劣评价标准，同时完善中药警戒制度，加强中药不良反应监测“哨点”建设。

2023 年1 月，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现快递业务量/ 业务量同比增速为： 9.57 亿件/-3.24% 、9.98 亿件/-33.99%、11.21 亿件/-15.64%和8.06 亿件/-18.49%。1 月，受到春节错期的影响，3 家通达系的业务量增速有所回落，其中韵达业务量增速降幅超30%。值得关注的是，顺丰凭借直营模式下稳定的网络和灵活的资源调度能力，有效保障春节前业务高峰期及假期期间的客户寄递需求，其业务量增速虽有所下滑，但是显著低于同期行业降幅水平。

2023 年2 月2 日-2 月8 日，国内主产区原奶价格为4.06 元/kg，环比-0.2%，同比-4.7%；2022 年11 月恒天然原奶价格为0.41 欧元/kg，环比+0.02%，同比-0.02%。受益于奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，22 年国内原奶全年均价同比-3.2%。目前饲料成本高企，考虑到供给端持续释放，需求端短期承压、中长期逐步改善，我们预计23 年原奶价格或保持平稳。