本周HTI 跟踪的六类消费品，成本指数集体走低，其中啤酒期货跌幅居前。具体来看，本周包材部分，玻璃期货价格高位回落，降幅超过4%，塑料期货、铝材现货有所下行，分别下跌2.34%/1.37%，纸浆期货、PET 塑料现货和铝材期货价格变动在1%以内。直接原材料部分，蔬菜价格进入节后下行通道，降幅达6.25%，进口大麦价格也较上周下跌3.17%，原奶、棕榈油和豆粕小幅走弱，上涨品种中，棕榈油期货领涨1.37%，白糖、大米和大豆等产品的价格上浮区间较窄。能源方面，本周油价小幅走弱，布油现货、期货分别下跌2.25%/0.95%。

麒麟SoC：自研车规级高算力座舱芯片提供性能支持；车规级座舱芯片麒麟990A脱胎于智能手机芯片麒麟990，但采用全新架构，包括4核泰山V120+4核ARM V7A系列Vortex A55，GPU部分则采用Mali-G76，并且增加了达芬奇架构的算力芯片，分别为2个D110+1个D100大小核，算力可达3.5TOPS。麒麟9610车机模组具备标准化、可插拔接口，使用高性能SoC和独立NPU，存储读写性能提升，功耗降低。

家居企业开始蓄力开门红及315 活动，期待家居零售业务接单改善。春节后“开门红”为家居行业新年第一个大促活动，“315”更是全年最重要的营销节点，我们跟踪到上市公司品牌欧派、索菲亚、志邦等大多于年初五到初八开启“开门红”活动，开始时间较早，市场进攻力更强。从营销内容来看，2023 年开门红及315 还是以套餐活动为主，相较于2022 年，今年的套餐选择更多，且头部企业对套餐提质不加价。2022 年家居行业受到地产及疫情的双重压制，2023 年地产交付同比预计好转，同时改善型需求有望表现更为强劲；叠加线下消费进一步复苏，期待家居零售业务接单改善。龙头企业凭借零售业务更强劲的渠道、产品和品牌优势，快速进攻市场，预计将持续提升市场份额。

当股债收益差的位置较高的时候，比如+1X~+2X 标准差的时候，说明股票和债券都反映了很强的经济预期，那么就要小心基本面低于预期的风险。当股债收益差的位置较低的时候，比如-1X~-2X 标准差的时候，说明股票和债券都反映了非常悲观的经济预期，那么后续基本面任何的边际变化，都有可能是超预期的。10 月底，股债收益差刺破-2X 标准差，我们当时提出【曙光乍现】，也就是所谓无人问津，大家对基本面非常悲观的时候。年初时，股债收益差处于-1.5X 标准差附近，整体市场反映的基本面预期仍然较低，所以我们提出了看好一季度、看好春季躁动的观点。

分析师预期的边际改善本质上是由基本面的改善驱动，市场对这类改善的反应不足导致了股价的变化并非一蹴而就，从而带来投资机会。本文基于朝阳永续数据库，从分析师的盈利预测中挖掘预期边际改善的投资线索，得到盈利预测上调、业绩超预期、领先上调、文本上调、文本强烈共五类有效事件。进一步地，将上述边际改善线索应用到指数增强和精选组合构建，历史回测来看，2013 年以来，等权方式增强组合相对沪深 300 指数的年化超额收益 15.84%，相对中证 500 指数的年化超额收益 19.95%；超预期事件精选组合、领先上调精选组合和文本事件精选组合年化收益分别达到 24.6%、29.2%和 32.1%，同期中证全指年化收益为6.4%。

注明经济学家吴晓求曾言，沪深交易所的创设、股权分置改革、注册制改革是中国资本市场过去30 年形成的三座丰碑。随着全面注册制正式落地，我国资本市场正式步入了市场化的全新时代。

国内经济复苏有望带动金属消费增长。地产端，2022 年年末3 支箭托底地产，2022 年12 月，房地产开发投资增速为-12.21%（前值为-19.89%），投资端已见复苏迹象。基建端，2022 年新增专项债规模高增，基建投资稳步增长，截至2022 年11 月30 日，基础设施建设投资完成额同比增速同比提升11.8pct。2022 年以来，基建投资完成额同比增速保持高于8%的水平。制造端，2022 年制造业展现强韧性，2023 年1 月制造业PMI 达50.1%，环比提升3.1pct，制造业景气度回升。

2022 年银行理财业务进入真净值时代。本文回顾了2022 年理财市场的发展概况与理财公司新发及存续理财产品的基本情况，并结合改进后的银行理财产品评价方法对2022 年完整运行的理财公司理财产品进行排名，供投资者参考。

银保监会披露数据显示，2022 年银行业运行平稳，盈利和规模增长保持稳健，主要风险指标处于合理区间。而陆续披露的2022 年业绩快报亦显示上市银行整体业绩平稳，优质区域银行盈利延续高景气。预计银行板块延续修复趋势，修复空间是自变量，修复时间是因变量，个股策略看，预计强势品种仍将延续，可从容布局高性价比品种。

节后消费不弱：春节后一周（1 月30 日-2 月5 日），全国消费指数环比回落-13.1%，达到2022 年11 月均值的159%。春运返程复工复产，消费活动重回一线城市，一线、二线、三四线分别为2022 年11 月同期的144%、166%、159%，其中深圳改善较为明显。