本深度报告有大幅创新：将25 家全球（美股、港股、台股、韩股等）TMT 重要公司的季报、产业数据、财务与前瞻逐家分析。再根据它们产业链位置、竞争关系，得到相互佐证的产业结论，指导A 股。它是1 月4 日CES2017 深度报告“一文读遍智能“CAVE5”的序篇。这修正了自下而上海外公司点评的琐碎，也修正了纯主题影射的缺乏验证。

成本推动型涨价暂告一段落。去年下半年以来油价上涨使得下游石化产品成本上升，从而纷纷涨价。今年1 月以来，石油价格窄幅震荡，原料成本稳定，石化产品价格趋于平稳。

1 月挖机销售数量大幅增长，持续推荐工程机械主题投资机会。根据工程 机械协会的最新数据，2017 年 1 月挖掘机销量 4548 台，同比增长 54%。 且随着我国基建及 PPP 项目加速落地，挖掘机的景气度将在 2017 年上半 年持续，并有望传导至其他工程机械设备。此外，经过 2011 年以来的持 续调整，我国工程机械行业去库存过程已经基本结束、去产能也取得显著 效果。我们判断，2017 年上半年，以挖掘机为代表的工程机械产销数据 将持续超预期，建议关注整机厂商柳工、三一重工，以及核心零部件供应 商恒立液压。

机械部分子行业龙头企业有望在 2017 年迎来一段时间的“量价齐升”的局 面。尽管对 2018 年的持续性尚不好判断，但从投资角度，2017 年机械行 业投资机会将明显好于 2016 年。 （1）价格上涨。2016 年供给侧改革起步，原材料价格大幅上涨， 2017 年 有望逐步传递至中游制造业。 （2）更换需求增加。2008 年金融危机，但“四万亿”刺激下，机械行业 的行业需求高点在 2011-2012 年。经历 5 年左右的不景气后，部分产品设 备生命周期到了，更换需求大幅增加，例如重卡、煤炭机械等。 （3）产能出清。我们发现经历几年的下滑后，装备制造业不少缺乏竞争力 的中小企业逐步被市场淘汰，行业集中度在逐步提升；上市公司往往是细 分行业龙头，市占率在提升，行业竞争格局有所改善。

 行情回顾：上周（2017.02.06-2017.02.10），中证军工指数报收 11326.36 点， 上涨 1.19 %；上证综指报收 3196.70 点，上涨 1.80%；深证成指报收 10186.38 点，上涨 1.81%；中证军工指数小幅跑输上证综指，跑输深证成指。上周市场 整体表现偏强，军工板块呈现小幅上涨，弱于上证综指和深证成指。1、板块方 面，在 28 个一级子行业中，国防军工板块上周涨幅排名第 23。2、个股方面， 上周涨幅排名前五的个股分别为烽火电子（17.15%）、四川九洲（6.38%）、贵 航股份（5.92%）、杰赛科技（4.59%）以及中国重工（4.42%）；上周跌幅排名 前五的个股分别为光电股份（-3.13%）、天海防务（-2.89%）、四创电子（-2.62%）、 银河电子（-2.51%）以及中航电子（-2.25%）。

市场看多 2017 年黄金、增配黄金股最重要的几个基础在于：看空美元（至少上半年）、避险因素（川普风险、英国脱欧后续风险、欧洲大选年等）及通胀上行因素。看似都有要道理，但这些因素是否足以判断黄金及黄金股可以延续 16 年的配置价值值得商榷。我们的观点 17 年黄金及黄金股的配置价值显著下降。 

截止到 2017年2月17日我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在39.65倍，与上周相比小幅下降，低于历史估值均值（40.62倍）。截止到 2017年2月17日，医药行业相对于全部A 股的溢价比例为2.07倍，比上周略低。

2011-2016年新上市药品中，以化药为例，竞争格局较好的品种（按照通用名国内生产企业<=8家，不区分剂型、规格）共271个通用名，能够统计到销量的219个，15年通用名销售（包括原研）规模达到885亿人民币，15年增速11.5%，高于行业15增速5.6%，对于这部分而言，量的影响大于价格的影响。

国家能源局近日下发《2017 年能源工作指导意见》，以做好 2017 年能源工作，进一步深化能源供给侧结构性改革，推进“十三五”规划全面实施。《意见》在消费结构上提出 2017 年实现非化石能源消费比重提高到 14.3%左右，煤炭消费比重下降到 60%左右。重点任务上具体提出化解防范产能过剩、推进非化石能源规模化发展、推进化石能源清洁开发利用、补强能源系统短板等。 

中汽协公布 1 月汽车销量 252 万辆，同比增长0.23%，其中乘用车销量 222 万辆，同比下降 1.1%，商用车销售 30万辆，同比增长 11%。本周《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案(征求意见稿)》的网传文件备受关注，其中提出北京市9 月底前出租车全部更换为电动车，其他城市力争 2017 年年底前一半出租车更换为电动车。根据乘联会预测，总体估计出租市场将带来 13 万台的增量，占到今年目标销量 80 万台的 1/6，如果这一政策得到落实，将是对今年新能源汽车销量的一个有力推动。