1954 年，“中国第一铝”抚顺制铝厂第一期铝产能投产，60 年来，中国电解铝行业一路突飞猛进，2003 年跃居成为世界第一大电解铝生产区域，如今已占据世界电解铝行业半壁江山。同时，行业发展催生了众多电解铝生产大省：山东、新疆、内蒙古、河南等等。产业格局日新月异、成本博弈愈发激烈，区域竞争力不断变迁。

为防范系统性风险的出现，监管机构 2017 年全面收紧对银行业监管的力度，调整 MPA 监管标准是其重要手段之一。为防范流动性投放过多的风险，央行将 MPA 体系中的核心指标——广义信贷增速的核算口径扩大，在核算口径中加入了表外理财。

2017 年 5 月 14 号中药材天地网综合 200 指数为 2475.41，相比 4 月14 号的 2502.18 略有下降。中药材价格指数 2016 年上涨较大，2017 年初开始价格略有下调。 

2015 年以来，药审改革政策频出，监管门槛大幅提升，许多企业的存量业务受到了较大冲击。最为直接的就是大量申报的撤回，以及一致性审评提升了行业成本。但是积极的因素也在不断涌现，药监局批临床、批生产的速度有了显著的提升。此次会议也提到，目前 CDE 的人员仍在快速扩张之中，飞行检查频次也将提升。

国内四大上市航司 4 月运营数据：南航运输旅客最多 海航客座率最高。新西兰大幅下调对未来六年中国游客的预期。中国大陆前 4 月赴泰游客人数达 318 万人次，同比降 7.50％。据全国旅游投资项目库数据显示，2016 年全国旅游业实际完成投资 12,997亿元，同比增长 29%，比第三产业和固定资产投资增速分别高 18 个百分点和 21 个百分点，较房地产投资增速高 22 个百分点；民营企业投资旅游业 7628 亿元，占全部旅游投资的 58.7%，投资热点从房地产业向旅游综合体及文化旅游转变。2017 年旅游投资将超 1.5 万亿元。

截至 2017 年 4 月 30日，数字营销行业 A 股 2016 年 PE、新三板 2016 年 PE、一级市场 PE（按照主板收购时 2016 年对赌业绩测算）分别为 52X、33X 和 14X。三板估值水平较 A股折价 37%，约是一级市场估值水平的 2.4 倍。我们建议按照两条主线进行选股：1、产业思维：易简集团、影谱科技、多点科技、易点天下、璧合科技、哇棒传媒、仙果广告、喜宝动力、亿玛在线。2、指标排名：宜搜科技、纵思网络、谦玛网络、极限网络、源慧信息、氢动益维、多点科技、普方立民、君信品牌、麦广互娱、美登科技、启冠网络、影谱科技、天与空、爱用宝、建运股份、海天网联、美通互动、榕智股份、虎巴股份。

主线一，克服“恐高症”，系好“安全带”。白酒优选确定性强的龙头，推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液；主线二，寻找品类红利。安琪酵母 Q1 已超预期，预计全年有望延续强势表现；关注西王食品受齐星事件影响超跌机会；港股推荐周黑鸭、合生元；主线三，看大众品相对定价权和提价剪刀差。关注处于拐点左侧的伊利股份和已经提价的海天味业；主线四，看拐点。关注啤酒行业变局暗涌，推荐重庆啤酒。

预计油价下半年震荡略走高，中下游短期有库存压力，中长期有新产能投放担忧。但考虑到行业 17/18 年业绩 GAGR 预计达到 54%，当前 2017 年动态 PE 为 34 倍，估值仍有提升空间，维持行业“强于大市” 评级。建议关注后周期的炼化工程板块，受益气价改革和基础设施建设提速的天然气终端消费和管道建设板块，景气度仍在上行的涤纶长丝子行业，以及靠近下游消费端，成长性确定的个股。推荐桐昆股份、海利得，珠江钢管（H），新奥燃气（H），关注卫星石化、东华能源、中石化炼化工程（H）。

5 月 17 日，《2016 年度中国网络零售市场数据监测报告》显示，2016年国内生鲜电商的整体交易额约 913 亿元，同比增长了 80%，预计 2017年市场规模可达 1500 亿元。我们认为，生鲜电商经过高速发展，如今千亿级的刚性市场需求、高频消费的特征以及仅 3%的渗透率，使得其潜力仍较大。

我们认为，零售行业下半年依然延续结构性复苏态势，资源、创新、盈利正加速向龙头集中，电商企业及子行业龙头的智慧化升级大有可为。维持行业“强于大市”评级，建议超配龙头，重点关注四条主线：（1）综合及垂直电商强者：京东商城、宝尊电商、跨境通、南极电商；（2）受益行业整合红利、智慧升级带来效益提升的零售龙头：永辉超市、苏宁云商、天虹股份；（3）估值合理、稳健成长优质品牌：老凤祥、周大福，关注上海家化、飞亚达 A；（4）安全边际较高，受益改革弹性的百货龙头：鄂武商 A、重庆百货、银座股份等。