分产品来看，各类型产品对中国出口同比的拉动均为负，劳动密集型产品对中国出口的拖累增大。2023年1-2月机电产品出口金额同比下滑7.2%，对中国出口同比的拖累幅度达到4.2个百分点。主要机电产品中，汽车出口延续高增态势，2023年1、2月我国汽车出口金额同比增长65.2%，而出口数量亦同比增长43.2%。当前，新能源汽车已是拉动我国汽车出口的重要力量：中国汽车工业协会的数据显示，2023年1月我国新能源汽车出口8.3万辆，同比增长48.2%。除汽车外，手机、汽车零配件等商品出口亦有小幅正增长。不过，2023年1、2月我国自动数据处理设备及其零部件、液晶平板显示模组、集成电路等机电产品出口金额仍大幅度下滑，表明当前全球消费电子的需求仍在萎缩。2023年1、2月劳动密集型产品对我国出口同比的拖累为1.6个百分点，拖累程度较2022年12月明显加剧。除箱包外，其他主要劳动密集型产品出口金额同比均出现明显下滑，这背后一方面反映出海外需求的疲软，另一方面可能也表明东南亚地区生产力回升，与我国的竞争关系加强。除机电产品和劳动密集型产品以外的其他产品，对我国出口同比的拖累由2022年12月的1.3个百分点小幅收窄至2023年1-2月的1.0个百分点，主要受到成品油、钢材等大宗商品出口增长的影响。

以美元计，2023 年1-2 月我国出口同比增长-6.8%，较前值（去年12 月）收窄3.1 个百分点；进口同比增长-10.2%，较前值（去年12 月）扩大2.7 个百分点。1-2 月，我国出口增速边际回升，进口增速则再度回落，主要原因在于：出口方面，海外主要经济体需求收缩节奏有所放缓以及国内外贸供应链问题得到显著改善，带动出口边际改善。进口方面，当前经济仍处于修复初期，恢复基础尚不牢固，尤其房地产市场改善仍需时间，多重因素拖累进口增速再次回落。

外需韧性叠加供应修复，出口同比超出预期。1-2 月出口同比增速好于市场预期。此前国内供给因疫情受到的冲击减弱，积压订单补发货，这对1-2 月的出口形成部分支撑；另外国外需求的短期韧性也是出口数据好于预期的助推力量。而上述逻辑在国内高炉开工率及国外部分超预期经济数据当中得到一定验证。从结构来看，1-2 月出口表现出以下特征：一是对东盟出口表现领先。1-2 月东盟为我国第一大贸易伙伴，背后是我国的经贸合作的重心转移，由欧美转向亚洲，尤其是东南亚地区。二是劳动密集型产品支撑减弱。一方面受高基数效应影响，另一方面可能是由于疫后需求释放的爆发式增长消退，对于防疫物资的需求也有所走弱。三是高新技术及机电产品贡献加强。1-2 月同比降幅相比上月均有所收窄，也成为了1 至2 月出口超预期的一大贡献。既有海外生产需求抬升的支撑，也有国内供应链修复的推动。

终端折扣较大+2 月工作日较1 月增加+春节后车企产销恢复正常影响下2 月产批同环比均上升。乘联会口径：2 月狭义乘用车产量实现166.4 万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）；其中新能源汽车产量51.7 万辆（同比+47.7%，环比+31.0%），批发销量实现49.6 万辆（同比+56.1%，环比+27.5%）。2 月受春节后厂商生产恢复及供应链短缺逐渐缓解影响，行业整体小幅补库。展望2023 年3 月：3 月工作日较2 月增加3 天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计3 月行业产量为233 万辆，同环比分别+27.8%/+40.0%；批发为227 万辆，同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计62.4 万辆，同环比分别+37.1%/+25.8%。

今年315各家居公司延续增空间+拓品类的大方向，以高性价比为关键引流方式，在此基础上去做好客流的转化和单客户价值量的提升。定制公司套餐涵盖空间更广；软体公司在深耕卧室/客厅单空间连带的同时亦积极推动空间联动；卫浴公司大力推广智能单品，同时也强化卫浴空间的品类连带去提客单。看好家居景气度持续修复，先是消费复苏、而后保交付接力，家居需求释放可期。龙头竞争力强且份额低，提份额+扩品类具备强成长性。

PMI 数据显示1 月我国宏观经济供给、需求两端均出现回暖迹象，私募股权投资市场的募资规模保持稳定增长，但投资和退出规模同比仍有下降。1 月中央一号文件公布，提出全面推进乡村振兴工作，伴随着各地积极出台配套政策支持重点产业发展，2023 年私募股权投资市场活跃度有望持续提升。

3 月5 日，李克强总理在十四届全国人大一次会议上做了《政府工作报告》，《报告》回顾了2022 年及过去5 年的工作，提出了2023 年经济社会发展预期目标、总体要求和政策取向，部署了2023 年政府工作重点任务。在认真学习和讨论的基础上，本文初步梳理了2023 年我国经济工作中值得关注的五大关键词，包括稳增长、优政策、扩内需、固产业、化风险，供大家参考。

1至2月我国出口同比降幅收窄，数据改善的原因是什么呢？我们认为主要有以下三个方面：1、高端技术出口竞争力仍强，抵消了低端出口的下滑；2、美欧日景气下滑拖累对其出口，但以东盟为代表的与亚洲周边经济体贸易出现明显改善；3、汽车、资源品出口贡献较大，且主要归功于数量扩张。展望未来，我们认为，虽然随着基数抬升，出口增速为负是大概率，但不必对出口过度悲观，PMI 新出口订单连月好转指向我国出口数量有望进一步扩大，美国经济软着陆概率上升意味着外需回落斜率或偏缓，叠加稳外贸政策加持，我国出口韧性仍然值得期待。

出口表现较好，进口不及预期。基数影响下，外贸增速放缓，1月的春节假期对进出口有负面作用，但我国复工节奏较快，出口增长超预期，进口不及预期。按美元计，1-2月进出口总值同比下降8.3%，其中出口同比下降6.8%，降幅较前值收窄3.1个百分点，好于预期，受国内复工节奏较快、外需积极因素及地缘政治等因素提振。受到价格效应减弱，春节因素等影响，进口同比下降10.2%，贸易顺差有所扩大。后续随着春节效应的消退，进口或有好转；外需仍偏弱，仍会对未来出口形成拖累。

出口增速延续负增，表现仍具韧性，前期挤压订单集中释放带来支撑，外需走弱对出口的压力尚未达峰。2 月PMI 新出口订单较1 月环比改善，疫情影响减弱，供应链逐步修复，前期挤压订单集中释放，出口表现好于预期。美国制造业PMI 底部小幅反弹，全球制造业PMI 有所上行，欧元区1-2 月PMI 表现均好于去年12 月，海外国家经济基本面仍具一定韧性。美国制造业依然处于去库存阶段，新增订单和存货同比均在延续回落，新增订单1 月同比转负，美联储控通胀诉求仍强，加息周期下经济下行压力依然较大。韩国外贸数据增速也表现偏弱。