化妆品板块 24 年及 25Q1 业绩分化延续，头部国货依旧凭借性价比、差异化产品及定位、大单品战略及精细化线上运营等优势实现较好增长。个护板块 25Q1 表现较为亮眼，头部国货品牌凭借产品升级及渠道拓展表现更为强势。展望 Q2，618 大促有望进一步催化国货增长，化妆品板块，建议持续关注丸美生物、巨子 生物、毛戈平、润本股份；个护板块，建议持续关注百亚股份、登康口腔、稳健医疗、豪悦护理。

机械行业：从2024A、2025Q1财务报表看经营趋势－检测服务跟踪

风机：4 月海风招标 0.5GW，陆风招标环比+60.3%。2025 年 1-4 月招标 33.6GW ，同比 +23.2% 。 其 中 海 / 陆 分 别 招 标 3.1/30.5GW ，同比 +19.4%/+23.6%。4 月风电招标 12.2GW，同/环比-43.6%/+34%。其中海风 招标 0.5GW，为广东湛江徐闻东三海风项目；陆风招标 11.7GW，同/环 比+76.1%/+60.3%。

回顾2024年地产政策走向，从松绑限制性到出台刺激性政策，政策措施基本应出尽出，但只“托”不“举”思路下，房 地产行业仍处于下行通道，2024年商品房销售面积/房屋新开工面积/房屋竣工面积9.74/7.39/7.37亿平，同比-12.90%/ -23.00%/-27.70%。需求端的分化在建材各细分得到映射。新开工相关的水泥行业实现利润250亿元，同比-21.9%，上市 公司吨盈利水平基本接近15年、08年行业最低位水平。竣工相关的浮法玻璃行业也在“保交付”告一段落后出现下滑，24年 上市企业营收/归母净利润同比-8.9%/-77.9%。品牌建材涉及全地产链条，24年上市企业收入/归母净利润承压，同比- 6.72%/-43.57%。得益于24年二手房交易网签面积7.18亿平同比+1.31%，零售占比高的企业业绩更具韧性。玻纤行业持续 修复，行业发展进入新常态。

产品种类及研发管线：重组产品及层析静丙研发持续推进。1）人血白蛋白：生产厂家众多，禾元生物重组白蛋白提交上市申请。2）静丙：国内两款高浓度层析静丙已上市，多家企业布局研发。3）凝血因子：分为血源性和重组产品，在研管线以重组产品为主。4）纤原：国内多款产品上市，集采价格降幅明显。5）PCC：主要用于治疗凝血因子缺乏，上市产品 均为国内厂商。6）特免：种类众多，主要针对感染性疾病。

25Q1疫苗行业整体批签发次数为697批次，同比下降14%。分产品来看，25Q1流感疫苗、百白破疫苗和肝炎疫苗同比增幅较大，脊髓灰质炎疫苗、带状疱疹疫苗、轮状病毒疫苗和HPV疫苗同比降幅较大。

2024 年报及 2025 一季报总结：2024，中信 CS 汽车实现营收 37123 亿元，同比+7%，归母净利润 1363 亿元，同比+9%。2024Q4，CS 汽车实现营收 11176 亿元，同比+13%（CS 汽零同比+7%），环比+22%（CS 汽零环比+13%）；归母净利润 309 亿元，同比+26%（CS 汽零同比+11%），环比-9%（CS 汽零环比-30%）。 2025Q1，CS 汽车实现营收 8417 亿元，同比+6%（CS 汽零同比+7%），环比-25% （CS 汽零环比-14%）；归母净利润 359 亿元，同比+14%（CS 汽零同比+14%），环比+16%（CS 汽零环比+64%）。

2024 年能源价格中枢同比回落，但终端需求仍显疲软，基础化工价差底部震荡。2024 年 Brent 现 货均价 80.93 美元/桶，同比下滑 2%，单季度 Q4 均价 74.87 美元/桶，同环比分别下滑 11%、 7%，原油价格上半年阶段性冲高，下半年中枢下行；2024 年 NYMEX 天然气期货均价 2.41 美元/ 百万英热，同比下滑 10%；煤价景气逐步回归中枢，2024 年市场均价 865.73 元/吨，同比下滑 12%，其中 Q4 均价 837.45 元/吨，同环比下滑 13%、2%。化工板块 24 年盈利逐步触底，实现 营业收入（剔除石油化工及民营炼化，下同）20601 亿元，同比增长 3%，实现净利润 1098 亿 元，同比下降 3%，符合市场预期。其中，24Q4 下游虽逐步进入淡季，但宏观政策发力，叠加抢 出口因素影响，单季度化工板块营业收入 5293 亿元（YoY+7%，QoQ+1%），受高位库存影响， 毛利率同环比分别下滑 1.1、0.2pct 至 17.1%，且年底费用端拖累严重，导致行业实现净利润 117 亿元（YoY-4%，QoQ-62%）。

3 月合计 4 项招标，主要为中芯国际、华虹半导体和燕东微电子招标， 招标设备主要包括研磨抛光和清洗等品类。根据采招网的数据，2025 年 3 月，统计样本中的晶圆产线合计产生 4 项招标。主要为中芯国际、 华虹半导体和燕东微电子招标。招标设备主要包括研磨抛光和清洗等 品类。2025 年 1-3 月，统计样本中的晶圆产线合计招标 15 项，其中， 积塔半导体、燕东微电子、中芯国际的招标量位居前三。整体而言，设 备招标以检测、研磨抛光等为主。