未来PPI的环比波动率将明显收敛，大宗价格对经济的影响趋弱。上游采掘业价格同比回落最多，意味着中下游制造业利润缓慢恢复。 目前服务业景气度依然受到疫情影响，核心通胀维持低位。

12月CPI 同比 1.5%，前值 2.3%，预期 1.7%，环比-0.3%；PPI 同比10.3%，前值12.9%，市场预期10.8%，环比-1.2%。

四季度融资明显改善，截至12 月社融环比折年增速已经回升至11.3%，不过其中信贷需求继续偏弱。近期宽信用政策重点发力，而且2022 年强调“政策发力适度靠前”，尤其是财政节奏预计大幅前移，我们预期一季度社融、信贷继续发力，有望实现“开门红”。

2021年个护各品类销售额同比均有下滑，但行业高端化趋势明显。分品类看，2021年个护四大品类阿里电商销售额同比均出现不同程度的下滑。

政府债券发力，社融增速上行。12 月新增社融为2.37 万亿，同比多增6508 亿元；社融增速回升至10.3%，较上月小幅回升0.2 个百分点，社融增速进入上升通道，但在实体经济需求较弱的前提下，上行速度和幅度都受到制约。

12月社融同比增速录得10.3%，高于前值，并连续两个月回升，企业债券与政府债券为主要的同比多增贡献项。其中，政府债券同比多增是因为今年财政后置的原因。人民币贷款同比少增1112亿元，新增贷款低于预期。

我们通过问卷、电话和面对面交流等方式，与国有、股份制、城市商业银行以及农村中小行负责信贷业务的管理人员进行调研，了解信贷官对 2022 年一季度信贷安排的看法。本次调研共涉及约 40 位不同银行总分支机构信贷工作者。

12 月新增信贷规模11300 亿，同比少增1300 亿，符合我们预期（1.1 万亿），但结构较之我们的预期明显更差。

ESG源于责任投资（PRI），是一种关注除财务绩效之外的投资理念和企业评价标准，关注环境、社会、治理三大因素。“信息披露-评级体系-投资决策”三步构成完整的ESG体系。

12 月以来的国常会对中央经济工作会议进行落实，此前12 月15 日、23 日、29 日的国常会分别涉及中小微企业、制造业、外贸、减税降费等政策工作，本次会议聚焦稳投资。