货币政策：1-2 月货币中性偏松，货币仍有宽松窗口期；宽信用持续发力社融实现“开门红”，信贷结构仍有待改善。（1）央行实施两项直达工具接续转换，下调MLF 利率10BP,带动1 年及5 年期LPR 跟调；同时刘国强货币宽松发言表述大超市场预期。货币政策要发挥总量和结构双重功能，充足发力，精准发力，靠前发力。（2）货币偏松，信用持续回升。货币方面，2 月MLF续作3000 亿利率维持不变，同时为对冲税期高峰和月末流动性平稳，月底连续共投放7D 逆回购1.1 万亿，长期资金利率维持低位，短期资金仍围绕政策利率波动。信用方面，主要支撑项为政府债、企业债、票据融资及短贷，居民贷款为主要拖累；另一方面，继续加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度。信用总量回升结构有快有慢，宽信用持续发力。

2 月16 日，发改委等部门同意京津冀地区、长三角地区、成渝地区、粤港澳大湾区四地启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，标志着8 个算力网络国家枢纽节点和10 个集群全部批复完毕，“东数西算”工程正式启动。相关的政策及投资体量梳理参见报告《十个抓手近况更新——每周经济观察第7 期》。

2022 年 1 月汽车销量实现 253.1 万辆，环比-9.2%。乘用车销量实现 218.6 万辆，环比-9.7%，同比+6.7%，符合市场预期。商用车销量实现 34.4 万辆，环比-5.5%，同比-25.0%，同比降幅扩大。

据中汽协数据，2022 年1 月国内250cc+中大排量摩托车销售2.55 万辆，同比+32.3%，环比-24.2%。

2022 年1 月全国快递单量同比增长3.30%至87.74 亿件；1 月全国快递票单价9.70 元，环比+0.75 元，重点产粮区义乌、广州、深圳票单价分别环比+0.29 元，+0.81 元，+0.33 元，+1.56 元。行业政策持续护航，看好单量、单价、单票成本三维度驱动下板块龙头盈利及股价双修复。

1月各大电商平台线上销售数据公布，今年春节黄金周早于往年，部分食品饮料消费需求提前至1月使得各子行业销售数据均有亮眼表现。酒类中白酒高端龙头销售回暖，啤酒多平台销售额提升；大众品各细分品类龙头线上销售业绩均有上佳表现。渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东仍占据主导地位，京东线上销售增长迅猛，白酒、乳制品、调味品行业销售额同比增速均超过150%。白酒行业京东拥有绝对渠道优势，啤酒行业淘系平台销售额占比逾六成；大众品行业淘系平台凭借先发优势与多年积累领先京东，各子行业销售额均占比过半。食品饮料线上销售迎来开门红，建议关注长期需求确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，以及消费需求旺盛、行业景气度高的大众品龙头。

1月新能源汽车同比保持高增长势头。1月新能源汽车产销量分别为45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，环比分别下降12.74%和18.83%。其中，1月新能源乘用车产销量分别为43.7万辆和41.9万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，环比分别下降10.45%和15.86%。1月新能源汽车渗透率达17%，新能源乘用车渗透率达19.2%。1月，自主品牌中的新能源车渗透率31.4%；豪华车中的新能源车渗透率10.2%；主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有2.5%。

我们的主要发现包括：1）美国云厂商在全行业数字化需求的推动下收入增长强劲，定制化增值服务成为收入和利润增长的主要驱动；2）2H21 亚马逊在线商店业务面临高基数效应，但服务收入占比稳步提升；3) Meta 等社交平台受到来自短视频平台的竞争加剧，而谷歌的搜索广告收入同比增长36%，高于一致预期6%。根据谷歌管理层介绍，于4Q21 推出的PerformanceMax 提升了其所有资产的广告支出回报率 (ROAS)，并使得不同规模的广告主均更便捷地进行广告推销。

民航市场数据跟踪：春运客流恢复有限，节后客流同比回落。根据交通部统计，春运前38 天（1 月17 日-2 月23 日）全国旅客发送量（包含航空、铁路、公路、水路）同比增长23%，约为2019 年春运同期35%。其中，航空客流春运前38 天同比增长15%，为2019 年54%，恢复程度高于整体，略低于铁路客流61%的恢复程度。元宵节前航空客流同比2021 年春运增长33%，而元宵节后同比增速回落至-14%，应源于重大活动与国内疫情影响。2022 年1 月三大航国内客座率为60%，较2021 年1-2 月下降3 个百分点，明显低于2019 年1-2 月的83%。

春节错期扰动，件量增速下行。1 月快递业务量同比增长3.3%，增速环比下滑7.4 个百分点。春节期间（1 月31 日至2 月6 日），全国快递业揽收和投递包裹7.5 亿件，较去年农历同期增长约16%。自1 月17 日春运开始至2 月6 日，全国快递业累计揽收、投递包裹较去年农历同期分别增长34.1%和36.9%。由于春节错期扰动，1 月快递量增速环比大幅下滑，预计2 月快递量同比增速将显著上升，1-2 月快递业务量增速将呈现前低后高走势。在“就地过年”和“春节不打烊”的倡议下，节日特色产品和节庆寄递需求旺盛。