据IDC《2022 年V1 全球网络安全支出指南》数据，2021 年全球网络安全相关硬件、软件、服务总投资规模有望达到1519.5 亿美元，预计在2025 年增至2233.4 亿美元，CAGR 将达10.4%；2021 年中国网络安全相关支出有望达到102.6 亿美元，预计到2025 年中国网络安全支出规模将达214.6 亿美元，CAGR 为20.5%，增速位列全球第一。

本篇报告对三大运营商2021 年年报及通信业运营数据进行了详细的分析，我国运营商传统电信运营业务发展质态逐步改善。产业互联网业务增长强劲，成为运营商业绩增长的主要驱动力。运营商资本开支保持平稳，结构上侧重产业数字化和传输网投入，投资能效进一步改善。

2 月全球轻型车销量约486 万辆、同比-1.2%、环比-12%，中国163 万辆、同比+27%、环比-31%，北美124 万辆、同比-11%、环比+5%，欧洲约105 万辆、同比-8%、环比+1.5%，海外合计约323 万辆、同比-11%、环比+2.1%。

财政收入增速逐步放缓，与基本面表现疲软相匹配。整体财政收入实现平稳开局，反映开年来一系列稳增长政策取得明显成效，经济恢复向好。收入方面具体来看，消费税和个人所得税表现亮眼，企业所得税受疫情影响局部地区复工受阻增速走低。2021 年我国全年新增减税降费约1.1 万亿元，政府让利于实体让利于民有力的激发了市场活力，有效支持国民经济持续稳定恢复。2022 年预计退税减税约2.5 万亿元，来应对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，同时也会对财政收入产生一定的压力。

高端酒方面，茅台加速发展势头足，茅台酒系列酒双轮驱动，新领导上任系列举措将落地，业绩增速或将超市场预期。五粮液春节动销较为平稳叠加第八代五粮液提价，全年业绩增长可期。泸州老窖此前提价或部分反映至利润端，同时股权激励落地提振士气，动销情况表现良好，长期势能保持向上。

退市数量自2018 年后大幅增加。PT 水仙是我国第一家被终止上市的上市公司。自2001 年至2021 年共111 家上市公司退市。其中，2008 年至2018 年各年退市数量均不超过4 家，自2018 年证监会发布关于修改退市制度后，退市速度明显加快，2019 年至2021 年每年分别为10 家、19 家和20 家。

将2015 年以来5 次市场大幅下跌前个股阶段性涨幅按照百分位数分组，并与各组后续在市场下跌及反弹时期的跌（涨）幅进行对比，对比显示下跌时，前期强势个股跌幅较弱势个股更大，反弹时涨幅也更为显著。进一步分析，在市场下跌前阶段性涨幅较高（60-100%分位）且在市场下跌期间跌幅更大（0-40%分位）的个股后续反弹通常更为强劲。

1-2 月粗钢产量15796 万吨，同比-10%；生铁产量13213 万吨，同比-10.8%。1-2 月钢材产量19671 万吨，同比-6%；钢材表观消费量18186.3万吨，同比-3.78%。1-2 月国内钢材出口823.4 万吨，同比-18.8%；进口220.7 万吨，同比-7.66%。净出口602.7 万吨，同比-22.23%。

2021年是全球风险投资市场的丰收年，风险投资交易宗数及交易额、全球企业风投交易宗数及交易额、退出交易宗数及退出额、全球基金募资额均创下历史新高。尽管今年下半年，新冠变异毒株奥密克戎掀起新一轮的旅行限制及防疫，但在美洲和欧洲多国强劲表现的带动下，2021年第四季度的风险投资额仍然居高不下。尽管亚洲风险投资额不及2021年第三季度创下的历史纪录，但对比历史发展趋势，表现仍可谓强劲。

2022 年初以来股市波动明显，券商投资收益或同比明显下降，我们对券商全年和一季度盈利进行了下修，预计上市券商整体2022Q1 归母净利润同比-11.6%，年化ROE 7.02%。而公募基金业务线业绩同比增长概率较大，预计2022Q1 全市场偏股基金日均保有规模同比+19%，有望驱动券商旗下公募基金业务线1 季度营收同比增速超过20%。