基金规模：权益基金规模增长主要源于资金净流入。 按中基协口径，2021年末非货币基金规模达16.1 万亿元，同比+36%。1）权益基金规模+34%达8.6 万亿元，其中80%增长靠资金净流入驱动，仅20%源于基金净值上涨。2）“固收+“基金兴起，债券基金规模+50%至4.1 万亿元。

2021 年零售恢复，2022 年Q1 略有波动，优质公司跑赢行业。社零数据披露，服装鞋帽针织品零售额2021 年/2022 年Q1 同比增速分别12.7%/-0.89%，同期社零整体同比12.5%/+3.27%。上市公司层面来看，2021 年纺织服饰板块收入业绩分别同比增长24.9%/52.2%，在2022 年，疫情的反复给行业带来冲击，2022 年Q1 板块收入/业绩分别+8.0%/-9.0%，优质公司表现好于板块平均水平。

2021 年电子板块359 家公司营业收入合计34688 亿元，同比增长11%；归母净利润合计2345 亿元，同比增长120%。分季度看，22Q1 电子板块营业收入合计7372 亿元，同比下降11%，环比下降19%；归母净利润合计412 亿元，同比下降11%，环比下降25%。受益于板块景气度延续，2021 年电子板块盈利能力大幅提升，毛利率18.8%，同比提升2.6pcts，净利率7.4%，同比提升4.0pcts。期间费用率10.9%，同比下滑0.2pcts。2021 年半导体、光学光电、元器件（被动元件+PCB）板块盈利能力突出，归母净利润同比均有大幅增长。受疫情反弹、地缘政治冲突、下游需求放缓及上游原材料涨价等因素影响，22Q1 电子板块毛利率回落至17.7%，净利率回落至5.7%。

2021 年，证券II（中信）指数受到注册制改革深化、财富管理试点升级、投资者机构化、资产管理净值化的影响，累计上涨10.86%。（1）券商整体业绩走强，归母净利实现大增。截至2022年5 月4 日，41 家已披露年报的上市券商（下同）合计实现营业收入6356.28 亿元，同比增长22.06%，合计实现归母净利润1898.04 亿元，同比增长29.92%。（2）按照利润表口径，上市券商的经纪、投行、资管、投资、信用业务净收入分别占营业收入的22%、10%、8%、26%、9%，其中自营投资业务收入占比较去年同期降低了2 个百分点。

运营效率：2021-2022年部分公司固定资产周转率、存货周转率下降，主要是因为大订单备货、扩产影响，大部分公司应收账款周转率提升，显示行业议价能力提示趋势，我们认为运营效率的提升背景下的资本开支加速，奠定了2022-2024年经营持续向好的基础。

21 年器械板块收入在高基数下实现20%快速增长。2021 年国内医疗秩序显著复苏，病人就诊、医院采购等常规活动逐渐接近疫情前水平，常规业务快速增长；同时部分区域新冠疫情屡有反复，相关耗材、诊断产品持续贡献增量业绩，医疗器械行业在去年高基数的基础上仍然保持较好的增速。2021 年医疗器械上市公司收入增长20.76%，扣非净利润增长17.01%；利润增速略低于收入增速，主要系部分新冠相关业务价格下降所致。

电信运营商：伴随在IDC、IoT、智慧家庭及云业务等创新领域的持续投入，运营商整体云化、智慧化转型升级有助于行业由渠道向ICT 综合业务转型，行业整体价值链向B 端应用下沉，持续拓展行业边界，提升行业整体估值水平。

本周上证综指下跌1.29%，深证成指下跌0.27%，创业板指上涨0.98%，本周一级行业指数中通信板块跌幅为1.10%。根据我们对通信行业公司划分子板块数据，一周设备集成相关标的表现较好，板块涨幅为0.97%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为15.50%、1.55%和85.95%。个股涨幅方面，中天科技（+11.15%）、路畅科技（+9.41%）、雷电微力（+8.75%）涨幅分列前三。

白酒行业2021 年全年实现营业收入2884.12 亿元，同比增长19.42%，净利润1084.15亿元，同比增长18.28%。22Q1 白酒行业实现营业收入1080.86 亿元，同比增长22.43%，净利润447.29 亿元，同比增长27.10%。由于部分酒企在21Q4 进行了控货，我们合并21Q4 和22Q1 看，白酒板块实现营业收入1813.38 亿元，同比增长19.64%，净利润709.55亿元，同比增长23.12%，收入与净利润均实现两位数增长，且利润增速快于收入增速。

市场方面，上周通信（申万）指数下跌1.10%，同期沪深300 上涨0.07%，创业板指上涨0.98%。公募基金2022 年一季报披露完毕，根据我们的统计，1Q22 通信板块A 股持仓占比延续小幅提升趋势。当前通信板块基金持仓占比以及PE 估值均处低位，建议关注板块配置机遇；此外上周中国移动PC 服务器、中国电信光模块、中国联通雁飞Cat.1 模组集采发标。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、移远通信、威胜信息、拓邦股份、和而泰、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、数据港、亿联网络、七一二、上海瀚讯、海格通信。