家居用品板块：板块整体21 年营收/扣非净利润增速分别为+27.9%/-21.0%,受原材料涨价影响，板块利润承压；1Q22 板块受疫情多点散发、地产景气度低、原材料价格持续高企影响，板块营收放缓，利润进一步承压，1Q22 营收/扣非净利润增速分别+8.1%/-40.3%。

家电内销各板块分化，集成灶、生活电器、视听电器等新兴品类放量高增，为行业添新动能，后疫情时代成熟品类增长仍稍显疲软。外销厨房电器表现优异，当前出口面临高基压力，海运运价有所回落，但整体仍处高位，长期看好自主品牌出海。利润端看，在原材料价格压力下，龙头公司具备更强产品结构优化、终端提价以及内部提效能力，更能有效应对。

行业趋势：啤酒行业整体实现量价齐升，高端化趋势明显，非啤酒赛道不断拓宽。销量方面，2021 年全年啤酒产量3562.4 万千升，同比2020 年上升4.4%，同比2019 年下滑5.4%。吨价方面，2021 年主要啤酒企业吨价同比2020年增长9.29%，同期啤酒行业吨价增速为3.30%，龙头企业增速高于行业平均水平，高端化节奏更快。

通信行业21 年年报和22 年一季报稳中向好，价值分布向新一代ICT 产业转移，建议从两大主线把握相关投资机遇：一是5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型ICT 基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司；二是通信和垂直行业相融合的场景中，包括AIoT、数字能源、智能汽车等新兴行业赛道中的高成长细分龙头。

2020-2021 年，硅片设备、电池设备、组件设备受益“大尺寸”技术迭代、订单高增。使得2021-2022 年为“大尺寸”扩产落地大年，促进光伏设备板块营收、归母净利润同比大幅增长。展望未来：“大尺寸”订单的收入确认仍在进行中，2022 年【光伏设备】板块公司高增速将维系。

基金规模：权益基金规模增长主要源于资金净流入。 按中基协口径，2021年末非货币基金规模达16.1 万亿元，同比+36%。1）权益基金规模+34%达8.6 万亿元，其中80%增长靠资金净流入驱动，仅20%源于基金净值上涨。2）“固收+“基金兴起，债券基金规模+50%至4.1 万亿元。

2021 年零售恢复，2022 年Q1 略有波动，优质公司跑赢行业。社零数据披露，服装鞋帽针织品零售额2021 年/2022 年Q1 同比增速分别12.7%/-0.89%，同期社零整体同比12.5%/+3.27%。上市公司层面来看，2021 年纺织服饰板块收入业绩分别同比增长24.9%/52.2%，在2022 年，疫情的反复给行业带来冲击，2022 年Q1 板块收入/业绩分别+8.0%/-9.0%，优质公司表现好于板块平均水平。

2021 年电子板块359 家公司营业收入合计34688 亿元，同比增长11%；归母净利润合计2345 亿元，同比增长120%。分季度看，22Q1 电子板块营业收入合计7372 亿元，同比下降11%，环比下降19%；归母净利润合计412 亿元，同比下降11%，环比下降25%。受益于板块景气度延续，2021 年电子板块盈利能力大幅提升，毛利率18.8%，同比提升2.6pcts，净利率7.4%，同比提升4.0pcts。期间费用率10.9%，同比下滑0.2pcts。2021 年半导体、光学光电、元器件（被动元件+PCB）板块盈利能力突出，归母净利润同比均有大幅增长。受疫情反弹、地缘政治冲突、下游需求放缓及上游原材料涨价等因素影响，22Q1 电子板块毛利率回落至17.7%，净利率回落至5.7%。

2021 年，证券II（中信）指数受到注册制改革深化、财富管理试点升级、投资者机构化、资产管理净值化的影响，累计上涨10.86%。（1）券商整体业绩走强，归母净利实现大增。截至2022年5 月4 日，41 家已披露年报的上市券商（下同）合计实现营业收入6356.28 亿元，同比增长22.06%，合计实现归母净利润1898.04 亿元，同比增长29.92%。（2）按照利润表口径，上市券商的经纪、投行、资管、投资、信用业务净收入分别占营业收入的22%、10%、8%、26%、9%，其中自营投资业务收入占比较去年同期降低了2 个百分点。

运营效率：2021-2022年部分公司固定资产周转率、存货周转率下降，主要是因为大订单备货、扩产影响，大部分公司应收账款周转率提升，显示行业议价能力提示趋势，我们认为运营效率的提升背景下的资本开支加速，奠定了2022-2024年经营持续向好的基础。