人民银行公布6 月金融统计数据与社会融资规模数据。6 月新增社融5.17 万亿元，环比多增2.38 万亿，同比多增1.47 万亿。其中，人民币贷款与专项债合计对社融增量的贡献为4.68 万亿元，占比为90.5%。其他分项中，直接融资同比继续少增，未贴现银行承兑汇票由多减转为多增，表外融资继续少减；受人民币贬值影响，外币贷款继续减少。

2022 年6 月美国CPI 破9%再创新高，其中多个分项环比增速的跳升让人担忧，这意味着通胀飙升的动态仍未被压制，也坚定了美联储的鹰派立场，7 月加息75bp 几乎板上钉钉。而爆表的通胀也刺痛了民调支持率不足40%的拜登，其表示通胀“高得令人无法接受”。展望下半年，通胀持续超预期的风险仍存，尽管数据显示美国消费者的实际需求已经放缓，而消费者预期的恶化也对其支出造成压制，但先行指标显示CPI 中占比近三分之一的住房租金增速仍有上行风险。

本报告期计算机行业表现差，计算机行业下跌1.87%，沪深300 指数上涨0.77%，计算机行业指数跑输2.64pct，位于申万一级31 个行业中的第28 位。2022 年初至本报告期末，计算机行业累计下跌24.69%，沪深300 指数累计下跌10.01%，计算机行业累计跑输14.68pct。从申万二级细分行业来看，IT 服务、软件开发、计算机设备行业2022 年累计变化幅度分别为-20.15%、-26.09%、-27.29%，计算机行业表现差。

能源，食品和住房依然是通胀的主要推动项，分别贡献了40%，15%和20%的通胀同比涨幅。从结构上看，商品价格指数延续了下跌的趋势，服务价格上行，居民消费开始转向服务。从后续的能源、农产品和汽车的价格趋势来看，美国后续通胀破10的可能性不大。但暂时的高房价和火热的租房市场将使得住房CPI成为短期美国通胀的主要支撑。

通胀由窄变宽的观察视角一：CPI 细分项同比的分布重心明显右移，从右移幅度看，能源>食品>核心商品>核心服务。相比于2019 年四季度，最新5 月数据显示，美国、欧元区（挑出德国和意大利单列，两者具有代表性，分别是欧洲经济龙头和吊车尾的代表）、日本的价格分布重心明显右移：能源项目分布普遍从小于2%区间上移至20%以上，食品项目分布普遍从0~4%上移至6~14%，核心商品项目分布普遍从0~2%上移至4-10%，核心服务项目分布普遍从0~2%上移2~6%（日本核心价格分布重心右移幅度较小）。

欧央行紧缩引发债市担忧 在6 月9 日欧央行宣布7 月加息决定后，南欧国家 国债收益率立刻攀升，意大利十年国债收益率一度突破4.20%，希腊更达到 4.74%，进入危险区域，德国与法国国债也显著走高。欧债危机后，南欧多国 的经济增速并未实质性改善，2012-19 年意大利、西班牙、葡萄牙和希腊平均 GDP 增速均达不到2%，主要靠低国债利率维持借款，所以4%的收益率可能是 他们的生死线。如果利率因为欧央行加息而保持高位，那么这些国家的主权债 务压力将达到难以承受的地步，因此需要特别的救助。

新基建成为打造经济增长、切实扩大有效投资、发展数字经济的重要 抓手。1）4 月中央财经委会议指出加快新型基础设施建设。5 月国务院 《扎实稳住经济一揽子政策措施》指出，优先考虑将新型基础设施、新能 源项目等纳入支持范围。2）6 月《“十四五”可再生能源发展规划》重点 部署城镇屋顶光伏行动、“光伏+”综合利用行动、新能源电站升级改造 行动等。5 月工信部等四部门联合发布《关于开展2022 新能源汽车下乡 活动的通知》。3）新基建在建筑领域主要体现：一是新能源电力/二是BIPV/ 三是新能源车/四是智能驾驶/五是降碳/六是碳汇/七是元宇宙。

据新华网消息，俄罗斯天然气工业股份公司近来接连减少“北溪-1” 天然气管道对欧洲的供应量，输气量从每日1.67 亿立方米降至每日 不超过6700 万立方米，降幅约60%；而7 月11 日开始，“北溪-1” 管道开始年度维护，管道输气将暂停。俄罗斯是欧洲天然气主要供应 国，据BP 发布的《世界能源统计年鉴（2022）》，2021 年欧洲天然 气消费量达5711 亿立方米，其中从俄罗斯进口的管道气和LNG 合 计达1844 亿立方米，占消费量的比例高达32.29%。“北溪-1”作为 俄罗斯向欧洲输气的主要管道，年输气能力约550 亿立方米，占欧 洲2021 年消费量的9.63%，管道输气暂停后，将进一步加剧欧洲天 然气短缺。

产业高频月度观察。1）通胀。截至6 月30 日，生猪产能持续去化， 猪价上行至24.10 元/公斤；鸡肉、牛肉、羊肉价格下跌；蔬菜价格上 涨，水果价格下降。2）工业。6 月高炉开工率和各产能焦化企业开工 率均下行，螺纹钢价格下行，库存增加；铜价上行，库存回落。3） 消费。汽车批发和零售同比增速大幅回升，电影票房收入回升。4） 地产。30 城商品房成交面积回升，百城成交土地面积环比回落。

新冠疫情持续，变异株Omicron 致死率下降但传染性极强。医疗资源挤兑 或将成为一大担忧，新冠口服药给药简便，能够一定程度降低医院负荷。国 产新冠口服药需求可观，不确定性主要来自于药物本身质量是否可靠。