12月14日，美联储公布加息50bp决议，为年内首次放缓加息，加息幅度符合市场预期。目前，市场普遍预期本轮美联储加息终点在5%以上，2023年底可能降息。衰退预期下，虽然通胀的回落会为实际利率腾挪空间，但降息预期不断升温，或促使实际利率下行，利多黄金。另一方面，各国央行购金也在大幅提升，第三季度全球央行购金量创下近400吨的记录，成为最强劲的需求增长点。地缘政治局势紧张，黄金作为重要的避险资产具备配置意义。

基建投资继续提速，年末赶工见成效。1-11 月，广义基建投资19.0万亿元，同比增长11.7%，比上月多增0.3 个百分点。狭义基建同比增长8.9%，比上月多增0.2 个百分点。8 月以来政策性开发性金融工具快速落地推动交通基建明显反弹，铁路投资快速回暖。11 月开工投资额在10 月受疫情影响有所下降后，重回下半年的持续高增长态势。

2022 年12 月，传媒行业指数（SW）涨幅为2.33%，沪深300 涨幅为0.48%，创业板指涨幅为0.06%，上证综指涨跌幅为-1.97%。传媒指数相较创业板指数上涨2.27%。各传媒子板块中，媒体上涨0.02%，广告营销上涨2.69%，文化娱乐上涨0.51%，互联网媒体上涨16.70%。港股互联网涨幅为11.52%，恒生科技涨幅为8.70%，恒生指数涨幅为6.37%。港股互联网板块相较恒生科技指数上涨2.82%。个股方面，港股互联网板块成分股均在月内上涨。

当前时点，我们建议重点关注长期基本面向好，中短期优选自身经营韧性强、22Q4 业绩持续稳步兑现的优质公司，重点推荐推荐第三方检测龙头华测检测、电子测试测量仪器领先企业鼎阳科技及真空泵国内龙头汉钟精机。我们建议积极关注检测服务行业的投资机会，一方面检测服务行业本身是长坡厚雪的优质赛道，过去8 年市场规模从2013 年的1399 亿元增至2021 年的4090亿元，CAGR 达14.35%，疫情背景下2020/2021 年仍实现同比11%/14%的增长，呈现极强的经营韧性，另一方面，检测服务是经济高质量发展的有力支撑，政策支持下检测行业标准规范不断完善，当前仍处于成长阶段，明年亦将充分受益于经济复苏，建议重点关注华测检测、苏试试验、西测测试、信测标准、思科瑞、中国电研、广电计量、国检集团等。

11 月封控加剧影响零售，但情况好于二季度。2022 年11 月服装社零同比-15.6%，主要是由于管控严格线下客流量较低。线上数据方面，2022年1~11 月穿类网上零售累计同比+3.4%，10~11 月双十一带动天猫京东平台重点品牌快速成长，10~11 月京东平台李宁/特步分别同比+21%/+126%；抖音平台重点品牌多数维持快速成长。

12 月品牌总体热度下降，积极推进营销期待感染高峰过后反弹。受12 月疫情感染高峰影响，大多品牌搜索热度环比和同比出现较大幅度下滑，而其中主打居家运动的LULU、城市马拉松赛事恢复推动下的特步、得益冬季户外兴起的始祖鸟百度指数仍同比持平，此外受益疫情解封、携手母公司稳健医疗助力防疫公益捐赠的全棉时代百度指数同比/环比增长1463%/48%。其余品牌热度虽下降，但主要运动品牌继续积极推进营销事件，期待感染高峰过后反弹。关于李宁10 月负面事件，李宁百度指数于11 月初已回落正常值；从相关词看，12 月底与“日本军服”的相关度已不足2 个月前的10%，相关负面事件的影响基本消散。

全球流量持续爆发增长，进一步推动企业级SSD 市场快速成长。根据IDC 发布的数据，全球数据总量由2018 年的45ZB 将增长至2025年的175ZB，年均复合增长率高达25.40%；流量增长带动云计算基础设施持续投入，2026 全球数据中心资本支出有望达到3500 亿美元，2021-2026 年复合增速为10%。同时，国内数字经济政策推动下企业也加速数字化转型，带动国内需求增长。存储作为云计算基础设施产业链重要环节，2022-2025 年数据中心存储市场收入规模复合增速预计实现5.89% ， 超过数据中心市场整体复合增速5.01%。2025 年，全球SSD 市场规模将达到255.1 亿美元，其中国内企业级固态硬盘市场规模将增至489 亿元，5 年间复合增速约25%，其中PCIe 固态硬盘市场份额比例将从2020 年59%增至90%。

主流主机厂通常在三元锂和磷酸铁锂电池上都有所布局，主要依靠具体车型性能需求选择性搭载，目前主要以方形电池为主。主打微小型产品的主机厂，出于对成本和安全性的考虑主要搭载磷酸铁锂电池；主打中高端产品的主机厂，多数同一车型会开发选择三元锂电池的多数企业出于安全性和技术成熟度考虑，目前仍以5/6系的搭载为主；少数高端车型企业出于对性能和续航里程的需求选择8系电池。三元锂和磷酸铁锂两个版本，按照续航需求选择；

国家统计局网站12 月27 日信息显示， 1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额77179.6 亿元，同比下降3.6%，降幅较1-10 月走扩0.6 个百分点。单月数据方面，11 月规模以上工业企业利润总额为7411.4 亿元，同比下降8.0%，降幅较10 月单月收窄2.5 个百分点。从量价角度看，11 月工业企业利润总额同比降幅有所收窄，从生产角度看，营业收入、工业增加值同比涨幅均有收窄，价格端贡献力度也有限。

疫情对于企业需求端和成本端的双重冲击导致盈利再次探底，同比增速已经连续5个月落在负值区间。展望2023年，随着本轮疫情冲击结束，总量角度的盈利拐点即将到来，2023年全年同比中枢位于6.8%附近，盈利结构中的时代主线逐渐清晰，紧盯逆全球化趋势下的科技与安全，我们判断2023年设备利润增速能够逆势向上，同比升至10~15%的高景气区间。