在经济增速方面，2023年，在“一带一路”国家及地区中，GDP同比增速较高的是亚美尼亚、塔吉克斯坦和格鲁吉亚，尤其是亚美尼亚，为8.7%。其中，中国GDP同比增速为5.2%，排名第9。GDP同比萎缩程度较大的是爱沙尼亚、科威特和伊拉克，尤其是爱沙尼亚，同比萎缩3.0%。据IMF预测，2024年包括中国在内的全部“一带一路”国家及地 区GDP总量占全球的36%，到2028年底比重将增至37%。

国际资产表现简评及展望：美股：乐观看多。美债：短期调整，长期看多。黄金：短期调整，长期看多。国内资产表现简评及展望：国内权益：短期谨慎，中期看多。国债：短期谨慎看多，中期仍需观察。

14-15 年牛市根本原因是在经济转型中的流动性宽松对资产价格冲击波及股市。国内经济在经历金融危机强政策刺激后的短暂复苏后，再次进入下行通道，14 年末货币政策先行开启宽松周期。然而由于实体复苏的时滞，流动性充裕无法由实体需求快速消化，转而先后对各类资产价格产生冲击：14-15 年股市、15-16 年汇市、16 年商品期货市场，最终流向房地产市场。整体来看都是在流动性宽松的大背景之下，由于基本面复苏滞后，而带来的剩余流动性上行。对股市而言，居民资产搬家是资金流入的源头，地产调整是直接因素。

新增社融规模不及市场一致预期。10月新增社融1.4万亿元，同比少增4483亿元，不及市场预期，与近三年同期均值水平比也偏弱，2021年至2023年10月社融新增规模平均在1.46万亿元左右。政府债券支撑走弱。结构上来看本月社融数据仍部分延续了上月的特征，信贷依旧偏弱。此外也出现了边际上的一些变化：一是政府债券对整体社融同比由正向拉动转为拖累，二是未贴现银行承兑汇票及委托贷款同比均少减，非标成为本月社融同比的主要支撑。

2023年，全球天然气产量为3930亿立方米，同比增速为0.3%，较去年增加0.2个百分 点;全球天然气消费为3880.0亿立方米，同比增速为零，较去年收窄0.4个百分点。从国 内角度看，2024年9月，中国天然气产量为193亿立方米，较上月减少7亿立方米，同比增 速为7%，较上月减少2个百分点。 2024年1-9月，中国煤层气累计产量为126亿立方米，同比增速为27%

中国对美 301 条款的反制措施有哪些?逐一回应美方的四批清单，但在规模和税率上有所差异。 2018 年特朗普政府对中国商品加征 301 关税后，中国实施了相应的反制措施，截至 2023 年，加 征关税商品占中国自美总进口的 73.3%。考虑到中美两国进口规模上的差异，中国未能以同等规模 对美关税政策进行回击，因此采取了按比例加征关税的策略，以尽量减少对国内市场的冲击。中国 共推出了 4 批对美加征关税的反制清单、4 轮新增排除清单，以及 14 轮延期排除清单。截至 2023 年数据，中国对美加权平均关税税率为 14.7%，涉及商品总额占 2023 年中国自美总进口额的 73.3%。 中方通常在美国宣布加征关税后的当天或 7 天内推出反制措施，起征时间与美方一致。具体如下: 1)2018 年 7 月 6 日起对 340 亿美元商品加征 25%;2)2018 年 8 月 23 日起对 160 亿美元商品 加征 25%;3)2018 年 9 月 24 日起对 600 亿美元商品加征 5%-25%;4)2019 年 9 月 1 日和 12 月 15 日起对 750 亿美元商品分两个清单加征 10%和 5%。2020 年 2 月中美达成第一阶段协议后， 清单一内的商品税率减半，清单二内的商品暂停加征。 从商品结构来看，中国对美加征关税的商品主要集中在矿物与金属制品、食品、医药与化学品以及 高端制造业产品。其中，矿物与金属制品的关税规模最大，截至 2023 年底达 299.2 亿美元，覆盖 了中国自美总矿物与金属制品进口的约 96%。 关税反制后“进口替代效应“的变化?对美进口依赖度确有下滑，但或并非由关税反制导致。

近一周(2024年10月14日-10月18日)，10年期国债期货指数、上海证券综合指数、人 民币/美元指数、中国金融市场情绪指数均有不同程度的上涨。 2024年10月14日，上交所最新市盈率为13.9，较上周上涨0.2;深交所最新市盈率较上 周上涨0.8至23.3。两市保证金余额为15700亿元，与上周持平。 2024年2季度，超额准备金余额为44358亿元，较1季度增加32亿元;超额准备金率为 1.5%，与1季度持平。 2024年10月18日，10年期国债期货收盘价较上个交易日下降0.1元，为106.2元;10年期 国债收益率为2.1%，与上个交易日基本持平。 2024年10月20日，1年期、3年期、5年期、10年期国债收益率分别为1.43%、1.62%、 1.79%和2.14%。

2024年9月，官方制造业新出口订单指数为47.5%，较上月下降1.2个百分点，继续处于收 缩区间;从3个月移动平均走势来看，官方制造业新出口订单指数萎缩略有扩大。 2024年9月，中国出口和进口同比增速为2.4%及0.3%，较上月分别减少6.3及0.2个百分点。 2024年9月，以美元口径计量的地区进口同比增速为0.3%，较前值减少0.2个百分点，主要 归因于拉美贡献度由正转负。 按地区划分，2024年9月，以美元口径计量的出口同比增速为2.4%，较前值减少6.3个百分 点，主要归因于欧盟和拉美正向贡献度减少。 2024年9月，在中国主要出口省份中，广东出口同比增速由负转正至13.4%;江苏同比增速 下降至7.7%;浙江同比增速上升至16.4%;山东同比增速由负转正至11.4%;上海同比增速下降 至11.9%。

10 万亿元化债规模超出市场预期，但只是前奏。预计今年 12 月召开的经济工作会议前后，房地产税收、置换债发行等第一批支持性政策将落地，而提升赤 字率和发行特别国债等第二批政策，大概率将于明年 3 月份的全国两会进行具体部署和安排。在一定假设条件下，预计明年的广义赤字将达到 12 万亿元左 右。  

11 月 8 日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，明确增加 6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，一次报批，分三年实施。同时从 2024 年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000 亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务 4 万亿元，累计直接增加地方化债资源 10 万亿元。如何看待此次政策以及后续影响？