我们预计随着库存深度恢复，车市批零有望迎来同步复苏。1、整车建议关注产品周期上行的上汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车。2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、拓普集团，科博达（灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎股份（空悬）等。

我们预计2022 年1 月美国乘用车整体销量106.1 万辆，同比-7%， 环比-16%。根据Marklines 数据，1 月美国新能源汽车销量6.2 万 辆，同比+75%，环比-19%，预计渗透率5.9%，环比-0.2pct；其 中纯电动车销量5.0 万辆，同比+68%，环比-16%；插电混动车销 量1.3 万辆，同比+110%，环比-28%。

据第一商用车网报道，2022 年 1 月，我国重卡市场销售各类车型 7.8 万辆，同 比-57%，环比+36%；随着国五车辆销售过渡期的结束，此前渠道积压库存的 问题已得到显著改善，行业销量有望进一步回暖。叠加国家稳增长相关政策， 重卡行业有望受益于基建发力。此外，各地陆续出台的国四车辆限行和淘汰政 策有望提升重卡更新需求，今年 Q1-Q2 行业销量有望恢复到相对的正常水平。

由于中概股的系统性调整，三家新势力的基本面和股价表现在 2021 年出现严重背离。我们认为，当前三家新势力正处在盈利能力改善的加速期，大额研发投入导致其短期仍在战略性亏损，但其不断攀升的单车毛利润已经显示出其在未来逼近盈亏平衡点的能力。流动性收紧的背景下，PS 估值体系正在遭遇质疑，我们创新地提出使用“市值/毛利润”的估值方式对车企进行可比估值，三家新势力当前都具有极高的估值性价比。

1 月多数新势力车企交付量环比回落。7 家新能源乘用车重点车企（5家新势力+埃安+极氪）1 月新能源汽车交付量合计73497 辆，同比+146.32%，受季节因素影响环比-6.94%。1 月7 家重点车企中销量破万的包括小鹏+理想+埃安+哪吒。

从车型级别来看，2021 年乘用车电池装机量前三的车型级别为A、B、A00 级别，分别为42.44、37.17、17.88GWh。2021 年动力电池装机量前三的车型级别分别为A、B、A00 级，占比分别为30%、27%、13%。

4Q21 全球芯片供应短缺改善，叠加下游需求进入春节前旺季，整车厂商产销环比提升，带动板块景气修复。我们预计：1）乘用车板块产销量环比提升带动整车企业盈利环比改善；2）商用车板块环比改善较弱，整车企业压力犹存；3）零部件板块受益于下游改善，景气修复显著；4）经销商板块库存有所增加，但仍处于健康水平，企业盈利整体稳健。

中国汽车工业协会发布的数据显示， 2021 年12 月国内乘用车销量完成242.2 万辆，同比增长2%，结束了连续7 个月的月度负增长。产量方面，12 月乘用车生产完成252.7 万辆，同比增长8.4%。12 月乘用车产销双双转正，显示行业性缺芯状况有了明显好转。

3060 大背景下，换电成为推动新能源汽车全场景普及的必然形式，是充电的有效补充。我们预计，在政策、资本、自身产品力提升下，2022 年有望成为换电行业高速发展的元年，全年有望新增换电站超 3000 个（截至 2021 年 10 月，行业保有量仅 1086 个），2025 年行业新增有望超 1 万个，五年十倍+空间。

在锂离子电池首次充电过程中，有机电解液会在石墨等负极表面还原分解，形成固体电解质相界面(SEI)膜，永久地消耗大量来自正极的锂，造成首次循环的库仑效率(ICE)偏低，降低了锂离子电池的容量和能量密度。为了解决这个问题，人们研究了“预锂化” 技术。