上周（8 月9 日-8 月15 日）沪深300 指数-0.1%，A 股汽车整车板块+0.9%，汽车零部件板块-0.1%。个股方面：A 股中，拓普股份以24.6%的涨幅领涨，银轮股份以8.5%的跌幅位列最后。H 股中，敏实集团以4.5%的涨幅位列最前，华晨中国以9.3%的跌幅位列最后。

行业分化明显，日系、豪华、一线自主份额提升趋势较确定。三季度海外车市进入复苏通道，海外业务占比高的配件企业环比或有明显改善,关注相关零部件企业。国内重卡受益于国三淘汰+治理超载+基建托底全年表现将持续强劲，全年或创140万辆年度销量新高。豪华品牌经销商持续受益于豪华车渗透率提升，且豪华车售后维修费用高、客户黏性强，将持续受益。

自动驾驶是一场规模游戏，产业进入“资本冷静期”。1）技术层面，2020年L3级别车型进入集中量产阶段，L4/L5级自动驾驶由于商业天花板更高，再加上疫情冲击，主要企业L4/L5车型量产计划均有推迟；2）资金层面，Waymo、Cruise、Uber作为自动驾驶技术领头羊，2019年相关研发投入均超过20亿美元，全球前10大玩家在自动驾驶领域投入超过160亿美元，另一方面，全球车市已连续下滑两年，车企利润承压的同时研发支出高企，而自动驾驶商业化进度不及预期，产业已进入资本冷静期，我们测算2019年自动驾驶行业兼并收购金额同比下滑54%，今年Waymo首次寻求外部融资，估值仅300亿美元，较高点缩水70%。

智能手机 VS 电动汽车： 电动车远期空间大于智能手机，当前处于加速渗透期，未来潜力巨大。市场规模：当前智能手机全球/中国 市场规模3. 1/0.8 万亿元，市场趋于成熟。

7 月的乘用车终端零售受季节性影响、回升态势放缓，主机厂加速供给释放，引发主机厂和经销商库存出现上升，预计8 月季节性因素减弱，终端零售边际小幅增长；从结构来看，符合高端换购需求、消费升级趋势的乘用车销售好于市场整体水平，建议关注符合此类特征的上市公司。在商用车领域，货车受基建投资加码、国三加速淘汰、电商物流增加，预计全年市场高景气度延续，龙头重卡车企受益于渠道、品牌、服务优势，强者愈强，建议重点关注重卡龙头企业。

上周上证综指上涨0.18%，深证成指下跌1.17%，中小板指下跌0.78%，创业板指下跌2.95%，沪深300 指数下跌0.07%，汽车行业指数上涨0.15%。细分板块方面，乘用车指数下跌0.32%，商用载货车指数上涨12.75%，商用载客车指数上涨0.01%，汽车零部件指数下跌0.13%，汽车服务指数上涨0.34%。个股涨幅较大的有福田汽车（35.50%）、拓普集团（24.58%）、朗博科技（16.32%），跌幅较大的有光启技术（-22.92%）、力帆股份（-12.63%）、云内动力（-11.68%

2020 年7 月15 日-8 月14 日，沪深300 下跌1.40%，汽车及零部件板块下跌0.33%，跑赢大盘1.07 个百分点，近一个月市场行情波动调整，汽车板块处于小幅调整中。其中，乘用车子行业下跌4.06%；商用车子行业上涨0.09%；汽车零部件子行业上涨1.53%；汽车经销服务子行业上涨1.59%。申万汽车板块涨幅位于28 个申万一级行业第9 位。

7 月沪深300 上涨12.8%，中信汽车指数上涨13.0%，表现跑赢大盘。7月乘用车销售166.5 万辆，同比增长8.5%，环比下降5.6%；商用车销售44.7 万辆，同比增长59.4%，环比下降16.6%。7 月乘用车同比小幅增长，环比小幅下降，商用车同比高速增长，环比小幅下降。

全面积极看多汽车板块，核心三条主线，建议超配。1）无论PE 还是PB角度，乘用车及零部件估值均较低。2）国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3）参照海外成熟国家，结合中国人均GDP 及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4）汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。

中国和欧洲是大众的主战场，在中国市场，一汽集团以及上汽集团对大众新能源发力翘首以盼，攻克双积分难题，在欧洲市场，大众面临巨额罚款风险，因此，MEB作为大众发力新能源的核心平台，预计凭借传统品牌所积累的口碑以及富有竞争力的车型，在新能源领域再度称雄。