重磅智能化、新能源新车有望驱动需求向好，关注高阶智驾量产进程领先的新势力车企: 2)城市 NOA、通勤模式上车、特斯拉 FSD 有望加速催化 L3 级自动驾驶落地，我们预计 25 年海透率或快速提至 10%，带动汽李赛道大幅扩容。智能化主线下我们重点关注:域控制器、线控制动等仍处加速渗透期，且车企技术布局少，独立供应商竞争格局佳的细分赛道，领先企业包括科博达、伯特利:在新势力中份额较高，有望深度配套平台车型从而实现量价齐升的企业，如星宇股份: 高阶智驾的增量关键部件，包活惯导系统等:3)商用车行业有望保持国内温和复苏，出口持续强劲的增长势头。

新能源汽车产销进一步增长,插电混动销量创历史新高:6月新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆,环比分别增长9.9%和 12.5%同比分别增长 32.8%和 35.2%,其中插电式混合动力汽车产销量创下历史新高，6月产销分别完成 23.5万辆和 23.2 万辆，同比分别增长90.5%和 93%。1-6月新能源汽车产销分别完成 378.8 万辆和 374.7 万辆，产销同比分别增长 42.4%和 44.1%，市场占有率达到 28.3%。

订单方面 ，我们认为在6 月第4 周“端午”假期，客流量的增加对订单增长 起到一定贡献，6 月全国多地出现高温天气，导致客流量一定程度减少，汽 车行业逐渐进入淡季，导致6 月整体订单较5 月小幅回落。值得一提的是： 1）新车型本月仍在爬坡上量阶段，对整体订单维持稳定起到重要贡献；2） 部分车企受到地方政策优惠、新老款车型更新换代终端经销商推出限时优惠 政策导致本月部分车型订单有所增长。展望7 月，我们预计整体订单较6 月 或有小幅回落，但1）新车型有望持续爬坡；2）部分车企或推出限时优惠政 策以应对季节性因素影响，维持订单不出现大幅下滑。

威迈斯（688612.SH）是新能源汽车集成式车载电源龙头供应商，连续三年在中国乘 用车车载充电机市场份额排名前二，产品获国内多个新能源车企定点的同时积极出 海，是行业内最早向境外知名品牌整车厂商出口的境内厂商之一，募投将缓解产能瓶 颈、巩固市场地位。2022 年公司实现营收/归母净利润38.33/2.95 亿元。截至7 月7 日，可比公司对应22/23/24 年平均PE 为41.40（剔除负值、极端值）/36.42/22.08 倍。

设备制约隔膜深度国产化。受益于全球新能源汽车和储能市场的不断 发展，我们预计2023-2025 年全球锂电隔膜总需求量分别为137.45、 195.81、260.07 亿平方米。隔膜属于重资产投资行业，2022 年主流隔 膜企业固定资产及在建工程资产占比为46.32%，约为其他锂电主材两 倍，设备成本占比高。隔膜行业龙头具有规模优势，头部隔膜厂恩捷股 份与国外优质设备商制钢所深度绑定，提前锁定进口设备产能；星源材 质深度合作海外优质设备商布鲁克纳，由于近两年在其他行业占用产 能，在PE 隔膜领域产能释放较低。二线隔膜企业缺乏稳定设备供应， 产能扩张速度较慢，设备成为隔膜深度国产化瓶颈。

6月新能源车批发销量 80.6 万辆，同增 35%，环增 12%，符合市场预期，2季度新能源车批发销量为 215.9 万辆，同增 68%，环增36%，H2 为旺季，预计全年仍可实现30%增长至890万辆。目前电动车仍为估值、预期最低点，而行业雪求已开始逐步好转，键电板块酝酿反转。

新能源汽车市场向好信号明显。近期，多家新能源车企披露 6月份产销数据，总体来看，6 月份新能源汽车销量普遍环比提升，比亚迪、广汽埃安、理想、零跑等多家车型销量创历年新高。比亚迪 6 月新能源汽车销量为 25.30 万辆，行业销量第一，同比增长 88.79%，环比增长5.34%; 广汽埃安与理想汽车销量紧随其后，6 月份销量分别为 4.50万辆、3.26 万辆: 蔚来汽车在6月份重回月销万辆水平，达 1.07 万辆环比增长高达 74.00%。此外，据公安部统计数据显示，2023 年上半年全国新注册登记机动车 1688 万辆，同比增长 1.90%。全国新注册登记新能源汽车 312.80 万辆，同比增长 41.60%，创历史新高。

厂商半年末冲刺目标+利好政策催化下消费者信心提振，6 月乘用车整体及新能源车产批表现均超我们预期。乘联会口径: 6月狭义乘用车产量实现 219.5 万辆 (同比-0.5%，环比+10.3%)，批发销量实现 223.6 万辆 (同比+2.1%，环比+11.7%): 其中新能源汽车产量 73.6 万辆 (同比+30.3%，环比+9.3%)，批发销量实现 76.1 万辆 (同比+33.4%，环比+12.1%)。6 月下们以来促销总体处于高位，核心来自委度末主机厂冲量给予较多优惠政策，同时部分地方政府配合排放标准切换/刻激消费也进行补贴，新能源下乡、各地车展及消费券发放成效良好。此外排放标准延期稳定消费者价格预期,观望客户转化较多,市场需求恢复良好.展望2023 年7月:汽车消费淡季影响下我们预计 7月行业产量为 217万辆，环比-1.4%: 批发为 215 万辆，环比-4.1%。

新能源汽车车辆购置税减免政策延续，叠加全面电动化试点推进，环卫电动化持续受益。三部门近日明确延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，从执行到2023 年12 月31 日延长至2027 年12 月31 日，延长4 年。其中，2024 年1 月1 日至2025 年12 月31 日免征车辆购置税，即前两年继续免征；2026 年1 月1 日至2027 年12 月31 日减半征收车辆购置税，后两年减半征收。实行延长政策，2024—2027 年减免车辆购置税规模总额将达到5200 亿元。

报告期内电力设备行业指数涨幅为3.93%，跑赢沪深300 指数3.22Pct。电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、光伏设备、电池、其他电源设备Ⅱ、电网设备、风电设备均在上涨，分别变动+17.68%、6.85%、3.34%、3.20%、1.06%、0.14%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动+4.95%、-0.54%。