设备制约隔膜深度国产化。受益于全球新能源汽车和储能市场的不断 发展，我们预计2023-2025 年全球锂电隔膜总需求量分别为137.45、 195.81、260.07 亿平方米。隔膜属于重资产投资行业，2022 年主流隔 膜企业固定资产及在建工程资产占比为46.32%，约为其他锂电主材两 倍，设备成本占比高。隔膜行业龙头具有规模优势，头部隔膜厂恩捷股 份与国外优质设备商制钢所深度绑定，提前锁定进口设备产能；星源材 质深度合作海外优质设备商布鲁克纳，由于近两年在其他行业占用产 能，在PE 隔膜领域产能释放较低。二线隔膜企业缺乏稳定设备供应， 产能扩张速度较慢，设备成为隔膜深度国产化瓶颈。

一、迎接隔膜深度国产化新时代 ......................................................................................... 5

（一）隔膜：锂电万亿市场，从干法到湿法 .............................................................. 5

（二）背景：设备制约隔膜深度国产化 ..................................................................... 7

二、以中科华联为镜，开启隔膜设备国产化替代 ............................................................. 13

三、欧克科技：把握隔膜深度国产化机遇 ........................................................................ 15

（一）技术引领打造国内生活用纸制造龙头解决商 ................................................. 15

（二）景气持续，打造“设备+材料”成长之路 ........................................................... 18

（三）创新：成熟机械工艺+优质商业模式 .............................................................. 21

四、风险提示 .................................................................................................................... 23