行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。乘联会口径：2 月狭义乘用车产量实现166.4 万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8 万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）。交强险口径：2 月行业交强险口径销量为123.2 万辆，同环比分别+10.4%/-0.7%。中汽协口径：2 月乘用车总产销分别实现171.5/165.3 万辆，同比分别+11.8%/+11.2%，环比分别+22.8%/+12.5%。出口方面：2 月中汽协口径乘用车出口27.1 万辆，同环比分别为+85.6%/+8.4%。长城汽车、吉利汽车出口同比上升明显。展望2023 年3 月：3 月工作日较2 月增加3 天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计3 月行业产量为233 万辆，同环比分别+27.8%/+40.0%；批发为227 万辆，同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计62.4 万辆，同环比分别+37.1%/+25.8%。交强险零售预计147.8 万辆，同环比分别+4.8%/+20.0%。

新能源汽车市场迎来降价潮，特斯拉率先降低全系国产车型价格，其他新能源汽车新势力跟随降价，近期降价潮蔓延至燃油汽车市场。降价对产业链材料的影响具有多面性，一方面可能挤压产业链材料曾经的高利润环节，我们认为短时间内锂电铜箔和铝箔加工费、锂盐价格会继续承压。另一方面，汽车多销促进对上游材料的需求。此外，降本思路下，车企对减少材料耗用量的需求或趋于迫切，有利于一体压铸、镁合金、复合材料等新技术的应用和进一步渗透；上周小金属及新能源相关金属板块与金属价格均表现不佳，其中石英板块上涨或系石英坩埚紧缺行情推动。

复合集流体的基材对电池性能具有直接影响，在性能上，PP 优于PET；成本 上，PET 占优；规模化角度看，PP 难度高于PET。而下游客户（电池厂）会 综合性能、成本、规模化和应用场景等因素进行选择。看好复合集流体行业发 展，推荐PP 基膜企业东材科技、铜峰电子，建议关注国风新材。

电驱动系统是电动车的“心脏”，我们预计2025 年市场空间将超3000 亿，多电机化和轻混是预期差主要来源。技术方面，预计在特斯拉、比亚迪等头部企业技术引领下，电驱动行业将掀起技术变革，呈现出新技术加速渗透、供应及材料端降本和集成化三大趋势，建议关注以上三大趋势带来的投资机会。

受多方因素影响，众车企中短期业绩承压，行业竞争加剧。受新能源补贴退坡和乘用车降价潮的双重影响，消费者观望情绪加重，2023 年前两月车市相对低迷。同时众车企在年初均给出较为乐观的增长预期，力图抓住2023 年新能源汽车发展关键窗口期，实现销量扩张与市占率提升，从而带来规模效应与口碑效应。中短期内价格战将变得不可避免。

我们复盘了国内外集成电路产业扶持政策和国内新能源车产业的发展经验，并尝试对政策深化的可能路径进行分析，我们认为政策未来可以围绕制定目标、组织协调、引导投资、支持人才、攻关机制、国际合作、财税政策、专项补贴、鼓励国产等方面展开，从当下产业安全角度出发，建议重点关注国内半导体产业链，尤其是半导体设备、零部件、材料、高端芯片等易“卡脖子”、后续有望获得政策推动的环节。

终端折扣较大+2 月工作日较1 月增加+春节后车企产销恢复正常影响下2 月产批同环比均上升。乘联会口径：2 月狭义乘用车产量实现166.4 万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）；其中新能源汽车产量51.7 万辆（同比+47.7%，环比+31.0%），批发销量实现49.6 万辆（同比+56.1%，环比+27.5%）。2 月受春节后厂商生产恢复及供应链短缺逐渐缓解影响，行业整体小幅补库。展望2023 年3 月：3 月工作日较2 月增加3 天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计3 月行业产量为233 万辆，同环比分别+27.8%/+40.0%；批发为227 万辆，同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计62.4 万辆，同环比分别+37.1%/+25.8%。

2 月周订单跟踪：2 月第4 周（2.22-2.28）9 家车企新增订单7.0-8.0 万辆，新增订单较1 月W4 环比+526%至+531%，4 家车企新增订单的环比增速高于整体水平，较22 年12 月W4 -5%至0%，较22 年11 月W4 +8%至+13%，头部自主品牌、合资持续回升。2 月订单跟踪：2 月（2.1-2.28）9 家车企新增订单28-29 万辆，新增订单较1 月同期+119%至+124%，1 家车企新增订单的环比增速高于整体水平，较22年12 月同期-30%至-25%，较22 年11 月同期-13%至-8%。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022 年中国动力电池装机量 295GWh（+90.7%）；2023 年1 月装机量16.1GWh（-0.3%），环比减少55.4%。 中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致。 一月车市骤冷，主要有两方面因素叠加，其一是去年末补贴退出前集中抢 购透支需求，其二是今年春节假期特别早，车市骤冷自然也导致装机量大 降。一月数据参考价值不大，春节后新能源汽车产销逐渐恢复，须要关注 二月、三月产销恢复情况。

据乘联会数据，新能源汽车2 月周度销售数据同比恢复情况良好，下游需求情况整体企稳，我们对后续整体销售回暖保持信心。固态电池产业化进程加速，电池新技术应用开始逐渐渗透，新能源汽车下游需求企稳回升，后续增长有保证，电池新技术应用开始逐渐渗透，锂电池上游原材料价格持续下行，叠加电解液、铜箔、隔膜等环节的降价，电池的整体成本有望持续下行，电池环节的盈利能力有望逐步提高，建议关注锂电池行业的整体投资机会，关注电池头部企业以及行业新技术持续渗透的环节。